深化公司債注冊(cè)制改革 更好發(fā)揮交易所債市直接融資功能

    本報(bào)記者 吳曉璐

    11月18日，證監(jiān)會(huì)就《關(guān)于深化公司債券注冊(cè)制改革的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見》）、《關(guān)于注冊(cè)制下提高中介機(jī)構(gòu)公司債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱《中介執(zhí)業(yè)質(zhì)量指導(dǎo)意見》）公開征求意見。

    業(yè)界認(rèn)為，此舉有助于進(jìn)一步提高審核注冊(cè)工作效率和可預(yù)期性，持續(xù)提高優(yōu)質(zhì)企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)債券融資便利性，加大對(duì)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、鄉(xiāng)村振興等重點(diǎn)領(lǐng)域的支持力度，更好發(fā)揮交易所債市直接融資功能。同時(shí)，監(jiān)管部門進(jìn)一步壓實(shí)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，完善全鏈條監(jiān)管制度，維護(hù)債券市場(chǎng)良好生態(tài)，促進(jìn)交易所債市高質(zhì)量發(fā)展。

    “核心要點(diǎn)還是要促進(jìn)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，尤其是存續(xù)期管理以及對(duì)中間違法行為的監(jiān)管，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，預(yù)計(jì)后續(xù)監(jiān)管部門會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化治理債券市場(chǎng)亂象。”川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    強(qiáng)化以償債能力

    為重點(diǎn)的信披要求

    2020年3月份新證券法實(shí)施，公開發(fā)行公司債券開始實(shí)行注冊(cè)制，提高了公司債券發(fā)行審核工作效率和可預(yù)期性，激發(fā)了市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展活力。在總結(jié)近兩年公司債券審核注冊(cè)、日常監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)處置等工作經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，證監(jiān)會(huì)擬制定發(fā)布《指導(dǎo)意見》，旨在進(jìn)一步明確債券注冊(cè)制改革的方向原則、基本內(nèi)涵和相關(guān)監(jiān)管要求，凝聚各方共識(shí)。

    《指導(dǎo)意見》從四個(gè)方面提出了12條措施：一是優(yōu)化公司債券審核注冊(cè)機(jī)制。強(qiáng)化以償債能力為重點(diǎn)的信息披露要求，建立分工明確、高效銜接的審核注冊(cè)流程，完善全鏈條監(jiān)管制度安排，加強(qiáng)對(duì)交易所發(fā)行審核工作的監(jiān)督檢查和指導(dǎo)，督促交易所建立健全質(zhì)量控制體系和廉政監(jiān)督機(jī)制。

    二是壓實(shí)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)責(zé)任。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格履行本息償付義務(wù)，做好融資統(tǒng)籌規(guī)劃，防范高杠桿過度融資；加強(qiáng)募集資金管理，規(guī)范募集資金使用；按照扶優(yōu)限劣原則，進(jìn)一步提高優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資便利性；壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任，督促中介機(jī)構(gòu)健全公司債券業(yè)務(wù)質(zhì)量和執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。

    三是強(qiáng)化公司債券存續(xù)期管理。充分發(fā)揮派出機(jī)構(gòu)和證券自律組織監(jiān)管作用，有針對(duì)性地開展對(duì)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)的現(xiàn)場(chǎng)檢查；鼓勵(lì)通過多種方式推動(dòng)違約債券有效出清。

    四是依法打擊債券違法違規(guī)行為。加大對(duì)債券嚴(yán)重違法違規(guī)行為的查處力度，構(gòu)建行政、民事、刑事立體化追責(zé)體系；健全適應(yīng)不同債券類型和風(fēng)險(xiǎn)特征的投資者適當(dāng)性管理制度。

    財(cái)達(dá)證券固定收益融資總部總經(jīng)理肖一飛對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，這有助于發(fā)行人更好地根據(jù)自身融資需求、償債安排情況注冊(cè)發(fā)行公司債，合理選擇發(fā)行窗口以降低融資成本，并將有效地提高債券資金使用效率；同時(shí)進(jìn)一步明確了對(duì)發(fā)行人申報(bào)材料準(zhǔn)確性、募集資金使用合規(guī)性和存續(xù)期信披及時(shí)性的要求，明確提出了壓實(shí)發(fā)行人主體責(zé)任，這是發(fā)行人未來需要重點(diǎn)完善和提高的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

    加強(qiáng)券商全流程管理

    壓實(shí)“看門人”責(zé)任

    《中介執(zhí)業(yè)質(zhì)量指導(dǎo)意見》從五方面提出14條措施：一是強(qiáng)化證券公司債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)規(guī)范。從項(xiàng)目遴選把關(guān)、信息披露、發(fā)行承銷、受托管理等方面對(duì)證券公司債券執(zhí)業(yè)提出全方位要求，集中解決債券承銷和受托管理環(huán)節(jié)存在的突出問題。

    二是提升證券服務(wù)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量。要求會(huì)計(jì)師事務(wù)所健全質(zhì)量控制體系，加強(qiáng)債券審計(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)管理；律師事務(wù)所建立健全業(yè)務(wù)質(zhì)量和執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，并對(duì)會(huì)計(jì)師和律師執(zhí)業(yè)全流程質(zhì)量控制提出明確要求。此外，還對(duì)提高信用評(píng)級(jí)、資產(chǎn)評(píng)估等機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量提出了要求，實(shí)現(xiàn)中介機(jī)構(gòu)債券業(yè)務(wù)全覆蓋。

    三是強(qiáng)化質(zhì)控、廉潔要求和投資者保護(hù)。落實(shí)好《關(guān)于加強(qiáng)注冊(cè)制下中介機(jī)構(gòu)廉潔從業(yè)監(jiān)管的意見》的同時(shí)，進(jìn)一步突出了防范債券發(fā)行中商業(yè)賄賂、不當(dāng)承諾等廉潔風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。同時(shí)，要求主承銷商督促發(fā)行人自覺強(qiáng)化法治意識(shí)、誠(chéng)信意識(shí)，全面理解和執(zhí)行公司債券發(fā)行上市有關(guān)法律法規(guī)、債券市場(chǎng)規(guī)范運(yùn)作和信息披露的要求，健全投資者教育與信息溝通機(jī)制。

    四是依法加強(qiáng)監(jiān)管。聚焦監(jiān)管薄弱環(huán)節(jié)，提出了下一步工作重點(diǎn)，包括完善監(jiān)管制度規(guī)則、加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)檢查督導(dǎo)和強(qiáng)化公司債券承銷分類管理等內(nèi)容。

    五是完善立體追責(zé)體系。立足壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，堅(jiān)持發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)一體追責(zé)。嚴(yán)肅查處中介機(jī)構(gòu)及其責(zé)任人未勤勉盡責(zé)、“結(jié)構(gòu)化”發(fā)債和返費(fèi)等違法違規(guī)行為，規(guī)范市場(chǎng)秩序。對(duì)重大違法違規(guī)行為加大稽查處罰力度，堅(jiān)持“雙罰制”原則。同時(shí)，推動(dòng)行政追責(zé)和司法追責(zé)的高效聯(lián)動(dòng)，強(qiáng)化綜合執(zhí)法震懾。

    “后續(xù)展業(yè)中，預(yù)計(jì)中介機(jī)構(gòu)需要在從業(yè)人員執(zhí)業(yè)培訓(xùn)、質(zhì)控體系建設(shè)、承銷環(huán)節(jié)規(guī)范、存續(xù)期管理體系完善等方面投入更多精力，以提升整體業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量。”肖一飛表示，監(jiān)管部門加強(qiáng)了對(duì)證券公司從事公司債券業(yè)務(wù)的全流程管理，對(duì)項(xiàng)目遴選、項(xiàng)目承銷、存續(xù)期督導(dǎo)管理等各個(gè)環(huán)節(jié)均提出了具體的要求，這將督促中介機(jī)構(gòu)健全公司債券業(yè)務(wù)質(zhì)量和執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。此外，對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、審計(jì)機(jī)構(gòu)、評(píng)估機(jī)構(gòu)和律師事務(wù)所也都單獨(dú)提出了明確的要求，確保各個(gè)中介機(jī)構(gòu)均能夠勤勉盡責(zé)，忠實(shí)履行中介機(jī)構(gòu)職責(zé)，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任。