業(yè)績向好股價逆行 白酒板塊估值回歸擠泡沫？

    本報記者 王鶴 見習(xí)記者 馮雨瑤

    據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，7月份以來，A股18家白酒企業(yè)中有4家披露了半年報業(yè)績預(yù)告，2家披露半年報。其中，山西汾酒、舍得、酒鬼酒等3家公司預(yù)增，水井坊、貴州茅臺則交出了上半年營收、凈利潤雙增長的成績單。

    不過，與業(yè)績向好趨勢不同的是，白酒板塊股價持續(xù)回調(diào)，近一個月累計下跌超10%。對此，有投資人士告訴《證券日報》記者，此前白酒板塊估值較高，難免存在一些泡沫。

    從投資角度來看，獨立經(jīng)濟學(xué)家、中企資本聯(lián)盟主席杜猛表示：“白酒板塊進入深度回調(diào)階段，仍可對白酒股進行長線布局，高端白酒仍是投資的較好選擇。”

    7月末，水井坊、貴州茅臺相繼發(fā)布半年報。水井坊上半年實現(xiàn)營業(yè)收入18.37億元，同比增長128.44%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.77億元，同比增長266.01%；白酒龍頭貴州茅臺上半年實現(xiàn)營業(yè)收入490.87億元，同比增長11.68%，實現(xiàn)凈利潤246.54億元，同比增長9.08%。

    另有多家酒企發(fā)布業(yè)績預(yù)喜公告。酒鬼酒預(yù)計上半年實現(xiàn)凈利潤5億元-5.2億元，同比增長170.96%-181.79%；舍得酒業(yè)預(yù)計上半年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.1億元-7.5億元，同比增長332.42%-356.78%；山西汾酒預(yù)計上半年營收較上年同期增長48.30億元-55.20億元，同比增長70%-80%，預(yù)計凈利潤增長17.66億元-20.87億元，同比增長110%-130%。

    綜合來看，上半年多家白酒企業(yè)業(yè)績向好，但在資本市場，白酒股的表現(xiàn)卻頗為冷淡。記者據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至8月6日，白酒概念指數(shù)近一個月累計下跌13.28%。

    “眼下白酒平均估值在40倍左右，比年內(nèi)最高70倍估值相比明顯下降，但白酒歷史平均估值為25倍-35倍之間。”騰訊證券研究院專欄作家郭施亮向《證券日報》記者表示，白酒板塊目前所處的估值位置仍然相對較高，未來白酒企業(yè)的業(yè)績增長速度是否與估值相匹配，將影響其股價走勢，“如果白酒巨頭業(yè)績增速不足10%，那么不足以支撐40倍以上的估值水平，估值自然存在回歸壓力。”

    談及白酒板塊的合理估值區(qū)間，郭施亮認為，現(xiàn)在白酒行業(yè)業(yè)績增速有所分化，但整體盈利能力高于過去，所以市場對白酒行業(yè)的合理估值定價可能在35倍左右。

    “雖然近期白酒板塊有所回落，但長期來看，股價是企業(yè)盈利狀況的基本反映，其長期走勢與盈利保持正相關(guān)關(guān)系。”前述投資人士告訴《證券日報》記者，業(yè)績保持長期穩(wěn)定增長是支撐股價的關(guān)鍵。

    需要關(guān)注的是，在上述酒企披露的財報中，高端化成為提振酒企業(yè)績的核心詞，也成為酒企競相布局的戰(zhàn)略主線。

    山西汾酒在業(yè)績預(yù)告中表示，公司深入優(yōu)化汾酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推進產(chǎn)品高端化策略實施，中高端青花汾酒系列在青花30（復(fù)興版）的牽引下銷售趨勢向好，同時，竹葉青大健康產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，配制酒銷量大幅增長。

    舍得酒業(yè)表示，受中高端白酒消費市場明顯回暖，公司老酒戰(zhàn)略逐步被市場接受等因素影響，公司上半年業(yè)績實現(xiàn)較大幅度提升。

    水井坊在半年報中表示，二季度以來，為推進公司高端化戰(zhàn)略，公司加大了對高端化等項目的費用投入，上半年銷售費用同比增加98.37%。

    “中國酒類消費進一步升級，帶動消費結(jié)構(gòu)調(diào)整，特別是高端、次高端市場顯著擴容，未來這樣的趨勢不會改變。”知趣咨詢經(jīng)理、酒類營銷專家蔡學(xué)飛對《證券日報》記者表示。

    中國品牌研究院研究員朱丹蓬認為，布局高端、次高端的酒企會享受到消費升級的紅利。

    白酒高端化趨勢下，次高端也有望迎來趨勢性機會。方正證券認為，白酒行業(yè)基本面堅挺，次高端及以上板塊仍處于加速增長階段，在較高的關(guān)注度之下板塊仍有機會，次高端價格帶有至少2倍以上的空間。