“固收+”產(chǎn)品走俏 新手老將同臺(tái)競(jìng)技

    今年上半年新成立基金規(guī)模依然延續(xù)火熱態(tài)勢(shì)，“固收+”基金功不可沒(méi)。上半年新成立的“固收+”基金規(guī)模超過(guò)了3200億元，同比增逾180%，并且呈現(xiàn)出了新老基金經(jīng)理同臺(tái)競(jìng)技的熱鬧場(chǎng)面?；鹑耸勘硎?，在銀行理財(cái)凈值化以及債券投資收益率逐步下降的背景下，兼具股債性質(zhì)的“固收+”產(chǎn)品較權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健，投資體驗(yàn)較好，持續(xù)獲得市場(chǎng)青睞。下半年“固收+”產(chǎn)品依然是把握股債投資機(jī)會(huì)的利器。

    新成立規(guī)模超3200億元

    今年上半年新成立的“固收+”基金為198只（以初始基金為統(tǒng)計(jì)口徑），總規(guī)模達(dá)3200.43億元，較去年同期的成立規(guī)模1133.22億元大增182.42%。具體看，198只“固收+”基金中，包括了157只偏債混合型基金和41只二級(jí)債基，兩類(lèi)基金的成立規(guī)模分別為2772.19億元和428.24億元。

    從發(fā)行主體看，頭部公募基金爭(zhēng)相布局“固收+”賽道。比如，易方達(dá)基金上半年有8只“固收+”基金發(fā)行成立，鵬華基金成立的“固收+”基金數(shù)量為7只，匯添富、南方、博時(shí)、國(guó)泰等基金公司成立的“固收+”基金也均在6只以上。從規(guī)模來(lái)看，易方達(dá)悅夏一年持有A、廣發(fā)恒信一年持有A、中信保誠(chéng)豐裕一年持有A的規(guī)模均超百億元，另外還有嘉實(shí)浦盈一年持有期A、華安添利6個(gè)月持有A、平安穩(wěn)健增長(zhǎng)A等10只產(chǎn)品的規(guī)模在60億元以上。

    光大保德信固收多策略投資團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人黃波認(rèn)為，“固收+”基金成為新基金的主力，首先是由于“固收+”產(chǎn)品需求旺盛。銀行理財(cái)凈值化之后，新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品對(duì)“固收+”產(chǎn)品有配置需求；而在打破剛兌之后，普通投資者也期望通過(guò)“固收+”產(chǎn)品獲取顯著超越同期固收類(lèi)資產(chǎn)的收益。其次，在今年市場(chǎng)寬幅震蕩的過(guò)程中，“固收+”產(chǎn)品較權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品表現(xiàn)穩(wěn)健，投資體驗(yàn)較好，由此持續(xù)獲得市場(chǎng)青睞。

    “固收+”領(lǐng)域好戲連臺(tái)

    值得一提的是，在“固收+”產(chǎn)品持續(xù)上新的同時(shí)，新老基金經(jīng)理也在同臺(tái)競(jìng)技。

    一方面，在上半年成立的“固收+”產(chǎn)品的基金經(jīng)理中，不乏景順長(zhǎng)城基金毛從容、招商基金馬龍等固收老將。毛從容于2003年加入景順長(zhǎng)城基金，多年來(lái)深耕固收領(lǐng)域，目前擔(dān)任景順長(zhǎng)城副總經(jīng)理和固定收益部基金經(jīng)理。在上半年景順長(zhǎng)城基金成立的4只偏債混合型基金中，有3只為毛從容擔(dān)任基金經(jīng)理。

    景順長(zhǎng)城基金以權(quán)益投資見(jiàn)長(zhǎng)，但近來(lái)也在“固收+”領(lǐng)域動(dòng)作頻繁。該公司表示，在接下來(lái)的“固收+”業(yè)務(wù)布局中，權(quán)益投資部分會(huì)更加細(xì)化，“固收+”團(tuán)隊(duì)也會(huì)陸續(xù)引入專(zhuān)職股票基金經(jīng)理，力爭(zhēng)在投資中與債券基金經(jīng)理緊密配合，為投資者提供更加強(qiáng)有力的“固收+”產(chǎn)品。

    另一方面，于2018年就著手布局“固收+”產(chǎn)品的鵬華基金，今年派出了新生代固收選手汪坤。在鵬華基金上半年成立的7只偏債混合型基金中，有5只為汪坤擔(dān)任基金經(jīng)理。汪坤是鵬華內(nèi)部培養(yǎng)的基金經(jīng)理，擁有7年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，2020年8月開(kāi)始出任基金經(jīng)理。

    汪坤表示，“固收+”投資將風(fēng)險(xiǎn)控制放在首要位置，充分發(fā)揮自上而下宏觀研究的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)戰(zhàn)略性擇時(shí)策略，嚴(yán)格管理權(quán)益產(chǎn)品的倉(cāng)位。既不過(guò)度追求相對(duì)排名的領(lǐng)先，也不過(guò)分博取權(quán)益?zhèn)}位的彈性收益。在資產(chǎn)配置、權(quán)益?zhèn)}位和債券久期上，“固收+”遵循美林時(shí)鐘策略，根據(jù)不同的資產(chǎn)周期選擇不同的配置比例，成為穩(wěn)健投資者理財(cái)代替的佳品。

    把握股債投資機(jī)會(huì)

    談及下半年“固收+”投資機(jī)會(huì)時(shí)，易方達(dá)基金多資產(chǎn)公募投資部負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理張雅君表示，在A股市場(chǎng)震蕩的背景下，“固收+”策略的權(quán)益部分會(huì)更加看重個(gè)股和行業(yè)的盈利情況，注重盈利和估值的匹配程度，期望通過(guò)盈利的支撐對(duì)抗估值下降的壓力。除此之外，該策略還將通過(guò)其它收益增強(qiáng)策略，如精選轉(zhuǎn)債、打新、參與大宗交易和定增等，提升產(chǎn)品收益。

    興業(yè)基金固收投資部公募債券投資總監(jiān)、“固收+”產(chǎn)品線負(fù)責(zé)人臘博表示，從資產(chǎn)類(lèi)別的角度來(lái)看，當(dāng)前固收類(lèi)資產(chǎn)收益率區(qū)間震蕩，具有一定配置價(jià)值。權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)中部分行業(yè)經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間調(diào)整，估值定價(jià)已回歸合理，能夠從中找到定價(jià)偏低、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定的品種。

    臘博進(jìn)一步指出，從追求絕對(duì)收益和關(guān)注回撤風(fēng)險(xiǎn)的角度看，“固收+”產(chǎn)品的股債2/8策略具備較高的性價(jià)比。他指出，“固收+”產(chǎn)品追求產(chǎn)品凈值增長(zhǎng)的可持續(xù)性，這來(lái)自于三個(gè)方面：一是資產(chǎn)多元化、策略多元化、收益多元化；二是尋找可持續(xù)和確定性較大的收益來(lái)源，例如債券的票息和上市公司的盈利增長(zhǎng)、低估值因素等；三是可一貫執(zhí)行的策略，如動(dòng)態(tài)平衡組合風(fēng)險(xiǎn)和收益、大類(lèi)資產(chǎn)估值比較、分散投資加強(qiáng)組合盈利增長(zhǎng)的確定性和估值波動(dòng)的穩(wěn)定性，以及采用債券久期和股票估值的對(duì)沖策略等。

    農(nóng)銀匯理基金固定收益部副總經(jīng)理、農(nóng)銀瑞康6個(gè)月持有混合基金擬任基金經(jīng)理郭振宇表示，在后疫情時(shí)代，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較早，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改善明顯，A股結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)豐富。2021年下半年，預(yù)計(jì)我國(guó)貨幣政策將保持穩(wěn)健，債券收益率回升到有一定配置價(jià)值的區(qū)間，“固收+”策略的產(chǎn)品有望更好把握兩個(gè)市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。