真轉(zhuǎn)型還是炒概念 上市公司新能源跨界投資的虛與實(shí)

    炙手可熱的題材背后，從不缺乏借機(jī)炒作的資本玩家。

    今年以來(lái)，新能源無(wú)疑是A股市場(chǎng)最火熱的題材之一——龍頭公司頻頻拿下百億級(jí)超大訂單，產(chǎn)業(yè)鏈上下游均迎來(lái)投資高峰期，二級(jí)市場(chǎng)更是“沾”新能源就漲，短時(shí)間內(nèi)股價(jià)翻倍屢見(jiàn)不鮮。

    極富“誘惑”的產(chǎn)業(yè)，自然成為“跨界者”的首選。據(jù)上海證券報(bào)記者觀察，已有不少公司宣布將涉足新能源產(chǎn)業(yè)，披露出來(lái)的投資額更是堪稱(chēng)大手筆，只是它們的主業(yè)卻與新能源沒(méi)有太多關(guān)系。

    在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，光伏、新能源汽車(chē)等屬于技術(shù)密集型、資金密集型產(chǎn)業(yè)，不少公司都在該領(lǐng)域深耕十?dāng)?shù)年才有所成就。沒(méi)有太多產(chǎn)業(yè)積累的公司跨界投資，顯然是在做一件極具挑戰(zhàn)的事情。更何況，新能源項(xiàng)目動(dòng)輒投資幾十億甚至上百億元，這對(duì)跨界者的資金實(shí)力也是很大的考驗(yàn)。

    明知山有虎，為何向山行？答案或許就在題材本身。記者注意到，盡管只披露了投資計(jì)劃，但這些公司的股價(jià)大多聞聲大漲，至于項(xiàng)目能否順利落地并貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，只能留給時(shí)間來(lái)檢驗(yàn)了。

    熾熱轉(zhuǎn)型：跨界新能源頻頻亮相

    新能源題材有多熱？跨界入局者是個(gè)很好的觀察視角。

    記者統(tǒng)計(jì)，年初至今，已有20余家公司宣布跨界新能源產(chǎn)業(yè)，其中大部分收到了監(jiān)管函件，要求公司對(duì)相關(guān)事項(xiàng)予以說(shuō)明。梳理這些公司，轉(zhuǎn)型的路徑類(lèi)型各有不同，比較常見(jiàn)的是技術(shù)的進(jìn)步導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈的自然延伸。

    惠云鈦業(yè)6月20日公告表示，與云浮市云安區(qū)人民政府、廣東廣業(yè)云硫礦業(yè)有限公司簽訂了《項(xiàng)目投資框架協(xié)議》，擬合作建設(shè)新能源材料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，其中公司牽頭投資約62億元，重點(diǎn)投資磷酸鐵、磷酸鐵鋰項(xiàng)目及配套投資上下游產(chǎn)業(yè)的項(xiàng)目。

    “鈦白粉的副產(chǎn)品之一便是硫酸亞鐵，是磷酸鐵、磷酸鐵鋰的鐵源。”一位鋰電行業(yè)研究員對(duì)記者表示，“這也成為鈦白粉公司跨界進(jìn)入鋰電產(chǎn)業(yè)的主要原因。”

    早在惠云鈦業(yè)之前，國(guó)內(nèi)大型的鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)在全面布局鋰電領(lǐng)域。今年3月，金浦鈦業(yè)宣布斥資100億元進(jìn)軍鋰電產(chǎn)業(yè)；2021年8月，國(guó)內(nèi)最大鈦白粉企業(yè)龍佰集團(tuán)宣布耗資47億元，投建年產(chǎn)20萬(wàn)噸電池材料級(jí)磷酸鐵等項(xiàng)目；2021年2月，中核鈦白公告稱(chēng)，擬投資121億元，建設(shè)年產(chǎn)50萬(wàn)噸磷酸鐵鋰項(xiàng)目。

    如果說(shuō)產(chǎn)業(yè)鏈公司“小跨一步”是情理之中，那么有些公司的跨界步伐之大確實(shí)超出意料。

    此前做羊絨紡織的中銀絨業(yè)6月13日公告稱(chēng)，公司全資子公司四川鑫銳恒鋰能科技有限責(zé)任公司收到德陽(yáng)市生態(tài)環(huán)境局批復(fù)，同意其投建年產(chǎn)8萬(wàn)噸鋰電池正極材料磷酸鐵鋰項(xiàng)目。2021年上半年，中銀絨業(yè)已經(jīng)發(fā)力新能源，5000萬(wàn)元連續(xù)收購(gòu)了兩家鋰電企業(yè)。

    僅從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，上述跨界的效果可謂立竿見(jiàn)影。中銀絨業(yè)搭上了新能源之后可謂是春風(fēng)得意，公司股價(jià)從去年初最低的1.01元，一路飆漲至最高的4.17元，其中不乏連板漲停。

    征途漫漫：從計(jì)劃到落地仍有差距

    新能源產(chǎn)業(yè)廣闊的前景并無(wú)爭(zhēng)議，但跨界而來(lái)的玩家能否“后發(fā)制人”，并在激烈的產(chǎn)業(yè)競(jìng)逐中取得勝利，仍有相當(dāng)大的不確定性。畢竟，想要在已經(jīng)巨頭林立的新能源產(chǎn)業(yè)分一杯羹，技術(shù)、資金、人才等要素缺一不可。

    按照規(guī)劃，惠云鈦業(yè)轉(zhuǎn)型項(xiàng)目將帶來(lái)豐厚的利潤(rùn)。項(xiàng)目將分期建設(shè)：第一階段10萬(wàn)噸/年新能源材料磷酸鐵，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為2.57億元，40萬(wàn)噸/年活性氧化鈣，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為0.24億元；第二階段10萬(wàn)噸/年新能源材料磷酸鐵，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為2.57億元，10萬(wàn)噸/年磷酸鐵鋰，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為10億元。

    相比之下，惠云鈦業(yè)2021年歸母凈利潤(rùn)為1.97億元，此次轉(zhuǎn)型新能源對(duì)于公司宛如再造。

    只是，良好的前景需要惠云鈦業(yè)自己去爭(zhēng)取。在技術(shù)上，惠云鈦業(yè)表示，由于公司目前暫未擁有全流程的磷酸鐵、磷酸鐵鋰生產(chǎn)技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，本次投資項(xiàng)目技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)較大。在資金上，該項(xiàng)目惠云鈦業(yè)需投資63億元，即使第一階段擬投資的項(xiàng)目金額也達(dá)到8.3億元。而2022年一季報(bào)顯示，惠云鈦業(yè)期末現(xiàn)金余額僅3.34億元。

    巨大的投資金額是不少跨界公司要面對(duì)的問(wèn)題。

    4月14日，ST新海在賬面只有1億多元資金的情況下，宣布參與208億元的光伏項(xiàng)目，其中公司負(fù)責(zé)的是1GW光伏電池+1GW光伏組件制造項(xiàng)目，總投資為8億元。即使如此，這樣的投資對(duì)ST新海也是挑戰(zhàn)巨大的。

    為了轉(zhuǎn)型，不少跨界公司表示要通過(guò)外部融資的方式籌集資金，但債權(quán)融資往往對(duì)項(xiàng)目成功率的要求更高。截至2021年末，ST新海的短期借款金額為2.93億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為1669萬(wàn)元，而貨幣資金僅有1.25億元，不足以覆蓋上述短期負(fù)債。在此基礎(chǔ)上還要繼續(xù)增加杠桿，勢(shì)必進(jìn)一步影響公司的現(xiàn)金狀況。

    相比之下，正邦科技的轉(zhuǎn)型似乎較為理想。公司公告顯示，雖然與國(guó)家電力投資集團(tuán)有限公司浙江分公司的合作項(xiàng)目需投資400億元，但項(xiàng)目前期主要將由國(guó)家電投進(jìn)行投資建設(shè)，公司將通過(guò)租賃屋頂?shù)姆绞绞杖∽饨?。在此合作模式下，公司將提供符合條件的房屋建筑及土地，無(wú)資金流出，且可通過(guò)此項(xiàng)目收到租賃資金，加速現(xiàn)金回流。

    資本把戲：激進(jìn)跨界誰(shuí)在漁利

    對(duì)于一些資本玩家而言，推動(dòng)上市公司轉(zhuǎn)型新能源盯著的并不僅僅是未來(lái)，通過(guò)迅速而縝密的資本運(yùn)作，眼前就能獲得巨大的利益。至于急速的轉(zhuǎn)型是否會(huì)給上市公司留下“后遺癥”？只有時(shí)間能給出答案。

    最典型的例子就是鞍重股份。作為一家以工程機(jī)械制造為主業(yè)的公司，此前公司的業(yè)績(jī)并不起眼，2019年凈利潤(rùn)為1095萬(wàn)元，2020年降至505萬(wàn)元，2021年更是虧損近1億元。股價(jià)也表現(xiàn)平平，一直徘徊在6元上下。

    2021年3月，鞍重股份宣布，擬通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行方式向控股股東上海翎翌科技有限公司（已更名為“上海領(lǐng)億新材料有限公司”，實(shí)控人為黃達(dá)）發(fā)行6933.96萬(wàn)股股票，發(fā)行價(jià)格為4.94元/股，募集資金約為3.4億元，主要用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。截至目前，上述定增還在推進(jìn)中。

    在定增計(jì)劃推出不久，鞍重股份就開(kāi)始推進(jìn)向新能源轉(zhuǎn)型。2021年11月出資設(shè)立以碳酸鋰為主要業(yè)務(wù)的江西領(lǐng)能鋰業(yè)有限公司，并于2022年3月啟動(dòng)一期年產(chǎn)1萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰生產(chǎn)線(xiàn)建設(shè)；2021年12月花費(fèi)2.31億元收購(gòu)以鋰云母選礦為主要業(yè)務(wù)的江西金輝再生資源股份有限公司（下稱(chēng)“金輝再生”）70%股權(quán)，并于2022年4月收購(gòu)鋰云母選礦的宜春千禾新材料有限公司70%股權(quán)；2022年4月收購(gòu)主要礦產(chǎn)品為鋰輝石的平江縣鴻源礦業(yè)有限公司15%股權(quán)，進(jìn)一步深化碳酸鋰產(chǎn)業(yè)鏈上游布局。

    如此密集的收購(gòu)不免會(huì)給公司帶來(lái)巨大的壓力。就以金輝再生為例，約定2022年至2024年共計(jì)要實(shí)現(xiàn)1.6億元凈利潤(rùn)，而金輝再生2021年凈利潤(rùn)僅為1093萬(wàn)元，想要達(dá)標(biāo)需要業(yè)績(jī)爆發(fā)增長(zhǎng)。而收購(gòu)金輝再生共形成了1.81億元的商譽(yù)，這成為公司未來(lái)必須面對(duì)的問(wèn)題。

    然而，通過(guò)一系列的轉(zhuǎn)型動(dòng)作，公司的股價(jià)已節(jié)節(jié)攀高，從2021年初的最低5.6元，最高時(shí)一度漲到38.91元，目前的股價(jià)依然徘徊在20元上下。6月21日，鞍重股份更新了定增預(yù)案，定增價(jià)格沒(méi)有變動(dòng)，依然是4.94元/股。以此價(jià)格計(jì)算，定增一旦實(shí)施，黃達(dá)賬面浮盈將超過(guò)10億元。

    “新能源轉(zhuǎn)型的過(guò)程必定是一個(gè)長(zhǎng)期而艱巨的過(guò)程，急功近利并不可取。只貪圖眼前的利益，進(jìn)行盲目的擴(kuò)張，必將埋下無(wú)窮的隱患。”一位資深市場(chǎng)人士對(duì)記者表示。