證監(jiān)會嚴伯進：進一步促進投融資兩端平衡 營造支持創(chuàng)新生態(tài)

    本報記者 吳曉璐

    11月9日，證監(jiān)會首席風險官、發(fā)行司司長嚴伯進在第十五屆財新峰會上表示，資本市場立足于全面深化改革的新起點，將緊緊抓住服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力這個著力點，進一步固本強基、提質(zhì)增效。下一步，證監(jiān)會將進一步全面深化資本市場改革，進一步促進投融資兩端平衡，進一步營造支持創(chuàng)新的生態(tài)。

    資本市場支持科技創(chuàng)新

    政策框架更加完備

    嚴伯進表示，創(chuàng)新和資本之間是共生共榮、相互成就的關(guān)系?？v觀歷史，企業(yè)科技創(chuàng)新的資金需求和價值創(chuàng)造，持續(xù)推動著資本市場的發(fā)展。二者關(guān)系應該辯證來看，主要體現(xiàn)在兩方面，一方面科技創(chuàng)新需要資本市場的助力，資本市場匯聚資源，為科技創(chuàng)新提供全鏈條、多元化、接力式融資支持，也能夠為科技資產(chǎn)和創(chuàng)新風險高效定價，優(yōu)化資源配置。另一方面，資本市場也需要科技元素的注入，科技創(chuàng)新帶來了上市公司成長性的增強，質(zhì)量的提升，這個紅利實實在在地惠及廣大投資者，讓資本市場基石更加牢固。企業(yè)創(chuàng)新的潛力也可以轉(zhuǎn)化為對未來的預期，從而能夠改善估值，提振信心。

    “基于對這種關(guān)系的認識，我國資本市場長期以來都積極對接科技企業(yè)的需求，在促進創(chuàng)新資本形成，科技成果轉(zhuǎn)化，助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，公開高效配置資源等方面，都發(fā)揮了資本市場的獨特作用。”嚴伯進表示。

    近年來，證監(jiān)會圍繞科技創(chuàng)新推出了一系列的改革舉措，比如完善多層次資本市場建設(shè)，差異化設(shè)置各板塊定位，打通未盈利、紅籌以及同股不同權(quán)等類型企業(yè)的上市渠道，提高各項制度包容性和便利度。今年以來，證監(jiān)會落實新“國九條”要求，配套發(fā)布“1+N”多項政策文件。近期，為了支持科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展，證監(jiān)會相繼出臺了“科技十六條”“科創(chuàng)板深化改革八條”“并購重組六條”等重要措施，資本市場支持科技創(chuàng)新的政策框架更加完備。與此同時，證監(jiān)會也把保護中小投資者合法權(quán)益放在更加突出的位置，堅決打擊違法違規(guī)行為，引導企業(yè)合理回報投資者。

    嚴伯進表示，當前，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所吸引了一批科技企業(yè)上市，這些企業(yè)上市后能夠進一步專注研發(fā)和經(jīng)營，帶動形成了能夠展現(xiàn)我國科技實力和科創(chuàng)潛力的上市公司群體。以科創(chuàng)板為例，科創(chuàng)板經(jīng)過五六年發(fā)展，已經(jīng)有500多家上市公司，在集成電路、生物醫(yī)藥、高端裝備領(lǐng)域都已經(jīng)有超過百家公司聚集，研發(fā)投入也逐年增大，500多家公司今年前三季度研發(fā)投入合計超千億元。

    同時，資本市場在私募基金、公募基金、債券、區(qū)域性股權(quán)市場等方面協(xié)同發(fā)力。比如私募創(chuàng)投基金方面，近年來新上市公司大多數(shù)都得到了私募創(chuàng)投基金提供的支持，私募創(chuàng)投基金挖掘培育了一批優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)；從公募基金領(lǐng)域來說，目前已經(jīng)推出了300多只科創(chuàng)主題基金，總規(guī)模超過5000億元；從債券領(lǐng)域來說，科創(chuàng)債試點進入了常態(tài)化發(fā)行，規(guī)模顯著增長；區(qū)域性股權(quán)市場方面，一些區(qū)域性股權(quán)市場設(shè)立了“專精特新”專板，已經(jīng)吸納近萬家企業(yè)。

    進一步全面深化改革

    增強對科創(chuàng)企業(yè)包容性、適配性、精準度

    嚴伯進表示，黨的二十屆三中全會強調(diào)必須深入實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，并且對因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力作出了全面部署，為進一步全面深化資本市場改革指明了方向。證監(jiān)會將深入貫徹黨的二十屆三中全會精神，更好發(fā)揮投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能，支持科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

    具體來講，主要是三個“進一步”：一是進一步全面深化資本市場改革。近期證監(jiān)會開展了系列調(diào)研，廣泛聽取各方的聲音和制度訴求，后續(xù)會進一步深入研究關(guān)于發(fā)行上市、上市公司監(jiān)管、私募創(chuàng)投等制度安排，統(tǒng)籌推動投資端和融資端改革，進一步增強資本市場各項制度對于科技創(chuàng)新企業(yè)的包容性、適配性、精準度。

    二是進一步促進投融資兩端平衡。比如在發(fā)行上市方面，要把好資本市場的“入口關(guān)”，從源頭上提高上市公司質(zhì)量。對于科創(chuàng)企業(yè)來說，除了要防范財務(wù)造假、欺詐發(fā)行以外，還要嚴審“偽科技”。另外，還要科學地做好逆周期調(diào)節(jié)，保持一二級市場均衡和投融資平衡。在并購重組方面，下一步要推出并購重組典型案例落地，更好地發(fā)揮資本市場在并購重組中主渠道作用。

    在投資端，證監(jiān)會將落實好關(guān)于推動中長期資金入市的指導意見，創(chuàng)造條件吸引更多中長期資金進入資本市場，還會引導私募創(chuàng)投基金“投早、投小、投長期、投硬科技”，進一步促進“募投管退”良性循環(huán)形成。

    三是進一步營造支持創(chuàng)新的生態(tài)。創(chuàng)新的潛在收益和失敗風險是相伴而生的。為了最大限度地保護投資者，我國資本市場在參考成熟市場制度，擴大覆蓋面、包容度的同時，也立足中國國情，在上市門檻、審核機制、中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)、投資者適當性制度等方面都做了相應的安排。

    “但是我們也應當認識到，沒有無風險的創(chuàng)新。從客觀規(guī)律來說，科技企業(yè)在發(fā)展的初期經(jīng)歷未盈利階段是一個常態(tài)。只有市場各方、社會各界正確認識科技創(chuàng)新規(guī)律和市場規(guī)律，共同營造鼓勵創(chuàng)新、寬容失敗的良好氛圍，資本市場支持創(chuàng)新的制度價值才能更加充分發(fā)揮。”嚴伯進表示，發(fā)行人要本著對投資者負責的態(tài)度，充分做好信息披露，充分揭示風險所在；中介機構(gòu)要履行好“看門人”職責，不斷提升專業(yè)投研能力，尤其是對科創(chuàng)企業(yè)；監(jiān)管部門要持續(xù)把好“入口關(guān)”，維護好市場秩序。同時，也呼吁廣大投資者在理解和把握科技企業(yè)特點的基礎(chǔ)上，做出理性的投資決策。

（編輯 李波）