低估值權(quán)重板塊發(fā)力 “穩(wěn)增長(zhǎng)”主線脈絡(luò)清晰

    周四，A股市場(chǎng)整體呈震蕩態(tài)勢(shì)。上證綜指開(kāi)盤(pán)后一度站上3500點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，但此后震蕩回落。受?chē)?guó)際油價(jià)飆升影響，油氣板塊穩(wěn)居漲幅榜前列。銀行、地產(chǎn)等低估值權(quán)重板塊也集體發(fā)力，“穩(wěn)增長(zhǎng)”主線顯著走強(qiáng)。

    截至收盤(pán)，上證綜指報(bào)3481.11點(diǎn)，跌0.09%；深證成指下跌1.09%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.51%。滬深兩市合計(jì)成交10101.69億元，較前一日放量約1120億元。

    油氣板塊無(wú)疑是當(dāng)下的熱門(mén)品種。油價(jià)方面，布倫特原油價(jià)格昨日進(jìn)一步?jīng)_高，盤(pán)中最高觸及119.84美元/桶，創(chuàng)2012年5月以來(lái)的近10年新高，逼近120美元大關(guān)。今年以來(lái)，布倫特原油累計(jì)漲幅高達(dá)50%。國(guó)內(nèi)原油期貨保持高度聯(lián)動(dòng)，SC原油主力合約連續(xù)第2個(gè)交易日漲停，昨收?qǐng)?bào)719.9元/桶，今年以來(lái)累計(jì)漲幅也達(dá)到45%。

    值得關(guān)注的是，國(guó)際油價(jià)再度逼近120美元/桶，其背景與10年前油價(jià)突破120美元時(shí)頗為相似，均源于重要產(chǎn)油國(guó)的沖突動(dòng)蕩。

    據(jù)東吳證券的研報(bào)回顧，2011年1月，全球金融危機(jī)和此后爆發(fā)的歐債危機(jī)使全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策持續(xù)保持寬松，美聯(lián)儲(chǔ)在2010年11月推出QE2，使需求層面呈現(xiàn)放量；供給方面，歐佩克在2010年油價(jià)穩(wěn)步上漲過(guò)程中維持產(chǎn)量目標(biāo)不變。更重要的是，當(dāng)時(shí)中東局勢(shì)緊張，北非和西亞地區(qū)重要產(chǎn)油國(guó)社會(huì)動(dòng)蕩。受此影響，國(guó)際油價(jià)在2011年1月31日站上100美元/桶，此后在2012年3月觸及128美元的高點(diǎn)。2014年下半年，在美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向貨幣緊縮和頁(yè)巖油“攪局”的多重影響下，供需格局扭轉(zhuǎn)，油價(jià)進(jìn)入快速下跌通道。

    關(guān)于原油價(jià)格上漲對(duì)上市油企基本面的傳導(dǎo)，本輪油氣板塊領(lǐng)漲龍頭、近期股價(jià)6連板的準(zhǔn)油股份在其《股票交易異常波動(dòng)公告》中有相關(guān)描述。

    準(zhǔn)油股份表示，公司所處油服行業(yè)屬于油氣產(chǎn)業(yè)鏈上游，油價(jià)變動(dòng)對(duì)油服公司業(yè)績(jī)的影響有一個(gè)傳導(dǎo)過(guò)程。油氣公司資本開(kāi)支是關(guān)鍵影響因素，總體遵循“油價(jià)變化→油氣公司業(yè)績(jī)變化→油氣公司資本支出變化→油服公司訂單變化→油服公司業(yè)績(jī)變化”的傳導(dǎo)路徑。一般情況下，油價(jià)下跌對(duì)油服企業(yè)業(yè)績(jī)的傳導(dǎo)速度要快于油價(jià)上漲時(shí)的傳導(dǎo)速度，油價(jià)上漲的情況下，油氣公司資本開(kāi)支增加一般會(huì)滯后1至2年。

    除油氣股持續(xù)大漲外，銀行、地產(chǎn)等低估值權(quán)重板塊昨日也集體拉升。銀行股方面，寧波銀行收漲3.38%，郵儲(chǔ)銀行、杭州銀行等漲幅超2%；地產(chǎn)股方面，金地集團(tuán)上漲5.02%，招商蛇口、保利發(fā)展等漲幅超3%。“中字頭”基建股同樣走勢(shì)強(qiáng)勁，中國(guó)建筑昨日上漲5.58%。

    興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東表示，2月PMI指數(shù)表明，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能有所修復(fù)。2月份制造業(yè)PMI為50.2%，較前值提升0.1個(gè)百分點(diǎn)，需求回升是2月PMI數(shù)據(jù)的最重要邊際變化。非制造業(yè)總體恢復(fù)步伐有所加快，其中，基建發(fā)力下，建筑業(yè)景氣度明顯上行。

    中金公司認(rèn)為，在本輪“穩(wěn)增長(zhǎng)”行情下，投資者首先要關(guān)注政策邊際變化或有潛在政策支持的領(lǐng)域，這其中除了包括傳統(tǒng)基建、地產(chǎn)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈外，也包括在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型下新基建帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，包括數(shù)字經(jīng)濟(jì)、碳中和等主題相關(guān)的計(jì)算機(jī)、通信、電網(wǎng)和新能源等。