四季度流動性無需擔憂 專家預計有降準可能

    本報記者 劉琪

    10月10日，為維護銀行體系流動性合理充裕，中國人民銀行以利率招標方式開展了20億元逆回購操作，中標利率維持2%不變。鑒于當日有930億元逆回購到期，故人民銀行公開市場實現凈回籠910億元。

    這已是“十一”假期后，人民銀行連續(xù)第二個工作日開展20億元逆回購。市場人士認為，適度開展逆回購能滿足金融機構的資金需求，保持流動性合理充裕。同時，流動性的合理充裕也將對資本市場的平穩(wěn)運行起到有力支撐。

    今年以來，我國貨幣政策堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，根據宏觀形勢變化靠前發(fā)力，綜合運用降準、上繳利潤、中期借貸便利（MLF）、再貸款再貼現等多種方式向銀行體系投放中長期流動性，并每日開展公開市場操作，保持流動性合理充裕，為金融有力支持實體經濟提供了適宜的流動性環(huán)境。

    “從價格角度來觀察，今年整個貨幣市場的資金利率運行非常平穩(wěn)。”中信證券首席經濟學家明明在接受《證券日報》記者采訪時表示，DR007（銀行間存款類機構7天期回購加權平均利率）長期運行在7天期逆回購操作利率之下，而且貨幣市場的資金利率波動性很小。

    據人民銀行此前公布的數據顯示，“二季度，DR007均值為1.72%，比一季度和去年同期分別低37個基點和44個基點。”并低于彼時的7天期逆回購操作利率（2.1%）。人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾7月13日在“上半年金融統(tǒng)計數據新聞發(fā)布會”上表示，“目前，銀行間市場存款類機構7天回購加權平均利率，就是我們常說的DR007，在1.6%左右，低于公開市場操作利率（2.1%），流動性保持在較合理充裕還略微偏多的水平上。”

    今年8月15日，人民銀行下調7天期逆回購操作利率10個基點至2%。據Wind數據顯示，截至10月10日12時，DR007加權平均利率近60日均值約為1.44%，低于政策利率水平。

    仲量聯行大中華區(qū)首席經濟學家兼研究部總監(jiān)龐溟對《證券日報》記者表示，今年以來，貨幣政策維持適度寬松基調、流動性保持合理充裕，表明了既要繼續(xù)呵護經濟平穩(wěn)復蘇和信心修復，又要防止過度刺激、資金空轉脫實向虛的政策信號。

    “在此背景和目標下，人民銀行今年以來多措并舉對市場流動性進行系統(tǒng)協(xié)同、精準調控，既通過降準增加存款類金融機構長期流動性，提升其放貸能力和信用創(chuàng)造能力，調節(jié)市場流動性；又通過上繳央行結存利潤，優(yōu)化并加強財政政策與貨幣政策協(xié)同發(fā)力，通過公共預算支出直達實體經濟。此外，公開市場操作也更為適時適度、靈活機動。”龐溟補充說。

    展望第四季度，專家普遍認為流動性仍將保持合理充裕。

    明明預計，今年最后一個季度流動性仍將保持平穩(wěn)。人民銀行有多種工具來保持流動性合理充裕，從長期工具來看，年內仍存再次降準的可能。從中短期工具來看，逆回購和MLF的組合可以有效平滑流動性波動。此外，流動性的合理充裕也將利好資本市場的運行，一方面是從資金面對市場交易行為形成支撐，另一方面也會增強市場信心，對整個市場的平穩(wěn)運行起到正面積極作用。

    龐溟也認為，鑒于四季度MLF到期量較大，達2萬億元，因此存在通過降準置換部分到期MLF的可能，如此既能維持流動性合理充裕，又能適當緩解銀行負債成本和息差收窄壓力，降低商業(yè)銀行資金成本和實體經濟融資成本，促進信貸投放和債券發(fā)行，從而創(chuàng)造對鞏固經濟復蘇態(tài)勢有利的、合意的、適宜的貨幣金融環(huán)境。