真轉(zhuǎn)型還是炒概念 上市公司新能源跨界投資的虛與實

    炙手可熱的題材背后，從不缺乏借機炒作的資本玩家。

    今年以來，新能源無疑是A股市場最火熱的題材之一——龍頭公司頻頻拿下百億級超大訂單，產(chǎn)業(yè)鏈上下游均迎來投資高峰期，二級市場更是“沾”新能源就漲，短時間內(nèi)股價翻倍屢見不鮮。

    極富“誘惑”的產(chǎn)業(yè)，自然成為“跨界者”的首選。據(jù)上海證券報記者觀察，已有不少公司宣布將涉足新能源產(chǎn)業(yè)，披露出來的投資額更是堪稱大手筆，只是它們的主業(yè)卻與新能源沒有太多關(guān)系。

    在業(yè)內(nèi)人士看來，光伏、新能源汽車等屬于技術(shù)密集型、資金密集型產(chǎn)業(yè)，不少公司都在該領(lǐng)域深耕十數(shù)年才有所成就。沒有太多產(chǎn)業(yè)積累的公司跨界投資，顯然是在做一件極具挑戰(zhàn)的事情。更何況，新能源項目動輒投資幾十億甚至上百億元，這對跨界者的資金實力也是很大的考驗。

    明知山有虎，為何向山行？答案或許就在題材本身。記者注意到，盡管只披露了投資計劃，但這些公司的股價大多聞聲大漲，至于項目能否順利落地并貢獻業(yè)績，只能留給時間來檢驗了。

    熾熱轉(zhuǎn)型：跨界新能源頻頻亮相

    新能源題材有多熱？跨界入局者是個很好的觀察視角。

    記者統(tǒng)計，年初至今，已有20余家公司宣布跨界新能源產(chǎn)業(yè)，其中大部分收到了監(jiān)管函件，要求公司對相關(guān)事項予以說明。梳理這些公司，轉(zhuǎn)型的路徑類型各有不同，比較常見的是技術(shù)的進步導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈的自然延伸。

    惠云鈦業(yè)6月20日公告表示，與云浮市云安區(qū)人民政府、廣東廣業(yè)云硫礦業(yè)有限公司簽訂了《項目投資框架協(xié)議》，擬合作建設(shè)新能源材料產(chǎn)業(yè)園項目，其中公司牽頭投資約62億元，重點投資磷酸鐵、磷酸鐵鋰項目及配套投資上下游產(chǎn)業(yè)的項目。

    “鈦白粉的副產(chǎn)品之一便是硫酸亞鐵，是磷酸鐵、磷酸鐵鋰的鐵源。”一位鋰電行業(yè)研究員對記者表示，“這也成為鈦白粉公司跨界進入鋰電產(chǎn)業(yè)的主要原因。”

    早在惠云鈦業(yè)之前，國內(nèi)大型的鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)在全面布局鋰電領(lǐng)域。今年3月，金浦鈦業(yè)宣布斥資100億元進軍鋰電產(chǎn)業(yè)；2021年8月，國內(nèi)最大鈦白粉企業(yè)龍佰集團宣布耗資47億元，投建年產(chǎn)20萬噸電池材料級磷酸鐵等項目；2021年2月，中核鈦白公告稱，擬投資121億元，建設(shè)年產(chǎn)50萬噸磷酸鐵鋰項目。

    如果說產(chǎn)業(yè)鏈公司“小跨一步”是情理之中，那么有些公司的跨界步伐之大確實超出意料。

    此前做羊絨紡織的中銀絨業(yè)6月13日公告稱，公司全資子公司四川鑫銳恒鋰能科技有限責(zé)任公司收到德陽市生態(tài)環(huán)境局批復(fù)，同意其投建年產(chǎn)8萬噸鋰電池正極材料磷酸鐵鋰項目。2021年上半年，中銀絨業(yè)已經(jīng)發(fā)力新能源，5000萬元連續(xù)收購了兩家鋰電企業(yè)。

    僅從股價表現(xiàn)來看，上述跨界的效果可謂立竿見影。中銀絨業(yè)搭上了新能源之后可謂是春風(fēng)得意，公司股價從去年初最低的1.01元，一路飆漲至最高的4.17元，其中不乏連板漲停。

    征途漫漫：從計劃到落地仍有差距

    新能源產(chǎn)業(yè)廣闊的前景并無爭議，但跨界而來的玩家能否“后發(fā)制人”，并在激烈的產(chǎn)業(yè)競逐中取得勝利，仍有相當大的不確定性。畢竟，想要在已經(jīng)巨頭林立的新能源產(chǎn)業(yè)分一杯羹，技術(shù)、資金、人才等要素缺一不可。

    按照規(guī)劃，惠云鈦業(yè)轉(zhuǎn)型項目將帶來豐厚的利潤。項目將分期建設(shè)：第一階段10萬噸/年新能源材料磷酸鐵，達產(chǎn)后預(yù)計凈利潤為2.57億元，40萬噸/年活性氧化鈣，達產(chǎn)后預(yù)計凈利潤為0.24億元；第二階段10萬噸/年新能源材料磷酸鐵，達產(chǎn)后預(yù)計凈利潤為2.57億元，10萬噸/年磷酸鐵鋰，達產(chǎn)后預(yù)計凈利潤為10億元。

    相比之下，惠云鈦業(yè)2021年歸母凈利潤為1.97億元，此次轉(zhuǎn)型新能源對于公司宛如再造。

    只是，良好的前景需要惠云鈦業(yè)自己去爭取。在技術(shù)上，惠云鈦業(yè)表示，由于公司目前暫未擁有全流程的磷酸鐵、磷酸鐵鋰生產(chǎn)技術(shù)經(jīng)驗，本次投資項目技術(shù)風(fēng)險較大。在資金上，該項目惠云鈦業(yè)需投資63億元，即使第一階段擬投資的項目金額也達到8.3億元。而2022年一季報顯示，惠云鈦業(yè)期末現(xiàn)金余額僅3.34億元。

    巨大的投資金額是不少跨界公司要面對的問題。

    4月14日，ST新海在賬面只有1億多元資金的情況下，宣布參與208億元的光伏項目，其中公司負責(zé)的是1GW光伏電池+1GW光伏組件制造項目，總投資為8億元。即使如此，這樣的投資對ST新海也是挑戰(zhàn)巨大的。

    為了轉(zhuǎn)型，不少跨界公司表示要通過外部融資的方式籌集資金，但債權(quán)融資往往對項目成功率的要求更高。截至2021年末，ST新海的短期借款金額為2.93億元，一年內(nèi)到期的非流動負債為1669萬元，而貨幣資金僅有1.25億元，不足以覆蓋上述短期負債。在此基礎(chǔ)上還要繼續(xù)增加杠桿，勢必進一步影響公司的現(xiàn)金狀況。

    相比之下，正邦科技的轉(zhuǎn)型似乎較為理想。公司公告顯示，雖然與國家電力投資集團有限公司浙江分公司的合作項目需投資400億元，但項目前期主要將由國家電投進行投資建設(shè)，公司將通過租賃屋頂?shù)姆绞绞杖∽饨?。在此合作模式下，公司將提供符合條件的房屋建筑及土地，無資金流出，且可通過此項目收到租賃資金，加速現(xiàn)金回流。

    資本把戲：激進跨界誰在漁利

    對于一些資本玩家而言，推動上市公司轉(zhuǎn)型新能源盯著的并不僅僅是未來，通過迅速而縝密的資本運作，眼前就能獲得巨大的利益。至于急速的轉(zhuǎn)型是否會給上市公司留下“后遺癥”？只有時間能給出答案。

    最典型的例子就是鞍重股份。作為一家以工程機械制造為主業(yè)的公司，此前公司的業(yè)績并不起眼，2019年凈利潤為1095萬元，2020年降至505萬元，2021年更是虧損近1億元。股價也表現(xiàn)平平，一直徘徊在6元上下。

    2021年3月，鞍重股份宣布，擬通過非公開發(fā)行方式向控股股東上海翎翌科技有限公司（已更名為“上海領(lǐng)億新材料有限公司”，實控人為黃達）發(fā)行6933.96萬股股票，發(fā)行價格為4.94元/股，募集資金約為3.4億元，主要用于補充公司流動資金。截至目前，上述定增還在推進中。

    在定增計劃推出不久，鞍重股份就開始推進向新能源轉(zhuǎn)型。2021年11月出資設(shè)立以碳酸鋰為主要業(yè)務(wù)的江西領(lǐng)能鋰業(yè)有限公司，并于2022年3月啟動一期年產(chǎn)1萬噸電池級碳酸鋰生產(chǎn)線建設(shè)；2021年12月花費2.31億元收購以鋰云母選礦為主要業(yè)務(wù)的江西金輝再生資源股份有限公司（下稱“金輝再生”）70%股權(quán)，并于2022年4月收購鋰云母選礦的宜春千禾新材料有限公司70%股權(quán)；2022年4月收購主要礦產(chǎn)品為鋰輝石的平江縣鴻源礦業(yè)有限公司15%股權(quán)，進一步深化碳酸鋰產(chǎn)業(yè)鏈上游布局。

    如此密集的收購不免會給公司帶來巨大的壓力。就以金輝再生為例，約定2022年至2024年共計要實現(xiàn)1.6億元凈利潤，而金輝再生2021年凈利潤僅為1093萬元，想要達標需要業(yè)績爆發(fā)增長。而收購金輝再生共形成了1.81億元的商譽，這成為公司未來必須面對的問題。

    然而，通過一系列的轉(zhuǎn)型動作，公司的股價已節(jié)節(jié)攀高，從2021年初的最低5.6元，最高時一度漲到38.91元，目前的股價依然徘徊在20元上下。6月21日，鞍重股份更新了定增預(yù)案，定增價格沒有變動，依然是4.94元/股。以此價格計算，定增一旦實施，黃達賬面浮盈將超過10億元。

    “新能源轉(zhuǎn)型的過程必定是一個長期而艱巨的過程，急功近利并不可取。只貪圖眼前的利益，進行盲目的擴張，必將埋下無窮的隱患。”一位資深市場人士對記者表示。