上海證券研究所所長花小偉：政策平穩(wěn)接續(xù) 助推高質(zhì)量發(fā)展

    2025年的中央經(jīng)濟工作會議對經(jīng)濟穩(wěn)增長的描述較2024年會議有所變化。2024年明確提出“明年要保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長”，而2025年則是“推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長”，筆者認為明年可能更加注重質(zhì)的改善，淡化對量的要求，可能不會硬性要求實現(xiàn)某個數(shù)值的增速目標，進而推動高質(zhì)量發(fā)展。

    財政赤字率或維持高位，央行降息降準可期，且考量物價合理回升

    財政政策方面，“繼續(xù)實施更加積極的財政政策”，定調(diào)與2024年一樣，“保持必要的財政赤字、債務(wù)總規(guī)模和支出總量”，筆者認為2026年可能繼續(xù)保持較高的財政赤字率，新發(fā)特別國債、地方專項債等規(guī)模也不會較2025年有明顯下降。貨幣政策方面，“繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策”，基調(diào)沒變，明確提到“靈活高效運用降準降息等多種政策工具”。參考2025年降準50BP、降息10BP，筆者認為2026年可能降準25-50BP，降息10BP左右。另外，會議提到“把促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量”，筆者認為央行2026年可能會更加關(guān)注通縮風(fēng)險，并出臺一些針對性解決方案，例如配合提振消費的貨幣政策。

    九大任務(wù)變八大任務(wù)，化險任務(wù)排序調(diào)至最后

    在明年的具體任務(wù)方面，筆者認為表面上看由2024年會議的九大任務(wù)變成了2025年會議的八大任務(wù)，但是基本內(nèi)容框架并未改變。任務(wù)內(nèi)容主要涉及內(nèi)需、創(chuàng)新新動能、改革、開放、協(xié)調(diào)發(fā)展、綠色轉(zhuǎn)型、民生、化解風(fēng)險等，其中2025年把區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展與城鄉(xiāng)融合合并在一個任務(wù)里。而且化解風(fēng)險任務(wù)在2024年會議中排在第五，但是2025年會議排在第八，筆者認為可能是因為2025年重點領(lǐng)域風(fēng)險化解取得積極進展，迫切性有所下降。

    科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)以及服務(wù)業(yè)或迎來政策利好

    在新動能培育方面，會議提及要“實施新一輪重點產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展行動”，筆者認為一些產(chǎn)業(yè)可能獲得國家的重點支持，尤其是創(chuàng)新、科技領(lǐng)域。另外，“制定服務(wù)業(yè)擴能提質(zhì)行動方案”，筆者認為服務(wù)業(yè)同樣可能迎來政策利好，而這對于解決就業(yè)和提振消費至關(guān)重要。

    統(tǒng)一大市場建設(shè)進程或加快，有助于解決國內(nèi)供強需弱矛盾

    改革方面，“制定全國統(tǒng)一大市場建設(shè)條例”，筆者認為這意味著統(tǒng)一大市場的建設(shè)將有章可循，后續(xù)進程有可能加快。當前我國工業(yè)產(chǎn)能利用率偏低，筆者認為統(tǒng)一大市場建設(shè)，深入整治“內(nèi)卷式”競爭，有助于解決當前國內(nèi)供強需弱的矛盾。

    建設(shè)新能源體系，助力能源強國建設(shè)

    綠色轉(zhuǎn)型方面，“制定能源強國建設(shè)規(guī)劃綱要”，筆者認為把新能源體系的建設(shè)納入能源強國建設(shè)規(guī)劃中來，凸顯了國家對新能源的重視，也意味著后續(xù)或有政策支持。

    風(fēng)險提示：穩(wěn)增長政策不及預(yù)期；經(jīng)濟下行壓力；地緣沖突存在不確定性。

    （CIS）