深化公司債注冊制改革 更好發(fā)揮交易所債市直接融資功能

    本報記者 吳曉璐

    11月18日，證監(jiān)會就《關于深化公司債券注冊制改革的指導意見（征求意見稿）》（以下簡稱《指導意見》）、《關于注冊制下提高中介機構公司債券業(yè)務執(zhí)業(yè)質(zhì)量的指導意見（征求意見稿）》（以下簡稱《中介執(zhí)業(yè)質(zhì)量指導意見》）公開征求意見。

    業(yè)界認為，此舉有助于進一步提高審核注冊工作效率和可預期性，持續(xù)提高優(yōu)質(zhì)企業(yè)、民營企業(yè)債券融資便利性，加大對科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、鄉(xiāng)村振興等重點領域的支持力度，更好發(fā)揮交易所債市直接融資功能。同時，監(jiān)管部門進一步壓實發(fā)行人和中介機構責任，完善全鏈條監(jiān)管制度，維護債券市場良好生態(tài)，促進交易所債市高質(zhì)量發(fā)展。

    “核心要點還是要促進債券市場高質(zhì)量發(fā)展，尤其是存續(xù)期管理以及對中間違法行為的監(jiān)管，壓實中介機構的責任，預計后續(xù)監(jiān)管部門會進一步強化治理債券市場亂象。”川財證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂向《證券日報》記者表示。

    強化以償債能力

    為重點的信披要求

    2020年3月份新證券法實施，公開發(fā)行公司債券開始實行注冊制，提高了公司債券發(fā)行審核工作效率和可預期性，激發(fā)了市場創(chuàng)新發(fā)展活力。在總結近兩年公司債券審核注冊、日常監(jiān)管和風險處置等工作經(jīng)驗的基礎上，證監(jiān)會擬制定發(fā)布《指導意見》，旨在進一步明確債券注冊制改革的方向原則、基本內(nèi)涵和相關監(jiān)管要求，凝聚各方共識。

    《指導意見》從四個方面提出了12條措施：一是優(yōu)化公司債券審核注冊機制。強化以償債能力為重點的信息披露要求，建立分工明確、高效銜接的審核注冊流程，完善全鏈條監(jiān)管制度安排，加強對交易所發(fā)行審核工作的監(jiān)督檢查和指導，督促交易所建立健全質(zhì)量控制體系和廉政監(jiān)督機制。

    二是壓實發(fā)行人和中介機構責任。發(fā)行人應當嚴格履行本息償付義務，做好融資統(tǒng)籌規(guī)劃，防范高杠桿過度融資；加強募集資金管理，規(guī)范募集資金使用；按照扶優(yōu)限劣原則，進一步提高優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資便利性；壓實中介機構“看門人”責任，督促中介機構健全公司債券業(yè)務質(zhì)量和執(zhí)業(yè)風險控制機制。

    三是強化公司債券存續(xù)期管理。充分發(fā)揮派出機構和證券自律組織監(jiān)管作用，有針對性地開展對發(fā)行人和中介機構的現(xiàn)場檢查；鼓勵通過多種方式推動違約債券有效出清。

    四是依法打擊債券違法違規(guī)行為。加大對債券嚴重違法違規(guī)行為的查處力度，構建行政、民事、刑事立體化追責體系；健全適應不同債券類型和風險特征的投資者適當性管理制度。

    財達證券固定收益融資總部總經(jīng)理肖一飛對《證券日報》記者表示，這有助于發(fā)行人更好地根據(jù)自身融資需求、償債安排情況注冊發(fā)行公司債，合理選擇發(fā)行窗口以降低融資成本，并將有效地提高債券資金使用效率；同時進一步明確了對發(fā)行人申報材料準確性、募集資金使用合規(guī)性和存續(xù)期信披及時性的要求，明確提出了壓實發(fā)行人主體責任，這是發(fā)行人未來需要重點完善和提高的關鍵環(huán)節(jié)。

    加強券商全流程管理

    壓實“看門人”責任

    《中介執(zhí)業(yè)質(zhì)量指導意見》從五方面提出14條措施：一是強化證券公司債券業(yè)務執(zhí)業(yè)規(guī)范。從項目遴選把關、信息披露、發(fā)行承銷、受托管理等方面對證券公司債券執(zhí)業(yè)提出全方位要求，集中解決債券承銷和受托管理環(huán)節(jié)存在的突出問題。

    二是提升證券服務機構執(zhí)業(yè)質(zhì)量。要求會計師事務所健全質(zhì)量控制體系，加強債券審計業(yè)務的風險評級管理；律師事務所建立健全業(yè)務質(zhì)量和執(zhí)業(yè)風險控制機制，并對會計師和律師執(zhí)業(yè)全流程質(zhì)量控制提出明確要求。此外，還對提高信用評級、資產(chǎn)評估等機構執(zhí)業(yè)質(zhì)量提出了要求，實現(xiàn)中介機構債券業(yè)務全覆蓋。

    三是強化質(zhì)控、廉潔要求和投資者保護。落實好《關于加強注冊制下中介機構廉潔從業(yè)監(jiān)管的意見》的同時，進一步突出了防范債券發(fā)行中商業(yè)賄賂、不當承諾等廉潔風險點。同時，要求主承銷商督促發(fā)行人自覺強化法治意識、誠信意識，全面理解和執(zhí)行公司債券發(fā)行上市有關法律法規(guī)、債券市場規(guī)范運作和信息披露的要求，健全投資者教育與信息溝通機制。

    四是依法加強監(jiān)管。聚焦監(jiān)管薄弱環(huán)節(jié)，提出了下一步工作重點，包括完善監(jiān)管制度規(guī)則、加強中介機構檢查督導和強化公司債券承銷分類管理等內(nèi)容。

    五是完善立體追責體系。立足壓實中介機構責任，堅持發(fā)行人、中介機構一體追責。嚴肅查處中介機構及其責任人未勤勉盡責、“結構化”發(fā)債和返費等違法違規(guī)行為，規(guī)范市場秩序。對重大違法違規(guī)行為加大稽查處罰力度，堅持“雙罰制”原則。同時，推動行政追責和司法追責的高效聯(lián)動，強化綜合執(zhí)法震懾。

    “后續(xù)展業(yè)中，預計中介機構需要在從業(yè)人員執(zhí)業(yè)培訓、質(zhì)控體系建設、承銷環(huán)節(jié)規(guī)范、存續(xù)期管理體系完善等方面投入更多精力，以提升整體業(yè)務執(zhí)業(yè)質(zhì)量。”肖一飛表示，監(jiān)管部門加強了對證券公司從事公司債券業(yè)務的全流程管理，對項目遴選、項目承銷、存續(xù)期督導管理等各個環(huán)節(jié)均提出了具體的要求，這將督促中介機構健全公司債券業(yè)務質(zhì)量和執(zhí)業(yè)風險控制機制。此外，對評級機構、審計機構、評估機構和律師事務所也都單獨提出了明確的要求，確保各個中介機構均能夠勤勉盡責，忠實履行中介機構職責，壓實中介機構“看門人”責任。