科創(chuàng)板開(kāi)市五周年：改革再出發(fā) 資本市場(chǎng)支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展能級(jí)提升

    編者按：星霜荏苒，居諸不息，轉(zhuǎn)眼科創(chuàng)板已走過(guò)波瀾壯闊的五年。2019年7月22日，科創(chuàng)板正式鳴鑼開(kāi)市，猶如一顆璀璨的新星在資本市場(chǎng)的浩瀚星空中閃耀升起。五年來(lái)，科創(chuàng)板以獨(dú)特的定位和制度優(yōu)勢(shì)，吸引了一大批“硬科技”企業(yè)，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入了強(qiáng)大動(dòng)力。在這具有里程碑意義的時(shí)刻，讓我們一起回顧這不平凡的五年，展望科創(chuàng)板更加璀璨的明天。

    本報(bào)記者 田鵬 毛藝融

    2019年7月22日，科創(chuàng)板于黃埔江畔鳴鑼開(kāi)市，自此開(kāi)啟賦能創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、深化資本市場(chǎng)改革新篇章。

    五年來(lái)，科創(chuàng)板建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)有序。一方面，板塊堅(jiān)守“硬科技”定位，在集成電路、創(chuàng)新藥、光伏等重點(diǎn)領(lǐng)域形成顯著的產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)，如今已然成為我國(guó)“硬科技”企業(yè)上市的首選地，總市值達(dá)4.77萬(wàn)億元；另一方面，板塊改革“試驗(yàn)田”作用得到較好發(fā)揮，形成一批可復(fù)制可推廣的案例，推動(dòng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度、結(jié)構(gòu)和生態(tài)發(fā)生積極變化。

    今年6月19日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革 服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》（以下簡(jiǎn)稱“科創(chuàng)板八條”），明確了板塊后續(xù)建設(shè)和發(fā)展的任務(wù)書(shū)和路線圖——在服務(wù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)中，擦亮“硬科技”底色；在暢通科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)循環(huán)中，打造發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的“新支點(diǎn)”；在積極回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切中，為下一步全面深化資本市場(chǎng)改革積累經(jīng)驗(yàn)、創(chuàng)造條件。

    隨著“科創(chuàng)板八條”落地落實(shí)，科創(chuàng)板從改革“試驗(yàn)田”成長(zhǎng)為發(fā)展“示范田”可期。

    “試驗(yàn)田”廣結(jié)碩果

    五年前，科創(chuàng)板肩負(fù)著引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型的使命，承載著資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度改革的初心，拔錨起航。

    五年來(lái)，科創(chuàng)板積基樹(shù)本，在“高標(biāo)準(zhǔn)、快推進(jìn)、穩(wěn)起步、強(qiáng)功能、控風(fēng)險(xiǎn)、漸完善”的工作思路引領(lǐng)下，相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則和配套制度陸續(xù)落地、日臻完善，并形成一批可復(fù)制可推廣的典型樣本。

    具體來(lái)看，首先，科創(chuàng)板構(gòu)建了公開(kāi)透明可預(yù)期的審核注冊(cè)機(jī)制，交易所嚴(yán)格履行審核把關(guān)職責(zé)。例如，形成“4+5”的科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指標(biāo)，增強(qiáng)了審核標(biāo)準(zhǔn)的客觀性、透明度和可操作性，為科創(chuàng)板集聚優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)發(fā)揮了重要作用；持續(xù)加大“開(kāi)門辦審核”力度，增強(qiáng)審核主動(dòng)性和服務(wù)意識(shí)，強(qiáng)化審核標(biāo)準(zhǔn)案例公開(kāi)，加強(qiáng)政策解讀和培訓(xùn)交流等。

    值得注意的是，科創(chuàng)板IPO審核作為全面注冊(cè)制的試點(diǎn)，嚴(yán)格遵循板塊設(shè)立的初心，從制度建設(shè)到實(shí)踐檢驗(yàn)、完善優(yōu)化，始終堅(jiān)持資本市場(chǎng)與中國(guó)科技發(fā)展歷史階段相適應(yīng)、與提升全球競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)接。

    其中，設(shè)置多元包容的發(fā)行上市條件，增強(qiáng)對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)的包容性便是有力佐證。受益于此，中芯國(guó)際等54家上市時(shí)未盈利企業(yè)、云從科技等8家特殊表決權(quán)架構(gòu)企業(yè)、華潤(rùn)微等7家紅籌企業(yè)、君實(shí)生物等20家采用第五套標(biāo)準(zhǔn)（無(wú)營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)）企業(yè)得以在科創(chuàng)板上市。

    截至目前，上市時(shí)未盈利企業(yè)中，已有19家在上市后實(shí)現(xiàn)盈利并“摘U”。第五套標(biāo)準(zhǔn)上市企業(yè)中，已有16家公司的35款藥物或疫苗產(chǎn)品上市銷售。

    華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，這表明科創(chuàng)板承擔(dān)了資本市場(chǎng)深化改革“試驗(yàn)田”責(zé)任的同時(shí)，更肩負(fù)了不斷增強(qiáng)對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)支持力度、持續(xù)推動(dòng)資本要素向新產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域聚集的重大使命。

    其次，科創(chuàng)板堅(jiān)持市場(chǎng)化改革方向，構(gòu)建市場(chǎng)化發(fā)行定價(jià)制度。為了壓實(shí)保薦機(jī)構(gòu)“看門人”職責(zé)，在市場(chǎng)化詢價(jià)、定價(jià)和配售機(jī)制基礎(chǔ)上，積極探索強(qiáng)化發(fā)行端定價(jià)約束，試行保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司“跟投”制度。同時(shí)，支持發(fā)行人采取戰(zhàn)略配售、超額配售選擇權(quán)等差異化發(fā)行安排，鼓勵(lì)引入發(fā)行人高管與核心員工認(rèn)購(gòu)安排，為市場(chǎng)引入穩(wěn)定增量資金，促進(jìn)新股上市后股價(jià)穩(wěn)定。

    再次，科創(chuàng)板創(chuàng)新交易制度試點(diǎn)，推動(dòng)市場(chǎng)平穩(wěn)有序運(yùn)行。例如，科創(chuàng)板在制度設(shè)計(jì)之初，針對(duì)性地對(duì)交易機(jī)制和投資者適當(dāng)性制度進(jìn)行了創(chuàng)新，漲跌幅限制擴(kuò)大為20%、上市前5日不設(shè)漲跌幅限制、設(shè)置適當(dāng)?shù)耐顿Y者門檻等舉措，在實(shí)際運(yùn)行中發(fā)揮了較好的作用。

    此外，科創(chuàng)板在不斷的制度完善中，創(chuàng)造了一眾提升資本市場(chǎng)功能的“模范”制度。例如，在信息披露制度上，精簡(jiǎn)優(yōu)化發(fā)行條件，建立適應(yīng)科創(chuàng)企業(yè)特點(diǎn)的信息披露規(guī)則體系，發(fā)布專門的招股說(shuō)明書(shū)格式準(zhǔn)則，細(xì)化信息披露要求，增加行業(yè)特點(diǎn)、核心技術(shù)、未盈利及存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)揭示等針對(duì)性披露要求；在并購(gòu)重組條件及標(biāo)準(zhǔn)、股票發(fā)行價(jià)格、審核程序與時(shí)限等方面進(jìn)行針對(duì)性安排，強(qiáng)調(diào)標(biāo)的資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)符合科創(chuàng)板定位且具有協(xié)同效應(yīng)……

    中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，科創(chuàng)板是注冊(cè)制改革的重要實(shí)踐，科創(chuàng)板一系列制度創(chuàng)新，為推動(dòng)資本市場(chǎng)注冊(cè)制改革走深走實(shí)積累了經(jīng)驗(yàn)。

    助“硬科技”企業(yè)成長(zhǎng)

    五年來(lái)，在一系列創(chuàng)新性業(yè)務(wù)規(guī)則和配套制度“領(lǐng)航”之下，科創(chuàng)板始終堅(jiān)守服務(wù)高水平科技自立自強(qiáng)“初心”，在支持“硬科技”企業(yè)提升科技創(chuàng)新能力、加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力方面作用突出。

    科創(chuàng)板重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。五年來(lái)，一批“硬科技”企業(yè)登陸科創(chuàng)板，六大產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域初步建立起完整的產(chǎn)業(yè)鏈。同時(shí)，科創(chuàng)板在集成電路、生物醫(yī)藥、新能源等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的示范效應(yīng)和集聚效應(yīng)愈發(fā)顯著，推動(dòng)構(gòu)建以行業(yè)“鏈主”為引領(lǐng)、上下游企業(yè)協(xié)同的矩陣式產(chǎn)業(yè)集群，助力加快現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)。

    以集成電路領(lǐng)域?yàn)槔瑩?jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，科創(chuàng)板共計(jì)擁有集成電路領(lǐng)域上市公司113家，涵蓋芯片設(shè)計(jì)、制造、封測(cè)三大主要生產(chǎn)環(huán)節(jié)，并不斷向設(shè)備、材料等上游環(huán)節(jié)延伸。

    截至目前，科創(chuàng)板已為573家“硬科技”企業(yè)提供超萬(wàn)億元的直接融資支持；同時(shí)，助力220家次科創(chuàng)板公司推出再融資方案，合計(jì)擬募集約3130.9億元。

    借助科創(chuàng)板豐富多元的工具體系，人才和耐心資本加速集聚。據(jù)悉，科創(chuàng)板創(chuàng)設(shè)的第二類限制性股票成為科創(chuàng)板公司吸引人才、留住人才、激勵(lì)人才的有效工具，目前板塊股權(quán)激勵(lì)覆蓋率達(dá)到69%，涉及激勵(lì)對(duì)象近10萬(wàn)人次。

    董忠云表示，在發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的背景下，科創(chuàng)板作為我國(guó)資本市場(chǎng)的重要組成部分，承擔(dān)著新使命和新任務(wù)。一方面，科創(chuàng)板可以為科技創(chuàng)新企業(yè)提供高效的融資渠道，加速科技成果的轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化，從而推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力的快速發(fā)展；另一方面，科創(chuàng)板專注于支持“硬科技”企業(yè)，這些企業(yè)在國(guó)家發(fā)展中具有重要的戰(zhàn)略地位，通過(guò)為這些企業(yè)提供更加精準(zhǔn)和有效的金融服務(wù)，有助于提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

    服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展

    五年來(lái)，科創(chuàng)板堅(jiān)守“硬科技”定位，制度改革“試驗(yàn)田”作用和服務(wù)科技創(chuàng)新成效不斷顯現(xiàn)。

    在燕翔看來(lái)，科創(chuàng)板的發(fā)展壯大不僅是我國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力不斷增強(qiáng)的體現(xiàn)，更折射出我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)、高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)推進(jìn)。

    為進(jìn)一步深化改革，提升對(duì)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性，發(fā)揮資本市場(chǎng)功能，更好服務(wù)中國(guó)式現(xiàn)代化大局，證監(jiān)會(huì)于6月19日發(fā)布“科創(chuàng)板八條”。

    “科創(chuàng)板八條”緊緊圍繞服務(wù)高水平科技自立自強(qiáng)和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，突出重點(diǎn)、遠(yuǎn)近結(jié)合，推出一攬子改革舉措。具體包括，優(yōu)化新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制，在科創(chuàng)板試點(diǎn)調(diào)整適用新股定價(jià)高價(jià)剔除比例；研究?jī)?yōu)化做市商機(jī)制、盤(pán)后交易機(jī)制；將科創(chuàng)板ETF納入基金通平臺(tái)轉(zhuǎn)讓；完善指定交易機(jī)制，提高交易便利性等。

    燕翔表示，“科創(chuàng)板八條”進(jìn)一步強(qiáng)化了科創(chuàng)板“硬科技”的定位，同時(shí)完善了發(fā)行上市、再融資、并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)、交易機(jī)制等方面的制度措施，增強(qiáng)對(duì)“硬科技”企業(yè)包容性的同時(shí)加強(qiáng)對(duì)科創(chuàng)板上市公司的全鏈條監(jiān)管，為科技企業(yè)打造一個(gè)更為良好的投融資環(huán)境。

    從實(shí)效來(lái)看，“科創(chuàng)板八條”開(kāi)局見(jiàn)真章、顯實(shí)效：一方面，上交所累計(jì)組織近10場(chǎng)座談培訓(xùn)等形式的市場(chǎng)宣貫，覆蓋約100家科創(chuàng)板上市公司、25家證券公司、9家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、25家基金公司，凝聚市場(chǎng)各方力量，攜手向“新”而行；另一方面，相關(guān)舉措立竿見(jiàn)影，首發(fā)上市、并購(gòu)重組、指數(shù)產(chǎn)品等方面接連“上新”。與此同時(shí)，《證券日?qǐng)?bào)》記者從接近監(jiān)管人士處獲悉，完善股權(quán)激勵(lì)制度等具體細(xì)則或?qū)⒂诮谕瞥觥?/p>

    “科技創(chuàng)新是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵動(dòng)力，科創(chuàng)板作為資本市場(chǎng)的重要平臺(tái)，不僅為‘硬科技’企業(yè)提供了發(fā)展機(jī)遇，也推動(dòng)提升整個(gè)資本市場(chǎng)的效率和質(zhì)量，為我國(guó)資本市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期健康發(fā)展提供有力保障。未來(lái)隨著不斷成熟和發(fā)展，科創(chuàng)板將在推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方面發(fā)揮更加重要的作用。”董忠云表示。