“互換通”來啦，6個(gè)月之后正式啟動(dòng)！

    本報(bào)記者 劉琪

    7月4日，中國人民銀行發(fā)布消息，為促進(jìn)內(nèi)地與香港金融衍生品市場共同發(fā)展，中國人民銀行、香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)（下稱“香港證監(jiān)會(huì)”）、香港金融管理局（下稱“香港金管局”）決定同意中國外匯交易中心（全國銀行間同業(yè)拆借中心）、銀行間市場清算所股份有限公司和香港場外結(jié)算有限公司開展香港與內(nèi)地利率互換市場互聯(lián)互通合作（下稱“互換通”）。

    圖片來源：央行網(wǎng)站

    相關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問時(shí)表示，“互換通”將在我國金融市場對(duì)外開放的整體規(guī)劃與部署下持續(xù)推進(jìn)。當(dāng)前，人民銀行將會(huì)同香港證監(jiān)會(huì)、香港金管局等部門共同制定制度辦法，加強(qiáng)監(jiān)管合作和信息共享，指導(dǎo)相關(guān)金融市場基礎(chǔ)設(shè)施做好規(guī)則、業(yè)務(wù)、技術(shù)等方面的準(zhǔn)備工作，加強(qiáng)市場溝通培育，引導(dǎo)市場成員做好交易前準(zhǔn)備工作，在6個(gè)月之后項(xiàng)目上線。

    境外投資者利用衍生品

    管理利率風(fēng)險(xiǎn)的需求持續(xù)增加

    近年來，我國銀行間債券市場對(duì)外開放力度不斷加大，特別是2017年以來，“債券通”南北向通的先后推出，成為中國金融市場對(duì)外開放的重要里程碑。2021年全年，境外投資者達(dá)成人民幣債券交易11.47萬億元。截至2021年年末，境外投資者持有人民幣債券規(guī)模達(dá)到4萬億元，約占全市場總托管量的3.5%。

    據(jù)前述有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，隨著境外投資者持債規(guī)模擴(kuò)大、交易活躍度上升，其利用衍生品管理利率風(fēng)險(xiǎn)的需求持續(xù)增加。

    “從銀行間衍生品市場來看，自2006年在銀行間市場推出以來，人民幣利率互換作為主要品種，經(jīng)過多年穩(wěn)步健康發(fā)展，交易規(guī)模逐步擴(kuò)大、參與主體日益豐富、風(fēng)險(xiǎn)管理功能有效發(fā)揮，2021年成交21.1萬億元。”該負(fù)責(zé)人表示，為進(jìn)一步便利境外投資者參與銀行間利率互換等衍生品交易，人民銀行持續(xù)推動(dòng)銀行間利率衍生品市場穩(wěn)步開放，利用內(nèi)地與香港兩地金融市場良好的合作基礎(chǔ)，采取類似“債券通”的金融市場基礎(chǔ)設(shè)施連接方式，允許境外投資者通過境內(nèi)外電子交易平臺(tái)、中央對(duì)手方清算機(jī)構(gòu)的互聯(lián)參與境內(nèi)人民幣利率互換市場。

    推出“互換通”

    具有三方面積極意義

    在談及推出“互換通”積極意義時(shí)，有關(guān)負(fù)責(zé)人答記者問時(shí)表示：

    第一，有利于境外投資者管理利率風(fēng)險(xiǎn)。“互換通”的推出可便利境外投資者使用利率互換管理風(fēng)險(xiǎn)，減少利率波動(dòng)對(duì)其持有債券價(jià)值的影響，平緩資金跨境流動(dòng)，進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國際化。

    第二，有利于推動(dòng)境內(nèi)利率衍生品市場發(fā)展。推出“互換通”后，境外機(jī)構(gòu)帶來差異化需求增加，輔之以高效電子化交易、緊密銜接的交易清算環(huán)節(jié)等優(yōu)勢，有助于提升市場流動(dòng)性，推動(dòng)銀行間利率衍生品市場進(jìn)一步發(fā)展，并形成良性循環(huán)。

    第三，有利于鞏固香港國際金融中心地位。作為我國金融衍生品市場對(duì)外開放的重要舉措，“互換通”的推出是對(duì)“十四五”規(guī)劃關(guān)于強(qiáng)化香港國際資產(chǎn)管理中心及風(fēng)險(xiǎn)管理中心功能的具體落實(shí)，有利于增強(qiáng)香港作為國際金融中心的吸引力，深化內(nèi)地與香港金融市場合作。

    在現(xiàn)行銀行間衍生品市場框架下

    開展創(chuàng)新

    值得關(guān)注的是，在堅(jiān)持現(xiàn)行銀行間衍生品市場發(fā)展道路的基礎(chǔ)上，“互換通”全面借鑒了債券市場對(duì)外開放的成熟經(jīng)驗(yàn)和整體框架，對(duì)接境外衍生品市場最新發(fā)展趨勢，以電子化交易、中央對(duì)手方清算為核心優(yōu)化了現(xiàn)有流程，提高了交易清算效率。

    據(jù)前述有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，“互換通”下，境內(nèi)外投資者可通過相關(guān)電子交易平臺(tái)的連接開展交易，不改變交易習(xí)慣。同時(shí)，“互換通”創(chuàng)新了衍生品清算機(jī)構(gòu)互聯(lián)模式，由兩家中央對(duì)手方共同為境內(nèi)外投資者提供人民幣利率互換的集中清算服務(wù)。境內(nèi)外投資者可在遵從兩地市場法律法規(guī)的前提下，便捷地完成人民幣利率互換的交易和集中清算。

    采取三大防風(fēng)險(xiǎn)舉措

    前述有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，有效防范風(fēng)險(xiǎn)是金融衍生品市場高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)，也是我們在推進(jìn)“互換通”工作中堅(jiān)持的核心原則。“互換通”下，主要采取以下措施：

    一是保證交易秩序和控制市場總體風(fēng)險(xiǎn)。“互換通”采用報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)交易模式，發(fā)揮報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)穩(wěn)定市場的作用。參考滬深港通機(jī)制，初期實(shí)施總量管理，在滿足投資者風(fēng)險(xiǎn)管理需求的同時(shí)防范市場風(fēng)險(xiǎn)。

    二是強(qiáng)化兩地金融市場基礎(chǔ)設(shè)施間的風(fēng)險(xiǎn)管理安排。綜合考慮國際上金融衍生品交易、清算結(jié)算、風(fēng)險(xiǎn)管理等多方面的實(shí)際情況，將電子化交易和中央對(duì)手方清算相結(jié)合，制定穩(wěn)健合理的系統(tǒng)連接安排，確保“互換通”業(yè)務(wù)嚴(yán)格遵守宏觀審慎原則，全環(huán)節(jié)多層面采取風(fēng)控措施，重點(diǎn)防范跨市場風(fēng)險(xiǎn)溢出，織好防護(hù)網(wǎng)。

    三是深化監(jiān)管合作。人民銀行將與香港證監(jiān)會(huì)、香港金管局等部門保持緊密溝通，簽署監(jiān)管合作備忘錄，并在信息共享、應(yīng)急處置等方面進(jìn)一步密切合作。

（編輯 喬川川）