Archegos爆倉事件教育了誰？

    證券時(shí)報(bào)記者 李曼寧

    日前多只中概股遭遇巨震。隨后造成暴跌的“真兇”被找到，一家名叫Archegos Capital的高杠桿基金，在這輪中概股調(diào)整中爆倉，并引發(fā)華爾街強(qiáng)制平倉潮。

    一家單一對(duì)沖基金破壞力之巨，所有人始料未及。復(fù)盤該事件，除了偶然飛過的幾只“黑天鵝”，還有缺位的監(jiān)管，衍生金融工具的濫用等此類“似曾相識(shí)”的誘因。

    Archegos Capital主要投資亞太區(qū)域公司，基金管理人Bill Hwang曾在“頂流”基金公司老虎基金工作過。不過，他管理的ArchegosCapital此前寂寂無名，公開資料甚少。據(jù)報(bào)道，ArchegosCapital是一只家族管理基金，重倉股包括VIAC、DISCA、跟誰學(xué)、騰訊音樂、百度、霧芯科技等。

    并且，Archegos Capital的持股通常規(guī)模大且集中，大部分杠桿是由銀行通過掉期交易提供，無需向監(jiān)管機(jī)構(gòu)申報(bào)持倉狀況。也就是說，該基金通過監(jiān)管漏洞，一直游離在游戲規(guī)則之外。

    由于Archegos Capital的持倉狀況并不透明，這也是此次事件中Archegos Capital持有逾800億美元名義風(fēng)險(xiǎn)敞口卻不為人知的原因。然而，華爾街大行又為何會(huì)給Archegos Capital巨額的融資額度？或許是因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)在疫情中的快速復(fù)蘇，BillHwang在押注中概股時(shí)帶著投行們賺了大錢。

    但顯然，資本市場(chǎng)沒有永遠(yuǎn)賺錢的投資策略。更不巧的是，ArchegosCapital近期連踩“組合雷”。包括近期美國證監(jiān)會(huì)公布《外國公司問責(zé)法案》實(shí)施細(xì)則，該法案被認(rèn)為是針對(duì)中概股；中國教育部整頓課外教育的傳言給跟誰學(xué)等在線教育中概股帶來沖擊；《煙草專賣法實(shí)施條例》擬將電子煙參照卷煙監(jiān)管，引發(fā)霧芯科技大跌；VIAC大規(guī)模增發(fā)導(dǎo)致股價(jià)大跌，等等。

    總體看，Archegos Capital爆倉事件具有一定偶然性，但這或許是近期影響市場(chǎng)最深遠(yuǎn)的案例，由此帶來的問題和教訓(xùn)仍值得思考。

    首先，必要的監(jiān)管不可或缺，游離在監(jiān)管之外的金融行為，始終會(huì)為禍端埋下伏筆。在該事件中，Archegos在未披露其頭寸的情況下積累了數(shù)百億美元的股票倉位，這也是監(jiān)管層被詬病最多的地方。目前華盛頓方面以及美國證監(jiān)會(huì)均已介入該事件。

    其次，要審視量化交易、自動(dòng)下單等新型金融交易手段，成熟資本市場(chǎng)的不成熟（大起大落）不少是由這些新型的交易手段造成的；另外要警惕高杠桿的破壞力。

    再次，對(duì)于置身其中的中概股公司來說，未來更有必要加強(qiáng)修煉，采取積極的手段穩(wěn)定預(yù)期。證券時(shí)報(bào)記者注意到，騰訊音樂在最近暴跌后便宣布10億美元股份回購計(jì)劃以維穩(wěn)股價(jià)。