熊貓債迎多項(xiàng)政策紅利 有利于推動(dòng)人民幣國(guó)際化

    截至8月2日，熊貓債年內(nèi)共發(fā)行35只，金額合計(jì)566億元

    本報(bào)記者 劉琪

    作為債券市場(chǎng)跨境投融資工具之一，熊貓債已成為優(yōu)化人民幣跨境循環(huán)、穩(wěn)妥推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程的重要渠道。日前，中國(guó)人民銀行對(duì)今年下半年重點(diǎn)工作做出部署，其中在“穩(wěn)步提升人民幣國(guó)際化水平”方面強(qiáng)調(diào)“支持境外主體發(fā)行‘熊貓債’”。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者通過(guò)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，以債券起息日計(jì)，截至8月2日，今年以來(lái)，熊貓債發(fā)行總計(jì)35只，金額合計(jì)566億元。雖然發(fā)行規(guī)模較去年同期有所收縮，但是亮點(diǎn)紛呈。

    中誠(chéng)信國(guó)際業(yè)務(wù)評(píng)級(jí)總監(jiān)兼國(guó)際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理張婷婷在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前，熊貓債市場(chǎng)規(guī)模占債券市場(chǎng)的比例較低，但有巨大發(fā)展空間。隨著熊貓債發(fā)行準(zhǔn)入的進(jìn)一步優(yōu)化，熊貓債市場(chǎng)的不斷擴(kuò)容有利于推動(dòng)人民幣國(guó)際化。

    年內(nèi)共發(fā)行35只熊貓債

    所謂熊貓債，是指注冊(cè)地在境外的發(fā)行人在境內(nèi)發(fā)行的以人民幣等貨幣計(jì)價(jià)的債券。據(jù)統(tǒng)計(jì)，以債券起息日計(jì)，截至8月2日，今年以來(lái)熊貓債發(fā)行總額合計(jì)566億元，涉及發(fā)行主體共17家，發(fā)行債券總計(jì)35只，分別較去年同期減少12.88%、15%和20.45%，總體發(fā)行規(guī)模有一定收縮。

    分發(fā)行場(chǎng)所來(lái)看，截至8月2日，今年以來(lái)，銀行間市場(chǎng)熊貓債發(fā)行總量為546億元，同比提升5.88%；同期，交易所市場(chǎng)熊貓債發(fā)行總量為20億元，同比下降85.07%。對(duì)于兩個(gè)市場(chǎng)同比發(fā)行規(guī)模的一升一降，張婷婷表示，這主要是部分發(fā)行人從交易所市場(chǎng)轉(zhuǎn)至銀行間市場(chǎng)發(fā)行熊貓債所致。

    雖然今年以來(lái)熊貓債發(fā)行規(guī)模不及去年同期，但也不乏亮點(diǎn)。比如，5月18日，金磚國(guó)家新開(kāi)發(fā)銀行在銀行間債券市場(chǎng)成功發(fā)行一筆熊貓債，債券規(guī)模70億元人民幣，期限3年，票面利率2.70%。這是迄今為止超主權(quán)機(jī)構(gòu)在我國(guó)銀行間市場(chǎng)發(fā)行的最大一筆熊貓債，充分體現(xiàn)了我國(guó)債券市場(chǎng)在全球金融市場(chǎng)中的重要性。

    另外，全國(guó)首單民營(yíng)企業(yè)綠色熊貓債也在今年7月12日成功發(fā)行。此次債券系由安踏體育用品有限公司發(fā)行、興業(yè)銀行牽頭主承銷的綠色中期票據(jù)，發(fā)行金額5億元、期限3年、票面利率為2.80%，募集資金主要用于安踏集團(tuán)上海總部綠色建筑項(xiàng)目建設(shè)。據(jù)測(cè)算，本期債券募集資金對(duì)應(yīng)的綠色建筑項(xiàng)目完成建設(shè)并投入運(yùn)營(yíng)后，預(yù)計(jì)每年可節(jié)約能源消耗量554.32噸標(biāo)準(zhǔn)煤，減少二氧化碳排放量1225.04噸，有效提高能源利用率。

    銀行間市場(chǎng)為主發(fā)行陣地

    從以往發(fā)行來(lái)看，銀行間市場(chǎng)是熊貓債發(fā)行的主要陣地。

    對(duì)此，東方金誠(chéng)研究發(fā)展部分析師叢曉莉?qū)Α蹲C券日?qǐng)?bào)》記者表示，近年來(lái)，由于銀行間市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放政策出臺(tái)步伐較快，發(fā)行和資金使用要求持續(xù)優(yōu)化，加上銀行間市場(chǎng)更加雄厚的投資者基礎(chǔ)以及境外機(jī)構(gòu)可通過(guò)“債券通”參與銀行間市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，更容易受到優(yōu)質(zhì)國(guó)際發(fā)行人的理解與認(rèn)可，因此，銀行間市場(chǎng)已經(jīng)成為熊貓債的主要發(fā)行場(chǎng)所。

    值得一提的是，7月26日，銀行間交易商協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展熊貓債注冊(cè)發(fā)行機(jī)制優(yōu)化試點(diǎn)的通知》（下稱《通知》），從允許更多境外發(fā)行人獲得“多品種統(tǒng)一注冊(cè)（DFI）”便利、統(tǒng)一境外企業(yè)信息披露要求、對(duì)特定國(guó)際發(fā)行人試點(diǎn)“增發(fā)機(jī)制”、為熊貓債引入常發(fā)行計(jì)劃等四個(gè)方面提高注冊(cè)發(fā)行效率。

    張婷婷認(rèn)為，《通知》的發(fā)布進(jìn)一步便利境外熊貓債的注冊(cè)發(fā)行流程，也有利于熊貓債市場(chǎng)發(fā)展。對(duì)于規(guī)模相對(duì)小、海外發(fā)債相對(duì)不活躍的主體，發(fā)行熊貓債的流程將大幅簡(jiǎn)化，有利于其嘗試熊貓債市場(chǎng)。對(duì)于成熟企業(yè)，信息披露內(nèi)容的簡(jiǎn)化則有利于其更頻繁地進(jìn)行熊貓債發(fā)行，增加市場(chǎng)的活躍度。對(duì)于國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)和外國(guó)政府類機(jī)構(gòu)，試點(diǎn)增發(fā)也有助于減少工作流程，增加市場(chǎng)的吸引力。

    在境內(nèi)債券市場(chǎng)加大開(kāi)放力度過(guò)程中，證監(jiān)會(huì)也在持續(xù)推動(dòng)交易所市場(chǎng)熊貓債發(fā)行規(guī)則制定工作。今年2月份，證監(jiān)會(huì)在答復(fù)政協(xié)十三屆全國(guó)委員會(huì)第四次會(huì)議第1664號(hào)提案時(shí)表示，為更好地支持鼓勵(lì)境外優(yōu)質(zhì)企業(yè)到交易所債券市場(chǎng)發(fā)行熊貓債券，持續(xù)提升交易所債券市場(chǎng)國(guó)際化水平，證監(jiān)會(huì)正在抓緊推動(dòng)交易所債券市場(chǎng)熊貓債發(fā)行規(guī)則制定工作，對(duì)境外機(jī)構(gòu)發(fā)行債券的主體范圍、審核備案要求、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則適用、中介機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入以及外匯管理等進(jìn)行明確。

    市場(chǎng)發(fā)展空間巨大

    據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月2日，熊貓債累計(jì)發(fā)行金額5977.36億元，存量規(guī)模2236.46億元，占同期我國(guó)債券市場(chǎng)存量規(guī)模138.53萬(wàn)億元的0.16%。

    在張婷婷看來(lái)，熊貓債市場(chǎng)還有巨大發(fā)展空間，發(fā)展前景向好。目前，受通貨膨脹高企影響，美國(guó)處于加息通道，而中國(guó)市場(chǎng)利率呈現(xiàn)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，中美10年期國(guó)債利差持續(xù)處于低位，近期出現(xiàn)了倒掛的情況。在這種背景下，境外企業(yè)發(fā)行熊貓債能夠享受較低的融資成本。另外，紅籌企業(yè)存在離岸回流的趨勢(shì)，也能夠促進(jìn)熊貓債市場(chǎng)擴(kuò)容。

    “在進(jìn)一步擴(kuò)大開(kāi)放范圍和層次的舉措下，境外主體選擇在交易所市場(chǎng)融資的意愿料將提升。同時(shí)，銀行間市場(chǎng)在發(fā)行端和投資端均持續(xù)加大改革和開(kāi)放力度，國(guó)際參與者入市的便利性和規(guī)范性穩(wěn)步改善。伴隨監(jiān)管層不斷推出新的優(yōu)化管理措施，銀行間市場(chǎng)高水平開(kāi)放也將迎來(lái)更多境外優(yōu)質(zhì)發(fā)行人。”叢曉莉說(shuō)。

    站在人民幣國(guó)際化角度，張婷婷認(rèn)為，從發(fā)行端來(lái)看，作為境外優(yōu)質(zhì)客戶人民幣債券融資渠道，熊貓債市場(chǎng)有助于吸引對(duì)中國(guó)市場(chǎng)具有長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局的境外發(fā)行人。通過(guò)建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的人民幣融資渠道，不僅有助于外國(guó)企業(yè)持續(xù)拓展中國(guó)市場(chǎng)，同時(shí)伴隨熊貓債募集資金出境管理的放松，人民幣資金的境外自由使用也將持續(xù)推動(dòng)境外發(fā)行人募集人民幣資金的積極性。從投資端來(lái)看，近年來(lái)監(jiān)管多措并舉持續(xù)對(duì)現(xiàn)有境外主體的投資渠道進(jìn)行優(yōu)化，特別是“債券通”安排下，境外投資者群體顯著擴(kuò)充，也有效提高了熊貓債市場(chǎng)的活躍度。純境外主體發(fā)行的熊貓債吸引了眾多優(yōu)質(zhì)的境外機(jī)構(gòu)投資者參與中國(guó)債券市場(chǎng)，也從投資端助力了人民幣的國(guó)際化。