CXO賽道又香了？！巨頭紛紛曬出靚麗成績(jī)單 市場(chǎng)投資額重回高位

    本報(bào)記者 張敏

    暴跌的CXO板塊迎來(lái)了轉(zhuǎn)機(jī)？

    同花順數(shù)據(jù)顯示，近日來(lái)，包括藥明生物、凱萊英、康龍化成股價(jià)整體上漲。在二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)回暖背后，是巨頭紛紛亮出的靚麗成績(jī)單。

    CXO賽道的景氣度與創(chuàng)新藥研發(fā)投入密切相關(guān)。對(duì)于市場(chǎng)的變化，私募排排網(wǎng)研究員包金剛向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，2021年以來(lái)，二級(jí)市場(chǎng)醫(yī)藥股特別是創(chuàng)新藥板塊回調(diào)幅度較大，市場(chǎng)普遍擔(dān)心國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥投資回報(bào)率下降，疊加三季度市場(chǎng)生物醫(yī)藥行業(yè)投融資金額下降，創(chuàng)新藥投資熱情下降的預(yù)期升溫。

    “但我們看到，2021年第四季度及今年一季度一級(jí)市場(chǎng)投資額重回高位，一級(jí)市場(chǎng)投融資額的季節(jié)性波動(dòng)是非常正常的。無(wú)論是國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥研發(fā)投入，還是產(chǎn)業(yè)向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移的邏輯并沒(méi)有破壞，因此，2022年CXO行業(yè)有望繼續(xù)保持高景氣度，特別是CDMO在新冠特效藥訂單的加持下將加速增長(zhǎng)。”包金剛向記者表示。

    巨頭紛紛交出靚麗成績(jī)單

    數(shù)據(jù)顯示，自2021年7月份以來(lái)，截至2月15日，藥明康德、昭衍新藥、康龍化成股價(jià)跌幅超40%，凱萊英自2021年12月份以來(lái)，截至2月15日，跌幅為40%。不過(guò)，股價(jià)低迷背后，CXO板塊上市公司卻紛紛交出了靚麗成績(jī)單。

    2月16日，藥明康德發(fā)布了2021年業(yè)績(jī)快報(bào)稱，2021年?duì)I業(yè)收入為229.02億元，同比增長(zhǎng)38.5%；歸母凈利潤(rùn)50.97億元，同比增長(zhǎng)72.19%。

    昭衍新藥發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（人民幣54279.02萬(wàn)元到人民幣57429.16萬(wàn)元），同比增加約人民幣22777.63萬(wàn)元到人民幣25927.77萬(wàn)元，同比增加約72.3%到82.3%。

    凱萊英發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)全年收入45.05億元-46.62億元，同比增長(zhǎng)43%-48%，其中四季度收入16.75億元-17.30億元，同比增長(zhǎng)57%-62%；剔除匯率影響，全年及第四季度分別增長(zhǎng)52%-57%、62%-67%。

    廣州圓石投資醫(yī)藥行業(yè)首席研究員李益峰向本報(bào)記者表示，2022年CXO行業(yè)景氣度未發(fā)現(xiàn)明顯的拐點(diǎn)性變化，且考慮到國(guó)內(nèi)CXO供應(yīng)鏈的“工程師紅利”、“成本優(yōu)勢(shì)”，國(guó)內(nèi)研發(fā)支出景氣度指標(biāo)（創(chuàng)新藥IND受理品種、國(guó)內(nèi)一級(jí)投融資情況），等未發(fā)生改變，依然維持對(duì)國(guó)內(nèi)CXO高景氣度的判斷。

    CXO板塊仍面臨階段性挑戰(zhàn)

    盡管去年整體業(yè)績(jī)亮眼，但CXO板塊仍面臨階段性挑戰(zhàn)。

    藥明康德在發(fā)布的2021年業(yè)績(jī)快報(bào)中稱，國(guó)內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)部（WuXiDDSU）業(yè)務(wù)2022年將迭代升級(jí)以滿足客戶對(duì)國(guó)內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)更高的要求，公司預(yù)計(jì)收入會(huì)有一定程度的下降。

    “影響國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥投入減少的因素包括港股18A制度下創(chuàng)新藥企的破發(fā)，CDE發(fā)布《以臨床價(jià)值為導(dǎo)向的抗腫瘤藥物臨床研發(fā)指導(dǎo)原則》，創(chuàng)新藥企出海戰(zhàn)略受阻，美國(guó)供應(yīng)鏈安全性評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)以及下游創(chuàng)新藥企集采等。”廣州圓石投資醫(yī)藥行業(yè)首席研究員李益峰表示。

    據(jù)了解，2021年11月19日，《以臨床價(jià)值為導(dǎo)向的抗腫瘤藥物臨床研發(fā)指導(dǎo)原則》正式發(fā)布。在涉及到臨床對(duì)照藥物部分，《指導(dǎo)原則》提出，應(yīng)盡量為受試者提供臨床實(shí)踐中最佳治療方式/藥物，而不應(yīng)為提高臨床試驗(yàn)成功率和試驗(yàn)效率，選擇安全有效性不確定，或已被更優(yōu)的藥物所替代的治療手段。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，政策的發(fā)布將直接降低me-too藥物上市的可能性，從而影響新藥公司產(chǎn)品立項(xiàng)數(shù)量，減少CXO公司可獲得訂單數(shù)目。

    此外，2月7日，港股上市公司、醫(yī)藥外包龍頭企業(yè)藥明生物的兩家子公司被列入“未經(jīng)核實(shí)名單”（UnverifiedList，簡(jiǎn)稱UVL）。藥明生物一度大跌超30%。

    此外，與CXO行業(yè)關(guān)系密切的創(chuàng)新藥出海也傳來(lái)利空消息。2月11日，美國(guó)食品藥物管理局FDA召開(kāi)腫瘤藥物咨詢委員會(huì)ODAC會(huì)議，審評(píng)信達(dá)生物與禮來(lái)制藥的PD-1抗體信迪利單抗Tyvyt（sintilimab），專家委員會(huì)以14：1的最終投票結(jié)果認(rèn)為信迪利單抗應(yīng)該補(bǔ)充臨床試驗(yàn)才能獲得批準(zhǔn)。信達(dá)生物PD-1出海受阻，更加加劇了市場(chǎng)的擔(dān)憂，也間接影響了創(chuàng)新藥行業(yè)“賣水人”的估值。

    “短期受外界環(huán)境的影響，核心公司逐漸進(jìn)入估值理性區(qū)域，市場(chǎng)將呈現(xiàn)一定的分化行情。”李益峰表示。

    “CXO是全球性產(chǎn)業(yè)，因此必須以全球視野看待行業(yè)發(fā)展。具體到國(guó)內(nèi)CXO企業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)邏輯，我們認(rèn)為有兩點(diǎn)，首先是行業(yè)集中度的提升，全行業(yè)無(wú)差別繁榮的狀態(tài)不可持續(xù)，市場(chǎng)份額向頭部企業(yè)集中系大勢(shì)所趨。其次，隨著新技術(shù)新療法的不斷發(fā)現(xiàn)和成熟，具有相關(guān)技術(shù)儲(chǔ)備的CXO企業(yè)將從中受益。國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥管線同質(zhì)化嚴(yán)重，進(jìn)入產(chǎn)能出清階段。CDE審批從嚴(yán)，短期的新藥研發(fā)投入會(huì)有下降，但長(zhǎng)期看有利于引導(dǎo)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。”私募排排網(wǎng)研究員包金剛認(rèn)為。

（編輯 喬川川）