成長股機(jī)會顯現(xiàn) 市場風(fēng)格料趨于均衡

    上周A股市場震蕩反彈，上證指數(shù)逼近3500點(diǎn)。在市場風(fēng)格上，受益于穩(wěn)增長政策的價值藍(lán)籌表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，而包括新能源板塊在內(nèi)的成長股也呈現(xiàn)反彈趨勢。

    在券商機(jī)構(gòu)看來，當(dāng)前市場風(fēng)格仍然偏向于穩(wěn)增長主線，但成長股的投資機(jī)會逐步顯現(xiàn)，后市市場風(fēng)格將趨于均衡。整體上，對A股后市走向不必悲觀，配置上建議聚焦新老基建、消費(fèi)、大金融領(lǐng)域。

    成長風(fēng)格企穩(wěn)反彈

    今年以來，以建筑、地產(chǎn)、銀行等板塊為代表的“穩(wěn)增長”主線表現(xiàn)突出，但從上周開始，新能源、醫(yī)藥等成長風(fēng)格出現(xiàn)反彈趨勢。

    數(shù)據(jù)顯示，截至2月18日收盤，31個申萬一級行業(yè)中，電力設(shè)備、有色金屬、醫(yī)藥生物板塊分別以5.53%、5.31%、4.85%的周漲幅位居前三位；相比之下，建筑裝飾板塊上周收漲3.51%，建筑材料、房地產(chǎn)、銀行板塊上周集體收跌。從主力資金流向看，電力設(shè)備、有色金屬、醫(yī)藥生物板塊上周獲主力資金凈流入額居前，而銀行板塊則遭受主力資金凈流出。

    當(dāng)下市場風(fēng)格是否已重回成長？對此多數(shù)機(jī)構(gòu)仍持相對謹(jǐn)慎態(tài)度。

    中金公司首席策略分析師王漢鋒指出，成長風(fēng)格經(jīng)歷前期調(diào)整后，進(jìn)一步大幅回落可能性相對較小，近期有所企穩(wěn)，但結(jié)合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和政策環(huán)境，以及估值和倉位情況，成長風(fēng)格可能仍未到大幅介入的時間，市場重回成長風(fēng)格的時間點(diǎn)初步預(yù)計(jì)在二季度初。

    廣發(fā)證券首席策略分析師戴康認(rèn)為，成長股的勝率在逐漸改善，不過當(dāng)前仍然看好穩(wěn)增長主線。從穩(wěn)增長視角來看，本輪社融拐點(diǎn)提前，而當(dāng)前至3月中旬可能是政策密集出臺的窗口，穩(wěn)增長相關(guān)板塊有望延續(xù)階段性表現(xiàn)。

    在中信證券首席策略分析師秦培景看來，近期穩(wěn)增長政策開始從基建先行和地產(chǎn)接力逐步擴(kuò)散到新基建、制造業(yè)以及服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域，政策覆蓋面更廣也改變了投資者對于穩(wěn)增長只是局限于基建和地產(chǎn)的錯誤預(yù)期，激發(fā)了部分偏好于成長股的投資者情緒。“經(jīng)過今年以來的調(diào)整，一些成長板塊龍頭公司的估值也進(jìn)入到合理區(qū)間。隨著政策主線的擴(kuò)散，預(yù)計(jì)成長和價值風(fēng)格將更加均衡。”秦培景表示。

    樂觀看待后市

    就A股上周整體走勢而言，三大股指呈震蕩上行趨勢。截至2月18日收盤，上證指數(shù)全周漲0.80%，并再度向3500點(diǎn)發(fā)起沖擊；深證成指全周漲1.78%，終結(jié)了此前周線五連陰的下跌趨勢；創(chuàng)業(yè)板指反彈幅度更大，全周上漲2.93%。

    秦培景認(rèn)為，春節(jié)后一周一些成長行業(yè)的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股遭遇恐慌性拋售，但隨著穩(wěn)增長政策繼續(xù)加碼和擴(kuò)散，市場在上周自發(fā)性企穩(wěn)，對海外通脹超預(yù)期的反應(yīng)也開始鈍化，同時活躍資金的倉位已經(jīng)停止下降，資金持倉趨于均衡，意味著市場的情緒底已經(jīng)出現(xiàn)并確認(rèn)。

    王漢鋒指出，近期市場整體顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但成交尚未回到春節(jié)前水平。在市場處于相對低位的背景下，穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，并出現(xiàn)超預(yù)期的信貸和社融增量，預(yù)計(jì)對市場未來兩到三個月的走勢起到積極作用，而政策的持續(xù)落地和前瞻指標(biāo)向好有利于預(yù)期改善，對后續(xù)市場表現(xiàn)不必悲觀。

    數(shù)據(jù)顯示，2月18日，滬深兩市成交額尚不足8100億元，為1月27日以來次低水平。對于市場成交額未隨股指反彈而放大，安信證券首席策略分析師林榮雄認(rèn)為，縮量的主要原因在于市場情緒還未明顯改善，北向資金、兩融資金以及量化資金活躍度明顯下降。不過，從歷史的角度驗(yàn)證，縮量是急跌后的正常現(xiàn)象，并不意味著反彈不具備持續(xù)性。當(dāng)前市場處于戰(zhàn)略底部，不具備系統(tǒng)性下跌的條件。在操作上，建議投資者以堅(jiān)守倉位為第一要務(wù)，切忌頻繁換股。

    逐漸布局消費(fèi)股

    對于后市布局，國泰君安證券首席策略分析師陳顯順認(rèn)為，伴隨全球流動性拐點(diǎn)已現(xiàn)，投資者應(yīng)當(dāng)重視分子端盈利反轉(zhuǎn)或邊際改善。配置上，繼續(xù)把握穩(wěn)增長主線，逐漸布局消費(fèi)股。具體方向包括煤炭、鋼鐵、交通運(yùn)輸、建筑、農(nóng)林牧漁（生豬）、家電、消費(fèi)者服務(wù)、券商、銀行等板塊。

    中信建投證券首席策略官陳果推薦四條主線：一是以“東數(shù)西算”為代表的新基建行業(yè)；二是以銀行、房地產(chǎn)、建材為代表的傳統(tǒng)基建行業(yè)；三是以食品、免稅為代表的消費(fèi)復(fù)蘇受益板塊；四是以煤炭、石油產(chǎn)業(yè)鏈為代表的漲價品種。

    在林榮雄看來，目前市場對“老基建”的認(rèn)可度依然較高，但對于此前該板塊中已經(jīng)上漲比較多的標(biāo)的還是不宜追高。從持續(xù)性角度看，在當(dāng)前時間點(diǎn)，建議關(guān)注穩(wěn)增長政策持續(xù)推動下基本面預(yù)期改善且調(diào)整充分的大消費(fèi)板塊。

    興業(yè)證券首席策略分析師張啟堯建議投資者進(jìn)行“啞鈴型”配置。一方面，在成長板塊中，自下而上布局、挖掘調(diào)整幅度較深、壓力釋放較為充分、景氣依然向好的“小高新”；另一方面，在國內(nèi)流動性較為充裕的背景下，聚焦受益于穩(wěn)增長及寬信用的大金融板塊。