基金年報(bào)暗藏“擒牛術(shù)” 配置提前“再平衡”

    3月31日，公募基金2020年年報(bào)披露完畢。數(shù)據(jù)顯示，2020年，基金經(jīng)理積極調(diào)倉換股，與此前持倉風(fēng)格發(fā)生較大變化。整體來看，基金機(jī)構(gòu)在2020年下半年核心資產(chǎn)價(jià)格不斷升高的過程中，已提前布局了部分低估值板塊。

    年報(bào)資料還顯示，在顯著的賺錢效應(yīng)下，2020年公募基金共為基民賺取了19774.55億元的利潤(rùn)，同比增長(zhǎng)68.38%。

    調(diào)倉換股步伐加快

    從2020年全年A股市場(chǎng)表現(xiàn)來看，板塊輪動(dòng)迅速，結(jié)構(gòu)分化顯著。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，機(jī)構(gòu)投資者優(yōu)勢(shì)凸顯，公募基金整體表現(xiàn)搶眼，全年業(yè)績(jī)翻倍的基金近100只。

    那么，這些亮眼業(yè)績(jī)又是如何實(shí)現(xiàn)的？

    數(shù)據(jù)顯示，從個(gè)股凈買入的情況來看，2020年基金公司的偏好風(fēng)格明顯，A股市場(chǎng)核心資產(chǎn)被顯著加倉。其中，貴州茅臺(tái)、五糧液、中國(guó)平安、順豐控股、?？低暢蔀?020年公募基金凈買入最多的五只個(gè)股，凈買入額均超125億元。

    尤其是貴州茅臺(tái)，2020年全年獲得公募基金凈買入479.59億元。值得注意的是，在2020年上半年時(shí)，貴州茅臺(tái)并未進(jìn)入公募基金凈買入前十個(gè)股之列，同期僅獲凈買入44.82億元，但在2020年下半年被持續(xù)凈買入400多億元。

    位列2020年公募基金凈買入第三多的個(gè)股、凈買入額達(dá)到230億元的中國(guó)平安，卻是在2020年上半年被公募基金凈賣出最多的個(gè)股，被凈賣出113億元。由此可見，部分公募基金在2020年下半年提前布局了低估值龍頭股。

    從這些個(gè)股的表現(xiàn)來看，凈買入前十個(gè)股的股價(jià)在2020年全部實(shí)現(xiàn)了上漲。其中，五糧液、順豐控股、邁瑞醫(yī)療、藥明康德、寧德時(shí)代5只個(gè)股的股價(jià)實(shí)現(xiàn)了翻倍，尤其是寧德時(shí)代，全年漲幅達(dá)到230.48%。

    從獲得公募基金2020年凈買入的所有個(gè)股來看，剔除2020年發(fā)行的新股，公募基金擒住了許多表現(xiàn)突出的牛股。其中，公募基金凈買入超1.6億元的英科醫(yī)療股價(jià)2020年全年漲幅達(dá)到1428%。獲公募基金凈買入的錦浪科技、天賜材料、邁為股份等全年漲幅也分別達(dá)到515%、402%和380%。“擒牛有術(shù)”讓部分公募基金在2020年賺得盆滿缽滿。

    此外，從行業(yè)和板塊來看，對(duì)照此前數(shù)據(jù)，基金年報(bào)顯示，在2020年下半年，公募基金明顯加快了調(diào)倉換股的步伐。2020年三季度開始，長(zhǎng)期走牛的醫(yī)藥股被公募機(jī)構(gòu)減持，而到了2020年四季度，部分新能源、消費(fèi)等核心資產(chǎn)個(gè)股也成為基金產(chǎn)品減持的對(duì)象，順周期股、低估值股，成為增持對(duì)象。參照2021年開年以來的走勢(shì)，公募基金在一定程度上先于市場(chǎng)進(jìn)行了持倉的部分“再平衡”。

    “出貨”毫不手軟

    在2021年一季度股價(jià)下跌了20%的山東藥玻，早在2020年被公募基金大舉減持，凈賣出金額位列全年凈賣出榜單的第二位。數(shù)據(jù)顯示，山東藥玻在2020年的凈賣出額達(dá)到87億元，僅次于格力電器。山東藥玻一度是2020年市場(chǎng)青睞的疫苗概念股，但從總市值來看，山東藥玻跟格力電器不在一個(gè)量級(jí)。由此可見，基金機(jī)構(gòu)在這只個(gè)股上賣出的決心之大。

    作為2020年被公募基金凈賣出最多的個(gè)股，格力電器遭公募基金凈賣出127億元。不過，早在2020年中報(bào)時(shí)期，格力電器就已位居公募基金凈賣出榜單的第二位。2020年全年，公募基金在格力電器上持續(xù)了“出貨”不休的態(tài)勢(shì)。

    數(shù)據(jù)顯示，在2020年全年延續(xù)凈賣出態(tài)勢(shì)且凈賣出金額較大的個(gè)股還包括濰柴動(dòng)力、牧原股份、溫氏股份等，以上個(gè)股分別被公募基金凈賣出67億元、60億元和47億元。此外，在2020年凈賣出居前的個(gè)股中，海螺水泥、工業(yè)富聯(lián)、隆基股份等各細(xì)分行業(yè)龍頭業(yè)也赫然在列。

    整體而言，從公募基金凈賣出個(gè)股的市場(chǎng)表現(xiàn)來看，凈賣出額達(dá)到6億元的匯納科技，在2020年下跌50%，股價(jià)遭“腰斬”。另外，下跌較多的公募基金凈賣出個(gè)股還有碳元科技、號(hào)百控股、東陽光等。一般而言，公募基金凈賣出的過程，就是個(gè)股持續(xù)萎靡不振甚至是持續(xù)下跌的時(shí)候。

    2021年投資強(qiáng)調(diào)“分寸感”

    在年報(bào)中，基金經(jīng)理對(duì)2021年的機(jī)會(huì)普遍相對(duì)謹(jǐn)慎，認(rèn)為優(yōu)選機(jī)會(huì)、深研個(gè)股在2021年尤為重要。有基金經(jīng)理直言，要有組合的“分寸感”。

    興證全球基金董承非表示，“疫情寬松”行情讓部分公司的估值水平處于歷史相對(duì)較高的位置，尤其是A股部分市值較大的公司估值高企。按照過往的經(jīng)驗(yàn)，相對(duì)較高的估值通常需要一定的時(shí)間，通過業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)來消化。所以在經(jīng)歷了過往幾年較強(qiáng)的賺錢效應(yīng)之后，投資者應(yīng)該適度降低對(duì)于2021年的投資回報(bào)預(yù)期。

    易方達(dá)基金張坤表示，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期前景樂觀，相信會(huì)有一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)不斷長(zhǎng)大、成熟并且長(zhǎng)壽，優(yōu)質(zhì)的股權(quán)資產(chǎn)在各大類資產(chǎn)中仍具有吸引力。他希望能夠選出優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，長(zhǎng)期持有并分享企業(yè)的發(fā)展成果。

    廣發(fā)基金劉格菘表示，看好A股的中長(zhǎng)期投資價(jià)值。市場(chǎng)進(jìn)入“信用收縮+盈利擴(kuò)張”的信用收縮前期，資本市場(chǎng)的整體估值大概率難以大幅提升，尋找業(yè)績(jī)確定快速增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)更為重要。自身景氣度能否爆發(fā)將成為相關(guān)資產(chǎn)能否取得超額收益的關(guān)鍵。

    交銀施羅德基金楊浩表示，2021年多維度、多層次的個(gè)股深度研究尤其重要，組合管理的“分寸感”也尤其重要?？申P(guān)注的投資方向包括：泛制造業(yè)因本地化、升級(jí)、一體化造就的定價(jià)權(quán)提升；深度數(shù)字化推動(dòng)的零售及供應(yīng)鏈升級(jí)；智能化新資本開支上升。

    中歐基金葛蘭表示，從未來的配置方向來看，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈仍是長(zhǎng)期看好的方向，從國(guó)家層面政策的頂層設(shè)計(jì)到國(guó)內(nèi)企業(yè)近年來的創(chuàng)新積累，都使得國(guó)內(nèi)的創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)期維持在高景氣度的狀態(tài)。此外，隨著國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)能力的提升以及知識(shí)結(jié)構(gòu)、認(rèn)知水平的提升，產(chǎn)品、服務(wù)的滲透率以及居民的支付能力都在持續(xù)的提升中，相關(guān)行業(yè)的龍頭企業(yè)有長(zhǎng)期的增長(zhǎng)空間。