本報兩會報道組 周尚伃
日前,全國政協(xié)委員、申萬宏源證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長在北京市西城區(qū)金融街接受了《證券日報》記者的專訪。
全面實(shí)行股票注冊制是今年全國兩會的重要話題之一。楊成長表示,全面注冊制正式實(shí)施具有四大優(yōu)勢:一是基礎(chǔ)性制度統(tǒng)一優(yōu)勢。全面注冊制使得中國資本市場基礎(chǔ)性制度統(tǒng)一,包括發(fā)行、上市、交易、退市制度以及監(jiān)管理念,推進(jìn)資本市場制度體系的一體化。二是銜接通暢優(yōu)勢。全面注冊制下,中國的多層次資本市場既能多層次又能互通共融,這點(diǎn)非常重要,注冊制使得多層次市場之間形成了貫通,多層次市場之間的銜接機(jī)制更加通暢。三是信息披露優(yōu)勢。全面注冊制以信息披露制度為基礎(chǔ),上市公司需要借助高質(zhì)量的信息披露向市場和投資者傳遞企業(yè)經(jīng)營的信息,投資者需要以信息披露為基礎(chǔ)對上市公司投資價值進(jìn)行判斷,各類中介機(jī)構(gòu)借助自身的專業(yè)能力來引導(dǎo)上市公司提升信息披露質(zhì)量,監(jiān)管部門基于信息披露來衡量上市公司及各類主體運(yùn)行的規(guī)范程度。四是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢。全面注冊制正式實(shí)施后,資本市場服務(wù)產(chǎn)業(yè)、服務(wù)企業(yè)、服務(wù)創(chuàng)新的功能將大大增強(qiáng)。
對于服務(wù)資本市場的重要中介機(jī)構(gòu)——投資銀行,楊成長坦言,全面注冊制下投行的責(zé)任意識以及風(fēng)險意識都將大幅提升,但對投行的要求也更高,主要體現(xiàn)在三方面。
第一方面,估值定價能力。全面注冊制下非常關(guān)鍵的問題就是定價問題。投行需要具備產(chǎn)業(yè)研究背景,包括對公司的發(fā)展路徑、科技含量、創(chuàng)新能力等做出價值判斷。
第二方面,價值發(fā)現(xiàn)能力。在多層次資本市場體系背景下,市場定位更加明晰,投行如何幫助企業(yè)選擇市場、選擇時機(jī)非常重要。
第三方面,綜合服務(wù)能力。全面注冊制下,投行需要對企業(yè)上市后進(jìn)行持續(xù)督導(dǎo),同時,在跟投制度下,投行更要衡量與企業(yè)上市后的關(guān)系,如果企業(yè)股價不能在市場得到充分表現(xiàn),投行自身也需要承擔(dān)風(fēng)險損失。
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