大A“藥味”十足 這輪“療效”能有多久？

    2022年第一個(gè)交易日，A股市場(chǎng)“藥味兒”十足——近期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的中藥股繼續(xù)上漲，同仁堂更是連續(xù)收出第二個(gè)漲停板，股價(jià)創(chuàng)下歷史新高。

    那么，中藥板塊到底為何上漲？上漲的邏輯是否還在？后市走勢(shì)會(huì)有哪些變數(shù)？

    從消息面上來(lái)看，去年12月21日晚間，包括湖北、河北、山西等地組成的19省區(qū)聯(lián)盟中成藥集采開(kāi)標(biāo)，降價(jià)幅度好于市場(chǎng)預(yù)期。

    此前，由于獨(dú)家產(chǎn)品多、集中度高、無(wú)法用一致性評(píng)價(jià)作為質(zhì)量評(píng)價(jià)體系、不同質(zhì)量的中藥材難以界定成本，中成藥一直是集采難點(diǎn)。2021年年初，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)藥品集中帶量采購(gòu)工作常態(tài)化制度化開(kāi)展的意見(jiàn)》，明確“探索對(duì)適應(yīng)癥或功能主治相似的不同通用名藥品合并開(kāi)展集中帶量采購(gòu)”。在政策支撐下，兩個(gè)跨省聯(lián)盟的中成藥集采試點(diǎn)應(yīng)運(yùn)而生。

    政策面上，中藥審評(píng)審批制度改革初顯成效，尤其是中藥新藥在沉寂數(shù)年之后迎來(lái)了大爆發(fā)。機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)顯示，國(guó)家藥監(jiān)局在2016年至2020年累計(jì)批準(zhǔn)的中藥新藥為14個(gè)，而2021年共有12個(gè)中藥新藥獲批。

    國(guó)家醫(yī)保局和中醫(yī)藥管理局去年12月30日印發(fā)了關(guān)于醫(yī)保支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)，提出將經(jīng)國(guó)家談判納入醫(yī)保目錄的中成藥配備、使用納入監(jiān)測(cè)評(píng)估。

    另外，從公司動(dòng)向上來(lái)看，國(guó)內(nèi)幾大知名藥企均上調(diào)了中成藥價(jià)格，上漲幅度為10%至20%，其中不乏一些常見(jiàn)品種。其中，同仁堂在去年12月6日下發(fā)調(diào)價(jià)通知，將安宮牛黃丸（3克*丸/盒）的銷(xiāo)售價(jià)從780元提至860元，漲幅約為10%。緊隨其后，太極集團(tuán)和華潤(rùn)三九等也紛紛上調(diào)旗下主打產(chǎn)品價(jià)格。

    上漲的邏輯很清晰，那么這個(gè)邏輯的可持續(xù)性如何？

    一家中藥上市公司的高管對(duì)記者表示，日前公布的《國(guó)家醫(yī)療保障局國(guó)家中醫(yī)藥管理局關(guān)于醫(yī)保支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》超出企業(yè)的預(yù)期。該《意見(jiàn)》比較明確地對(duì)醫(yī)保支付、藥品加成等方面進(jìn)行了規(guī)定和闡述，在醫(yī)保報(bào)銷(xiāo)方面“應(yīng)入盡入”，在價(jià)格管理方面進(jìn)一步完善，尤其是提出中醫(yī)藥機(jī)構(gòu)可暫不實(shí)行DRG付費(fèi)，中藥飲片繼續(xù)可以加成25%等說(shuō)法，都將進(jìn)一步打開(kāi)市場(chǎng)空間。

    財(cái)通證券研究院有關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，此前，中醫(yī)藥管理局等部門(mén)也有若干支持中醫(yī)藥發(fā)展的意見(jiàn)，但醫(yī)保部門(mén)一直沒(méi)有表態(tài)，市場(chǎng)反應(yīng)平平。此次醫(yī)保支持有明確療效的中藥發(fā)展，利好中藥獨(dú)家品種包括中藥創(chuàng)新藥。同時(shí)，提高中醫(yī)藥報(bào)銷(xiāo)可及性、中醫(yī)藥機(jī)構(gòu)納入醫(yī)保范圍擴(kuò)大，對(duì)中醫(yī)診斷、中醫(yī)康復(fù)等都形成較大利好。此政策實(shí)質(zhì)性利好中醫(yī)、康復(fù)連鎖產(chǎn)業(yè)鏈，后續(xù)市場(chǎng)將繼續(xù)挖掘醫(yī)保支持的中藥獨(dú)家品種和創(chuàng)新企業(yè)。

    另外，多位受訪(fǎng)對(duì)象都認(rèn)為，預(yù)計(jì)接下來(lái)還會(huì)有行業(yè)的利好政策進(jìn)一步釋放。

    關(guān)于中藥材價(jià)格，醫(yī)藥分析人士張亮認(rèn)為短期內(nèi)將維持上行的趨勢(shì)。

    有從事中藥材批發(fā)的供應(yīng)商對(duì)記者表示，隨著藥材種植成本及雇工費(fèi)的提高，中藥材價(jià)格已經(jīng)很難回落到從前的低價(jià)。而且，隨著物價(jià)不斷提升、糧食作物價(jià)格普漲，中藥材價(jià)格也會(huì)受到影響。另外，隨著2020年版新藥典的實(shí)施，政策對(duì)優(yōu)質(zhì)藥材品質(zhì)的要求也造成了其在種植、加工、儲(chǔ)存過(guò)程中的成本增加，同樣令藥材價(jià)格難以下滑。

    自2021年四季度以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)于中藥原材料漲價(jià)以及中藥企業(yè)調(diào)價(jià)計(jì)劃的關(guān)注度在不斷增強(qiáng)。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2021年10月以來(lái)，滬深兩市共有15家中藥企業(yè)獲得機(jī)構(gòu)調(diào)研。其中，云南白藥在機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)稱(chēng)“當(dāng)前暫無(wú)提價(jià)計(jì)劃”；新天藥業(yè)則在調(diào)研中稱(chēng)，會(huì)根據(jù)預(yù)判結(jié)果提前備貨，部分原料的漲價(jià)在短期內(nèi)對(duì)公司不會(huì)造成太大影響。

    “某些個(gè)股的股價(jià)已經(jīng)明顯偏離其基本面了。”也有市場(chǎng)人士提醒投資者，中藥板塊其實(shí)已出現(xiàn)分化，不少龍頭白馬漲幅平平，反而是一些市值較小的企業(yè)出現(xiàn)漲停，“好的賽道，加上政策催化劑，這個(gè)低估值板塊存在股價(jià)修復(fù)空間，但要警惕中間的‘妖股’，‘是藥三分毒’。”