存款加權(quán)平均利率下降疊加前期降準(zhǔn) 有望推動(dòng)本月LPR下行5個(gè)基點(diǎn)

    本報(bào)記者 劉琪

    今年以來，中國(guó)人民銀行（下稱“央行”）持續(xù)釋放貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）改革紅利，優(yōu)化存款利率監(jiān)管，推動(dòng)實(shí)際貸款利率進(jìn)一步降低。

    據(jù)央行在5月9日發(fā)布的2022年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，3月份，貸款加權(quán)平均利率為4.65%，同比下降0.45個(gè)百分點(diǎn)。其中，一般貸款加權(quán)平均利率為4.98%，同比下降0.32個(gè)百分點(diǎn)；企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.36%，同比下降0.27個(gè)百分點(diǎn)。

    整體來看，一季度企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降，實(shí)體企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本進(jìn)一步降低。同時(shí)，央行表態(tài)下一階段還將“推動(dòng)降低企業(yè)綜合融資成本”。

    中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，央行繼續(xù)強(qiáng)調(diào)推動(dòng)降低企業(yè)綜合融資成本目標(biāo)，表明穩(wěn)增長(zhǎng)和寬信用的訴求有所強(qiáng)化。但是，不同于去年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中降成本的方式側(cè)重于“發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革效能”，今年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中則側(cè)重于“發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制重要作用”。

    4月份，央行指導(dǎo)利率自律機(jī)制建立了存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制。自律機(jī)制成員銀行參考以10年期國(guó)債收益率為代表的債券市場(chǎng)利率和以1年期LPR為代表的貸款市場(chǎng)利率，合理調(diào)整存款利率水平。新的機(jī)制建立后，銀行的存款利率市場(chǎng)化程度更高，在當(dāng)前市場(chǎng)利率總體有所下行的背景下，有利于銀行穩(wěn)定負(fù)債成本，促進(jìn)實(shí)際貸款利率進(jìn)一步下行。

    興業(yè)證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從LPR的定價(jià)機(jī)制來看，LPR在MLF操作利率基礎(chǔ)上加點(diǎn)形成，加點(diǎn)幅度則主要取決于各報(bào)價(jià)行自身資金成本、市場(chǎng)供求、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素。存款利率影響著銀行的資金成本，進(jìn)而影響加點(diǎn)幅度。建立存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制后，可能出現(xiàn)LPR與MLF下調(diào)不對(duì)稱，同時(shí)銀行下調(diào)存款利率的情況。

    2022年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，工農(nóng)中建交郵儲(chǔ)等國(guó)有銀行和大部分股份制銀行均已于4月下旬下調(diào)了其1年期以上期限定期存款和大額存單利率，部分地方法人機(jī)構(gòu)也相應(yīng)作出下調(diào)。根據(jù)最新調(diào)研數(shù)據(jù)，4月份最后一周（4月25日-5月1日），全國(guó)金融機(jī)構(gòu)新發(fā)生存款加權(quán)平均利率為2.37%，較前一周下降10個(gè)基點(diǎn)。

    華創(chuàng)證券研究所所長(zhǎng)助理、首席宏觀分析師張瑜對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，近期無論是國(guó)常會(huì)鼓勵(lì)撥備水平較高的大型銀行有序降低撥備率，抑或是降準(zhǔn)政策，以及當(dāng)前存款加權(quán)平均利率的下降，均有助于推動(dòng)商業(yè)銀行負(fù)債成本的走低，進(jìn)而推動(dòng)LPR調(diào)降。

    今年以來，LPR僅在1月份經(jīng)歷了下調(diào)，1年期和5年期以上LPR分別下行10個(gè)和5個(gè)基點(diǎn)至3.7%、4.6%，隨后一直保持不變。本月20日即將迎來新一期LPR，是否存在下調(diào)可能？

    “4月份最后一周全國(guó)金融機(jī)構(gòu)新發(fā)生存款加權(quán)平均利率為2.37%，較前一周下降10個(gè)基點(diǎn)，疊加4月份全面降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，有望推動(dòng)5月份LPR報(bào)價(jià)下調(diào)，從而釋放LPR改革潛力，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本，增加有效信貸需求。”民生銀行首席研究員溫彬表示。

    明明也認(rèn)為，建立存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制后，引導(dǎo)銀行負(fù)債成本下行，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)LPR下行。4月份降準(zhǔn)并沒有帶動(dòng)LPR報(bào)價(jià)下行，疊加存款利率市場(chǎng)化改革成效，預(yù)計(jì)5月份LPR可能下行5個(gè)基點(diǎn)。