審核注冊(cè)“兩環(huán)節(jié)”持續(xù)優(yōu)化 提升市場(chǎng)獲得感

    證監(jiān)會(huì)日前召開(kāi)的2023年系統(tǒng)工作會(huì)議提出，全力以赴抓好全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革。集全系統(tǒng)之力推動(dòng)這項(xiàng)關(guān)乎資本市場(chǎng)全局的重大改革平穩(wěn)落地。

    專家介紹，作為此次改革的一項(xiàng)重點(diǎn)內(nèi)容，優(yōu)化發(fā)行上市審核注冊(cè)機(jī)制的成效至關(guān)重要。此次改革保持交易所審核和證監(jiān)會(huì)注冊(cè)各有側(cè)重、相互銜接的基本架構(gòu)不變，進(jìn)一步明晰交易所和證監(jiān)會(huì)職責(zé)分工，提高審核注冊(cè)效率和可預(yù)期性。審核注冊(cè)“兩環(huán)節(jié)”持續(xù)優(yōu)化，釋放改革紅利，有望進(jìn)一步提升市場(chǎng)獲得感。

    各有側(cè)重相互銜接

    運(yùn)行良好的審核注冊(cè)機(jī)制要求審核與注冊(cè)“兩個(gè)環(huán)節(jié)”各有側(cè)重、銜接順暢、標(biāo)準(zhǔn)一致。在此次改革中，監(jiān)管部門(mén)進(jìn)一步優(yōu)化完善審核注冊(cè)機(jī)制，完善交易所審核、證監(jiān)會(huì)注冊(cè)“兩個(gè)環(huán)節(jié)”的職責(zé)定位和把關(guān)責(zé)任，將持續(xù)完善審核標(biāo)準(zhǔn)，不斷增強(qiáng)審核注冊(cè)的可預(yù)期性。

    對(duì)“兩個(gè)環(huán)節(jié)”，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿此前曾有過(guò)闡釋。“‘兩個(gè)環(huán)節(jié)’就是將審核注冊(cè)分為交易所審核和證監(jiān)會(huì)注冊(cè)兩個(gè)環(huán)節(jié)，各有側(cè)重，相互銜接。交易所審核主要通過(guò)向發(fā)行人提出問(wèn)題、發(fā)行人回答問(wèn)題的方式來(lái)進(jìn)行，督促發(fā)行人‘講清楚’、中介機(jī)構(gòu)‘核清楚’，使投資者‘看清楚’，就企業(yè)是否符合發(fā)行上市條件和信息披露要求向證監(jiān)會(huì)報(bào)送審核意見(jiàn)。”他說(shuō)。

    證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人介紹，在試點(diǎn)注冊(cè)制階段，監(jiān)管部門(mén)探索建立了交易所審核、證監(jiān)會(huì)注冊(cè)兩個(gè)環(huán)節(jié)的審核注冊(cè)架構(gòu)，總體上是符合我國(guó)實(shí)際的。此次改革對(duì)發(fā)行上市審核注冊(cè)機(jī)制做了進(jìn)一步優(yōu)化。“總的思路是，保持交易所審核、證監(jiān)會(huì)注冊(cè)的基本架構(gòu)不變，進(jìn)一步明晰交易所和證監(jiān)會(huì)的職責(zé)分工，提高審核注冊(cè)的效率和可預(yù)期性。同時(shí)，加強(qiáng)證監(jiān)會(huì)對(duì)交易所審核工作的監(jiān)督指導(dǎo)，切實(shí)把好資本市場(chǎng)入口關(guān)。”上述負(fù)責(zé)人稱。

    具體來(lái)看，在交易所審核環(huán)節(jié)，交易所承擔(dān)全面審核判斷企業(yè)是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求的責(zé)任，形成審核意見(jiàn)。在注冊(cè)環(huán)節(jié)，證監(jiān)會(huì)基于交易所審核意見(jiàn)依法履行注冊(cè)程序，在20個(gè)工作日內(nèi)對(duì)發(fā)行人的注冊(cè)申請(qǐng)作出是否同意注冊(cè)的決定。

    申萬(wàn)宏源證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長(zhǎng)認(rèn)為，“兩個(gè)環(huán)節(jié)”的制度設(shè)計(jì)，作出了合理分工安排。發(fā)行上市審核注冊(cè)機(jī)制持續(xù)完善為全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制奠定良好基礎(chǔ)。

    制度安排行之有效

    業(yè)界認(rèn)為，“兩個(gè)環(huán)節(jié)”制度安排是國(guó)際證券市場(chǎng)注冊(cè)制實(shí)踐的主流方式。從試點(diǎn)效果看，“兩個(gè)環(huán)節(jié)”制度安排行之有效。

    “盡管孰輕孰重或具體安排不盡相同，但各國(guó)證券市場(chǎng)注冊(cè)制都分為監(jiān)管部門(mén)和交易所‘兩個(gè)環(huán)節(jié)’，并由監(jiān)管部門(mén)保有最終決定權(quán)。這是國(guó)際上的普遍做法。”中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)資本市場(chǎng)研究院聯(lián)席院長(zhǎng)趙錫軍介紹。

    市場(chǎng)人士分析，我國(guó)注冊(cè)制改革“兩個(gè)環(huán)節(jié)”安排就是遵照尊重注冊(cè)制基本內(nèi)涵、借鑒國(guó)際最佳實(shí)踐、體現(xiàn)中國(guó)特色和發(fā)展階段特征的注冊(cè)制“三原則”而設(shè)計(jì)的，體現(xiàn)“放管結(jié)合”的監(jiān)管思路，即交易所審核體現(xiàn)了“放權(quán)”；證監(jiān)會(huì)注冊(cè)體現(xiàn)了“該管的要管住，放管結(jié)合”。

    中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)資本市場(chǎng)研究院院長(zhǎng)吳曉求表示，從注冊(cè)制試點(diǎn)情況看，證監(jiān)會(huì)和交易所發(fā)揮各自職能優(yōu)勢(shì)，有效形成合力，有助于提高信息披露質(zhì)量，把控重大風(fēng)險(xiǎn)，保障試點(diǎn)注冊(cè)制改革的順利落地和平穩(wěn)運(yùn)行。

    “截至去年年末，注冊(cè)制下上市公司合計(jì)達(dá)1075家，實(shí)現(xiàn)首發(fā)融資1.2萬(wàn)億元，均占試點(diǎn)注冊(cè)制以來(lái)全市場(chǎng)的一半以上。”銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒說(shuō)，在試點(diǎn)過(guò)程中，“兩個(gè)環(huán)節(jié)”相互銜接，提高審核注冊(cè)效率，為全面推行注冊(cè)制奠定基礎(chǔ)。

    明晰職責(zé)分工

    在此次改革過(guò)程中，監(jiān)管部門(mén)著力構(gòu)建審核注冊(cè)機(jī)制“升級(jí)優(yōu)化版”，進(jìn)一步明晰交易所和證監(jiān)會(huì)的職責(zé)分工，將進(jìn)一步提高審核注冊(cè)的效率和可預(yù)期性，督促交易所提高審核質(zhì)量。

    交易所方面表示，將加強(qiáng)交易所審核和證監(jiān)會(huì)注冊(cè)環(huán)節(jié)的有機(jī)銜接，提高審核質(zhì)效。“交易所受理企業(yè)公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)，審核判斷企業(yè)是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。審核中發(fā)現(xiàn)重大敏感事項(xiàng)、重大無(wú)先例情況、重大輿情、重大違法線索的，將及時(shí)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)請(qǐng)示報(bào)告。”滬深交易所表示。

    為督促交易所提高審核質(zhì)量，證監(jiān)會(huì)表示將加強(qiáng)對(duì)交易所審核工作的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和監(jiān)督考核。具體而言，將統(tǒng)一審核理念、標(biāo)準(zhǔn)，保持審核尺度一致，審核進(jìn)度總體平衡、發(fā)行節(jié)奏與市場(chǎng)承受能力相適應(yīng)。同時(shí)，在交易所審核過(guò)程中，按標(biāo)準(zhǔn)選取或按一定比例隨機(jī)抽取在審項(xiàng)目，關(guān)注交易所審核理念、標(biāo)準(zhǔn)的執(zhí)行情況。對(duì)交易所發(fā)行上市審核工作定期或不定期開(kāi)展檢查。

    “這次改革還特別對(duì)交易所上市委、重組委委員（‘兩委’）的管理制度和人員結(jié)構(gòu)做了優(yōu)化，突出政治能力、專業(yè)素質(zhì)與職業(yè)操守，加強(qiáng)紀(jì)律約束，進(jìn)一步發(fā)揮好‘兩委’的把關(guān)作用。”前述證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人說(shuō)。

    市場(chǎng)人士認(rèn)為，此次進(jìn)一步優(yōu)化股票發(fā)行上市審核注冊(cè)機(jī)制，也意味著證監(jiān)會(huì)正加快發(fā)行監(jiān)管轉(zhuǎn)型，將更多精力放在對(duì)發(fā)行上市審核工作的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和監(jiān)督檢查，以及規(guī)則制定、監(jiān)督檢查、秩序管理、環(huán)境創(chuàng)造等工作上來(lái)，督促交易所把好擬上市企業(yè)質(zhì)量關(guān)。

    “可以預(yù)期，審核注冊(cè)效率和可預(yù)期性將持續(xù)提高，市場(chǎng)獲得感將進(jìn)一步增強(qiáng)。”中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部副部長(zhǎng)劉向東說(shuō)。