一半是海水一半是火焰 極致行情下基金調倉換股攻略

    2021年過半，權益類基金今年以來業(yè)績首尾差達112個百分點，并呈現(xiàn)進一步擴大的趨勢。稍加觀察便可發(fā)現(xiàn)，以新能源、半導體為主要配置方向的基金紛紛躋身業(yè)績榜前列，而重倉消費、金融、港股的基金表現(xiàn)暗淡，“寧族”與“茅族”之戰(zhàn)呈現(xiàn)一邊倒局面。

    在主題投資熱情越來越高漲、賽道越來越擁擠的情況下，震蕩和分化如影隨形。一部分消費類基金經(jīng)理開始轉投新能源，而先前配置新能源和半導體的基金經(jīng)理則在醞釀調倉。滬深兩市成交額已連續(xù)14個交易日突破萬億元，其背后閃現(xiàn)著基金調倉換股、重新擺布資產(chǎn)的身影。

    “寧族”與“茅族”之戰(zhàn)輸贏已定

    在熱門賽道行情得到極致演繹的背景下，分化成為今年以來基金業(yè)績表現(xiàn)的關鍵詞，業(yè)績最高者和最低者的收益率相差達112個百分點。

    Choice數(shù)據(jù)顯示，截至8月6日，今年以來主動權益類基金（包括普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、靈活配置型基金）平均收益率為9.57%。

    具體而言，有66只主動權益類基金今年以來收益率超過50%，其中有9只基金收益率超過70%，崔宸龍管理的前海開源新經(jīng)濟混合A以90.97%的收益率位列第一，韓廣哲管理的金鷹民族新興混合的收益率也高達87.15%。

    一半是海水，一半是火焰。多達698只主動權益類基金今年以來收益告負。其中，有122只基金虧損幅度超過10%，匯安消費龍頭混合A虧了21.14%，泰達宏利績優(yōu)混合、大成智惠量化多策略混合虧損幅度也在20%以上。

    多位明星基金經(jīng)理所管理的產(chǎn)品今年以來業(yè)績表現(xiàn)也不佳。例如，千億級基金經(jīng)理劉彥春管理的景順長城集英成長兩年定開今年以來虧損18.19%，百億級基金經(jīng)理王宗合管理的鵬華成長價值混合A今年以來虧損幅度也超過15%。

    梳理基金持倉可以發(fā)現(xiàn)，今年以來業(yè)績居前的基金大多重倉了新能源、半導體等熱門板塊。例如，截至二季度，前海開源新經(jīng)濟混合的前十大重倉股分別為天合光能、星源材質、中科電氣、融捷股份、比亞迪、鵬輝能源、東方日升、法拉電子、寧德時代、億緯鋰能，幾乎是清一色的新能源個股。

    類似的還有金信多策略精選混合。截至8月6日，今年以來該基金收益率超過50%。該基金二季度前十大重倉股中，有斯達半導、士蘭微、聞泰科技等多只半導體個股，以及陽光電源、久吾高科等部分新能源產(chǎn)業(yè)鏈個股。

    收益落后者主要重倉了消費、金融板塊。以匯安消費龍頭混合為例，截至二季度，基金前十大重倉股分別為美的集團、貴州茅臺、格力電器、五糧液、洽洽食品、妙可藍多、中炬高新、蘇泊爾、順鑫農業(yè)及牧原股份。

    華安聚優(yōu)精選混合今年以來虧損也超過10%，其二季度前十大重倉股中有招商銀行、工商銀行、平安銀行、寧波銀行等多只銀行股，以及小米集團-W、騰訊控股等港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭股。

    拉長期限來看，基金業(yè)績分化有愈演愈烈的趨勢。截至5月底，長城雙動力混合今年以來虧損18.26%，排名墊底，和第一名廣發(fā)價值領先混合A收益率相差64.52個百分點。僅僅兩個多月后，截至8月6日，今年以來權益類基金業(yè)績首尾差已擴大到112.11個百分點。

    尋找新方向

    在市場風格和業(yè)績的雙重壓力下，不少消費類基金經(jīng)理開始“擴大能力圈”，而身處新能源、半導體核心賽道的基金經(jīng)理們也有隱隱的擔憂，正試著尋找新的投資方向。

    “最近路演對象主要是消費類基金經(jīng)理。”某券商電子研究員告訴記者。另一位新能源主題基金經(jīng)理也表示，很多做消費、TMT的基金經(jīng)理都過來配置新能源板塊了。“后續(xù)對我們的選股能力，包括整個公司投研能力的要求都更高了。”

    這種態(tài)勢從基金二季報數(shù)據(jù)中也可得到佐證。中泰證券研報的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021二季度公募重倉股市值提升了5759億元，其中新能源相關標的占比超過40%，基金對新能源賽道的整體持股占比超過20%。從行業(yè)來看，二季度公募主要加倉的方向是電氣設備、電子、醫(yī)藥、化工和汽車，主要減倉的方向是食品飲料、家電、銀行、非銀和房地產(chǎn)。從個股來看，寧德時代在二季度基金加倉榜單上位居第一。

    值得注意的是，多位今年以來業(yè)績較為亮眼的基金經(jīng)理開始提示風險。華夏能源革新基金經(jīng)理鄭澤鴻在支付寶平臺發(fā)文稱：“新能源是一個長期向上的賽道，所以我并不擔心投資者分批定期買入，就怕投資者一筆投入大量資金。因為新能源板塊成長性強但波動也很大，短期遇到20%至30%的回調都是可能的，尤其是在連續(xù)上漲、市場火熱的當下，這種短期回調發(fā)生的概率更大。”

    “事實上，新能源板塊普漲的局面已經(jīng)演繹得比較到位了。”某新能源主題績優(yōu)基金經(jīng)理表示。海富通中小盤混合基金經(jīng)理范庭芳也認為，如果說近期新能源板塊快速上漲完全沒有風險，那是不負責任的。過去幾年新能源車銷量都存在一定的波動性，但今年以來銷量不斷超預期，這種超預期導致該板塊全面爆發(fā)。從這個角度看，其快速上漲是合理的。但就短期而言，股價可能走在了價值前面。

    “科技投資不過度樂觀，消費投資不盲目悲觀。”銀華績優(yōu)基金經(jīng)理李曉星近期表示，短期來看科技板塊景氣度好，業(yè)績增速處于持續(xù)上行的階段，缺點是整體估值較高，且部分小公司的業(yè)績預期虛高；消費板塊估值逐漸進入合理區(qū)間，但業(yè)績增速并不理想。“科技板塊現(xiàn)在的收獲來自于一季度的播種，現(xiàn)在到了加強消費板塊方面研究的時候。”

    身處核心賽道的基金經(jīng)理們在關注哪些投資方向？嘉實基金成長風格投資總監(jiān)、嘉實智能汽車基金經(jīng)理姚志鵬表示，站在當下時點，新能源汽車和部分成長類資產(chǎn)的景氣度依然較高，但同時也應注意到部分資產(chǎn)的估值已經(jīng)演繹得較充分，后續(xù)會面臨一定的壓力。“相較于過去兩年表現(xiàn)突出的核心賽道，化工、有色等賽道中的優(yōu)質企業(yè)可能擁有更好的機會。其原因在于傳統(tǒng)行業(yè)在過去的兩三年中估值已經(jīng)位于底部，伴隨全球市場需求的逐步提升，或迎來估值與業(yè)績的戴維斯雙擊。”

    某績優(yōu)半導體主題基金經(jīng)理認為，短期分化行情或已開啟。“比如產(chǎn)品結構升級這條主線會持續(xù)走下去，但單純的以漲價為噱頭或者以被動漲價獲得收益的個股，其行情可能已經(jīng)走到頭了。我們在考慮硬件投資過后，也可能引入一些軟件應用類的方向。智能汽車方面我們也在積極調研。不斷變化是科技投資的常態(tài)，我們要將更多精力花在布局未來上。”

    “矛”越來越鋒利

    結構性行情的持續(xù)演繹，使得市場上“鋒利的矛”越來越多。從今年以來上漲較多的權益類基金情況來看，除了主題基金，部分主動基金對個別板塊的超配現(xiàn)象十分突出。以二季度漲幅超過100%的前海開源公用事業(yè)為例，其前十大重倉股中幾乎由新能源車及新能源個股組成。其二季報顯示，截至6月30日，權益投資占基金總資產(chǎn)的比例為79.17%，其中74.42%配置在制造業(yè)。

    無獨有偶，銀河創(chuàng)新成長也采用了高倉位、高集中度的投資策略。截至二季度，該基金前十大重倉股幾乎都是半導體個股，包括卓勝微、中芯國際、兆易創(chuàng)新、北方華創(chuàng)、思瑞浦、士蘭微、長電科技、華潤微、滬硅產(chǎn)業(yè)-U、南大光電。其前十大重倉股持倉市值占基金凈值比合計高達87.18%。

    “從產(chǎn)品發(fā)行來看，現(xiàn)在不投資熱門板塊的基金根本不好發(fā)。”某渠道人士向記者吐槽，近期一位績優(yōu)消費類基金經(jīng)理啟動持續(xù)營銷，公司與渠道全力支持，在全國跑了一圈，規(guī)模才增長了“小幾千萬”。

    8月4日，灃京資本基金經(jīng)理吳悅風也在微博上透露，有客戶要求基金經(jīng)理買入新能源，不調倉的話就贖回產(chǎn)品，去買新能源ETF。

    隨著電商渠道不斷走向主流，持有人的年輕化也助推短期業(yè)績更出色、表現(xiàn)更“生猛”的基金獲得更多關注。

    7月30日，基金業(yè)協(xié)會公布了截至今年二季度的基金代銷機構公募基金保有規(guī)模前100的名單。在非貨幣市場公募基金保有規(guī)模方面，螞蟻基金以1.06萬億元排名第一，招商銀行、工商銀行和天天基金的保有規(guī)模也超過了5000億元。

    從上述基金保有量居前的電商渠道公布的榜單來看，有多只重點投向新能源板塊的基金上榜。例如，支付寶金選榜單顯示，近一周有超過1萬人定投嘉實新能源新材料股票A，超1000人定投信達澳銀新能源產(chǎn)業(yè)股票基金。天天基金相關數(shù)據(jù)也顯示，近一個月有48萬人購買了華夏能源革新A，有39萬人購買了前海開源公用事業(yè)股票基金，有14萬人購買了信達澳銀新能源產(chǎn)業(yè)股票基金。

    對此現(xiàn)象，業(yè)內人士分析稱，在電商渠道的客戶中，年輕化、短期化的特征更加明顯，基金要獲得流量和關注，在業(yè)績和觀點上“博出位”是一條捷徑。而從今年以來的市場表現(xiàn)看，中小基金通過短期出眾的業(yè)績獲得規(guī)模急速增長的例子不勝枚舉。

    以創(chuàng)金合信工業(yè)周期精選為例，該基金近1年來收益實現(xiàn)翻倍，去年底基金規(guī)模為22.79億元，到了今年6月底，已攀升至近120億元。據(jù)了解，創(chuàng)金合信工業(yè)周期精選很少在銀行渠道營銷，大部分銷量來自于螞蟻財富和天天基金網(wǎng)兩大平臺。

    滬上某基金研究員表示，一方面，當前公募基金行業(yè)競爭激烈，部分基金經(jīng)理試圖以高集中度持倉和短期亮眼業(yè)績博得市場關注。諾安基金蔡嵩松憑借押注半導體板塊快速晉升為百億級基金經(jīng)理，現(xiàn)在有許多基金經(jīng)理的“矛”比蔡嵩松更鋒利了。另一方面，不少投資者是根據(jù)短期業(yè)績買基金，因此新能源等相關主題基金備受追捧。“這兩方面因素共同作用，某種程度上加劇了行情的極致化。”