銀保監(jiān)會詳解居民儲蓄轉作長期資金入市政策意圖

    1月6日，銀保監(jiān)會召開媒體通氣會，銀保監(jiān)會首席風險官兼辦公廳主任、新聞發(fā)言人肖遠企、銀保監(jiān)會政策研究室一級巡視員葉燕斐等出席，就上周末發(fā)布的《中國銀保監(jiān)會關于推動銀行業(yè)和保險業(yè)高質量發(fā)展的指導意見》作出詳細解讀。

    本次通氣會可謂信息量巨大，尤其是對于上周末刷屏的“多渠道促進居民儲蓄有效轉化為資本市場長期資金”消息，銀保監(jiān)會有關負責人作出詳細解釋，澄清市場誤讀。同時，銀保監(jiān)會有關負責人還就《意見》涉及的銀行業(yè)保險業(yè)加大對先進制造業(yè)支持力度、問題金融機構處置等熱點問題作出回應。

    培育機構投資者

    《意見》指出，要發(fā)揮銀行保險機構在優(yōu)化融資結構中的重要作用。銀行保險機構要健全與直接融資發(fā)展相適應的服務體系，運用多種方式為直接融資提供配套支持，提高直接融資比重。有效發(fā)揮理財、保險、信托等產品的直接融資功能，培育價值投資和長期投資理念，改善資本市場投資者結構。大力發(fā)展企業(yè)年金、職業(yè)年金、各類健康和養(yǎng)老保險業(yè)務，多渠道促進居民儲蓄有效轉化為資本市場長期資金等。

    “多渠道促進居民儲蓄有效轉化為資本市場長期資金”是否意味著讓“散戶”直接入市？其背后有何政策意圖？肖遠企解釋稱，我國的融資結構中，間接融資比例較高、直接融資占比較低，中央多次提出要發(fā)展多層次資本市場，落腳到《意見》指出的“促進居民儲蓄有效轉化為資本市場長期資金”，其核心的政策考量主要還是培育機構投資者。例如，在直接融資發(fā)達的美國、英國，居民儲蓄主要通過養(yǎng)老保險基金、共同基金等金融產品投資金融市場。也就是說，機構投資者的一部分資金就是來自于居民儲蓄，機構投資者可以根據自己的投資策略配置債券、股票等資產，并非單一地讓居民儲蓄資金直接投入股市。

    葉燕斐強調，資本市場既指股票市場和股權市場，也包括期限超過一年的債券市場。他指出，居民儲蓄是國民經濟核算概念，是指居民部門的收入用于消費后的結余部分，其可以以各種金融產品的形式進入金融市場。過去大部分居民儲蓄是以銀行存款的方式進入金融市場，這就形成了間接融資；未來居民儲蓄可能會加大對理財、信托、保險等其他金融產品的投資力度，這些資金進入金融市場就會形成直接融資，從而平衡間接融資和直接融資的占比。

    同時，肖遠企強調，對于個人和企業(yè)等資金持有人而言，其儲蓄資金既可以投資銀行存款，也可以通過委托投資、購買理財、債券或股票等方式進行投資，資金具體如何運用完全是根據自己的風險偏好和收益偏好來決定。

    加大對制造業(yè)支持力度

    《意見》在銀行保險業(yè)完善服務實體經濟方面作出了多方面的詳細部署，總體看，這些規(guī)劃與當前所實施的政策高度吻合，但也有在個別實體經濟領域有所突出。例如，《意見》對銀行保險業(yè)加大對戰(zhàn)略性新興產業(yè)、先進制造業(yè)的支持力度著墨較多。

    根據《意見》，要積極開發(fā)支持戰(zhàn)略性新興產業(yè)、先進制造業(yè)和科技創(chuàng)新的金融產品。擴大對戰(zhàn)略性新興產業(yè)、先進制造業(yè)的中長期貸款投放；鼓勵保險資金通過市場化方式投資產業(yè)基金，加大對戰(zhàn)略性新興產業(yè)、先進制造業(yè)的支持力度。支持銀行業(yè)金融機構向科技企業(yè)發(fā)放以知識產權為質押的中長期技術研發(fā)貸款，試點為入選國家人才計劃的高端人才創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供中長期信用貸款。鼓勵保險機構創(chuàng)新發(fā)展科技保險，推進首臺（套）重大技術裝備保險和新材料首批次應用保險補償機制試點等。

    值得注意的是，為引導銀行擴大對先進制造業(yè)中長期貸款投放，央行近期在宏觀審慎評估（MPA）中增設制造業(yè)中長期貸款和信用貸款等指標，銀保監(jiān)會方面也將有所“動作”。據肖遠企透露，銀保監(jiān)會正在研究制定制造業(yè)中長期貸款投放考核指標，其中會包括“制造業(yè)貸款增速不能低于平均貸款增速”，但也不排除還有其他指標。

    不斷摸索

    問題金融機構處置機制

    去年以來，問題金融機構處置取得實質性進展。市場也有聲音呼吁監(jiān)管部門要盡快建立明確的問題金融機構處置機制，清華大學金融與發(fā)展研究中心主任、央行貨幣政策委員會委員馬駿就建議，我國需要建立系統(tǒng)性的金融風險干預機制，包括建立金融風險預警等級體系和分級響應干預機制，并提前準備好干預“菜單”、可能有必要接受干預的機構名單和干預問題機構的流程。

    《意見》也指出，要積極穩(wěn)妥推進問題金融機構處置。對不同機構，必須分類施策，遵循市場規(guī)律，在充分評估潛在影響的基礎上穩(wěn)妥實施，嚴防出現處置風險的風險。多措并舉深化高風險中小機構改革和風險化解，采取不良資產處置、直接注資重組、同業(yè)收購合并、設立處置基金、設立過橋銀行、引進新投資者以及市場退出等方式等。

    據肖遠企透露，監(jiān)管部門制定過關于問題金融機構處置的相關指導意見，但目前整個處置機制還處在探索過程中，需要不斷摸索與完善。

    “《意見》中提出了包括直接注資重組、同業(yè)收購合并等在內的7種處置方式，但實際操作中，處置問題金融機構可能不只使用一種模式，我們也在不斷摸索，同時借鑒國外經驗。”肖遠企稱，問題金融機構處置機制還是要一邊探索，一邊規(guī)范，一邊完善。同時，考慮到金融風險（的傳染）具有快速性，處置風險一方面要遵循市場化法治化原則，另一方面則要果斷快速。