市場“地量”震蕩 機(jī)構(gòu)觀點謹(jǐn)慎

    上周A股主要股指先抑后揚，但整體仍是弱勢震蕩。盤面上熱點散亂，缺少持續(xù)性的主題投資機(jī)會，“一日游”式行情多次上演。成交方面也繼續(xù)處于“地量”水平。

    中信證券策略團(tuán)隊的最新統(tǒng)計顯示，近期市場存量資金博弈特征明顯：上周A股日均成交額僅6816億元，較2月時的高峰已回落47%。且近期披露業(yè)績的個股，無論是業(yè)績優(yōu)于還是低于預(yù)期，公告日內(nèi)股價波動都較大。

    此外，根據(jù)中信證券渠道調(diào)研數(shù)據(jù)：過去一周公募產(chǎn)品申購和贖回量相當(dāng)，且4月以來私募基金倉位明顯下降。若以60天均線衡量“公募產(chǎn)品賺錢效應(yīng)”，當(dāng)前頭部公募產(chǎn)品平均凈值仍低于均線約5.4%。這意味著，在過去3個月快速入場的基民目前多處于虧損狀態(tài)。

    中信證券表示，私募、游資與散戶將是未來增量資金的重要來源，但短期內(nèi)上述資金均以觀望為主。

    從盤面來看，上周A股市場雖在周五出現(xiàn)反彈，但全周整體仍呈弱勢震蕩格局，“一天崩一只白馬股”的故事持續(xù)上演。

    對此，國泰君安證券固定收益首席分析師覃漢認(rèn)為，當(dāng)前全球市場對美債利率上行最恐慌的階段已過，曾被美債“殺估值”最厲害的納斯達(dá)克指數(shù)也幾乎收復(fù)了失地。但反觀A股，卻仍在弱勢盤整。由此可見，對美債和流動性的擔(dān)憂充其量只是壓垮高估值抱團(tuán)股的“最后一棵稻草”。

    深圳東方港灣董事長但斌此前也在直播中表示，市場短期走勢較難判斷，本輪調(diào)整有可能會持續(xù)到三季度或年底。屆時，“上市公司的估值會比較有吸引力”。

    中泰證券金融工程分析師張晗跟蹤市場數(shù)據(jù)變化發(fā)現(xiàn)，在抱團(tuán)股持續(xù)調(diào)整的同時，紅利指數(shù)已連續(xù)上漲兩個多月，顯示當(dāng)前市場的核心矛盾是流動性收緊下高低估值的切換。他認(rèn)為，從A股的交易者結(jié)構(gòu)看，當(dāng)前存在三個風(fēng)險點：

    一是量化私募的規(guī)模在過去兩年極速膨脹，量化私募的核心策略以高頻量化和日內(nèi)T+0為主，非常依賴于市場活躍度。如果股市日成交額萎縮至6000億元左右，策略的有效性會大大減弱，從而使產(chǎn)品面臨贖回風(fēng)險。

    二是銀行理財資金多以“固收+”形式運作，以滬深300為代表的權(quán)益類資產(chǎn)今年以來已是負(fù)收益，后續(xù)此類產(chǎn)品也可能面臨降低權(quán)益類資產(chǎn)倉位的可能。

    三是通過對貨幣基金市場跟蹤發(fā)現(xiàn)，基民對公募基金的贖回壓力在過去兩周正逐漸顯現(xiàn)。

    安信證券首席策略分析師陳果就業(yè)績預(yù)告情況分析認(rèn)為，在目前已披露一季報業(yè)績預(yù)告的近1400家A股上市公司中，約65%的公司較2019年同期出現(xiàn)年化正增長，約45%的公司的年化正增長幅度在10%以上，約35%的公司年化增速超過了20%。

    分板塊看，相較2019年同期，軍工產(chǎn)業(yè)鏈和新能源（車）產(chǎn)業(yè)鏈依然是今年A股的景氣主線。同時，二季度可優(yōu)先關(guān)注電子（半導(dǎo)體等）、疫后修復(fù)板塊（商貿(mào)零售）、地產(chǎn)后周期（消費建材、廚電）、醫(yī)藥（生物制藥、疫苗相關(guān)醫(yī)療器械）和汽車。