公募REITs再迎綱領(lǐng)性文件 基金公司積極備戰(zhàn)萬(wàn)億市場(chǎng)

    首批公募REITs上市不久，制度層面又迎來(lái)新的進(jìn)展。

    近日，發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)工作的通知》（發(fā)改投資[2021]958號(hào)，下稱“958號(hào)文”），就試點(diǎn)區(qū)域、基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍、募集資金用途要求等進(jìn)一步提出指導(dǎo)意見，市場(chǎng)有望迎來(lái)更多的公募REITs產(chǎn)品。

    公募REITs試點(diǎn)

    迎來(lái)新要求

    “958號(hào)文”對(duì)公募REITs試點(diǎn)區(qū)域、基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍、募集資金用途、資產(chǎn)質(zhì)量試點(diǎn)區(qū)域、強(qiáng)化擴(kuò)募、調(diào)整中介機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入條件等16個(gè)方面提出了新的要求。

    華安基金表示，“958號(hào)文”主要影響體現(xiàn)在4個(gè)大的方面：一是區(qū)域擴(kuò)大，基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs項(xiàng)目試點(diǎn)區(qū)域擴(kuò)大至全國(guó)，符合條件的項(xiàng)目均可申報(bào)；二是新增能源基礎(chǔ)設(shè)施、保障性租賃住房、水利設(shè)施、自然文化遺產(chǎn)、國(guó)家AAAAA級(jí)旅游景區(qū)等試點(diǎn)；三是進(jìn)一步提高了首發(fā)規(guī)模的要求（10億元），對(duì)原始權(quán)益人擴(kuò)募能力進(jìn)行量化要求（20億元），鼓勵(lì)資產(chǎn)儲(chǔ)備豐富的發(fā)起人以體量較大的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)發(fā)行公募REITs；四是將凈回收資金用于新建項(xiàng)目的比例提高到90%，計(jì)算口徑明確為“扣除用于償還相關(guān)債務(wù)、繳納稅費(fèi)、按規(guī)則參與戰(zhàn)略配售等的資金后的回收資金”。

    南方基金基礎(chǔ)設(shè)施基金投資管理部把新要求概括為“一松”“一緊”。“一松”指資產(chǎn)類別上有所放松；“一緊”指原則上首發(fā)不低于10億，可擴(kuò)募資產(chǎn)不低于首發(fā)的2倍，提高了首發(fā)門檻，對(duì)于原始權(quán)益人資質(zhì)的要求更高了。

    博時(shí)招商蛇口REITs基金經(jīng)理胡海濱稱，公募REITs試點(diǎn)范圍的擴(kuò)大對(duì)各市場(chǎng)參與主體具有重要意義。對(duì)于原始權(quán)益人來(lái)說(shuō)，各個(gè)地區(qū)、持有不同基礎(chǔ)資產(chǎn)的原始權(quán)益人只要資產(chǎn)符合試點(diǎn)要求均可以申報(bào)REITs，不再局限于某些重點(diǎn)區(qū)域或某幾類資產(chǎn)；對(duì)投資人來(lái)說(shuō)，符合公募REITs試點(diǎn)階段的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一步增加，有利于公募REITs市場(chǎng)快速擴(kuò)容，有利于公募基金尋找到更多的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)提供給市場(chǎng)，進(jìn)而擴(kuò)大公募基金規(guī)模。

    盡管公募REITs所涉及的基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍擴(kuò)寬，但在標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格、高度競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)態(tài)中，項(xiàng)目挖掘難度并沒有明顯下降。

    招商基金副總經(jīng)理歐志明透露，“958號(hào)文”新增的行業(yè)范圍，如景區(qū)資產(chǎn)、保障類租賃住房等，涉及更多的監(jiān)管部門溝通，業(yè)務(wù)推動(dòng)難度更加復(fù)雜。

    海富通基金REITs業(yè)務(wù)部總監(jiān)李曉飛認(rèn)為，首批試點(diǎn)項(xiàng)目成功發(fā)行，平穩(wěn)運(yùn)行，很多企業(yè)對(duì)公募基礎(chǔ)設(shè)施REITs的態(tài)度也從觀望轉(zhuǎn)向積極探索，基金公司尋找項(xiàng)目的難度有所下降。但各家基金公司之間的競(jìng)爭(zhēng)也更加激烈。在新增的試點(diǎn)行業(yè)中，基金管理人會(huì)優(yōu)先選取市場(chǎng)空間大、現(xiàn)金流穩(wěn)定性比較好的行業(yè)。

    新華基金指出，公募REITs試點(diǎn)范圍放開后，理論上難度會(huì)有所降低，但能否挖掘出好項(xiàng)目，還要看審核機(jī)構(gòu)對(duì)“有代表性”的理解和定義。目前基金管理人挖掘項(xiàng)目難度仍然很大。原始權(quán)益人的態(tài)度也非常重要，對(duì)產(chǎn)品認(rèn)知不足的原始權(quán)益人，會(huì)認(rèn)為發(fā)行REITs就是出售資產(chǎn)，或者將公募REITs理解為融資產(chǎn)品的，積極性相對(duì)不足。

    對(duì)新一批產(chǎn)品充滿期待

    戰(zhàn)略上積極尋找項(xiàng)目

    隨著首批公募REITs的成功發(fā)行及平穩(wěn)上市，市場(chǎng)對(duì)更多產(chǎn)品充滿期待。

    歐志明表示，“958號(hào)文”推出，公募REITs將加強(qiáng)對(duì)于項(xiàng)目?jī)?chǔ)備的管理，全國(guó)各地更多符合條件的項(xiàng)目納入試點(diǎn)項(xiàng)目庫(kù)。未來(lái)公募REITs的發(fā)行有望達(dá)到常態(tài)化、規(guī)范化、市場(chǎng)化。

    “業(yè)內(nèi)正在籌備下一批項(xiàng)目，包括倉(cāng)儲(chǔ)資產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)園、數(shù)據(jù)中心、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等多種類型，多位于京津冀、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、粵港澳大灣區(qū)等重點(diǎn)支持區(qū)域。”一位業(yè)內(nèi)人士表示，第二批項(xiàng)目還沒有明確的時(shí)間表，但產(chǎn)品的推出是可以預(yù)見的。首批試點(diǎn)項(xiàng)目的申報(bào)得到了廣泛響應(yīng)，各省申報(bào)了大量?jī)?yōu)質(zhì)項(xiàng)目，后續(xù)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目進(jìn)度會(huì)及時(shí)跟上。

    不少基金公司在積極行動(dòng)。歐志明介紹，公司將以公募REITs業(yè)務(wù)為抓手，發(fā)揮資產(chǎn)組織者的角色，積極開發(fā)其他深度合作伙伴。

    南方基金基礎(chǔ)設(shè)施基金投資管理部表示將積極參與，盡早將項(xiàng)目推向市場(chǎng)。人員配置方面，與南方資本母子公司聯(lián)動(dòng)，在項(xiàng)目管理方面，配備了具有資深經(jīng)驗(yàn)的人員把控項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

    李曉飛表示，目前申報(bào)的試點(diǎn)項(xiàng)目正在按照監(jiān)管要求加緊推進(jìn)相關(guān)材料的補(bǔ)充，同時(shí)在多個(gè)領(lǐng)域均有一定項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，根據(jù)“958號(hào)文”新增范圍和行業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。在戰(zhàn)略發(fā)展和人員配置上，設(shè)置了獨(dú)立的REITs業(yè)務(wù)部，成員均來(lái)自大型券商、資管、產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，具有豐富的項(xiàng)目投資及管理專業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

    胡海濱介紹，博時(shí)基金成立了專門的REITs部門和專項(xiàng)REITs投委會(huì)，建立了與博時(shí)資本母子公司一體化的基金治理架構(gòu)。博時(shí)基金從投研體系到銷售體系均已動(dòng)員起來(lái)，采取“三拓展”策略，對(duì)央企、地方國(guó)企、優(yōu)質(zhì)民企建立專門的項(xiàng)目承攬及跟蹤機(jī)制。

    華安基金表示，公司高度重視公募REITs業(yè)務(wù)，積極推動(dòng)與其他業(yè)務(wù)伙伴的合作。儲(chǔ)備項(xiàng)目已陸續(xù)上報(bào)國(guó)家或?qū)俚匕l(fā)改委基礎(chǔ)設(shè)施基金項(xiàng)目庫(kù)。“基金管理人能否行穩(wěn)致遠(yuǎn)，取決于對(duì)各類型不動(dòng)產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)的理解深度，以及是否能和資產(chǎn)持有人及原始權(quán)益人深度合作。”