百億量化私募戰(zhàn)略調(diào)整： 高凈值投資者贖回避險(xiǎn) 第三方理財(cái)借機(jī)推介替代品

    “這兩天打算提前贖回量化私募產(chǎn)品的高凈值客戶(hù)突然增多了。”一位第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)總監(jiān)趙誠(chéng)（化名）向記者透露。

    究其原因，近日一則關(guān)于行業(yè)頭部量化私募遭遇監(jiān)管部門(mén)窗口指導(dǎo)的傳聞，觸發(fā)了眾多高凈值投資者的不安情緒。

    市場(chǎng)傳聞，監(jiān)管對(duì)九坤、幻方、天演、明汯、靈均等頭部量化私募做了窗口指導(dǎo)以及現(xiàn)場(chǎng)約談，可能要求他們降低頻率并限制資金管理規(guī)模。

    受此影響，不少高凈值投資者擔(dān)心行業(yè)頭部量化私募產(chǎn)品將面臨新一輪監(jiān)管導(dǎo)致業(yè)績(jī)波動(dòng)性加大，紛紛計(jì)劃迅速贖回資金避險(xiǎn)。

    “我們對(duì)此反復(fù)做解釋?zhuān)瑥?qiáng)調(diào)監(jiān)管部門(mén)是向量化私募機(jī)構(gòu)了解運(yùn)營(yíng)狀況，并未做出限規(guī)模與降交易頻率等窗口指導(dǎo)，但部分高凈值客戶(hù)仍對(duì)此顧慮重重，執(zhí)意選擇離場(chǎng)避險(xiǎn)。”趙誠(chéng)表示。

    無(wú)獨(dú)有偶，本周資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到約300億元的行業(yè)頭部量化私募機(jī)構(gòu)——天演資本突然決定階段性停止資金募集工作，某種程度加劇了部分高凈值投資者的不安情緒。

    一位行業(yè)頭部量化私募機(jī)構(gòu)投資總監(jiān)向記者直言，其實(shí)，眾多百億量化私募機(jī)構(gòu)決定暫停募資工作，與上述市場(chǎng)傳聞沒(méi)有直接關(guān)聯(lián)。此前，不少百億量化私募機(jī)構(gòu)內(nèi)部已意識(shí)到量化投資策略迭代升級(jí)進(jìn)程已遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于資金規(guī)模擴(kuò)張步伐，多次提醒渠道部門(mén)急需降低規(guī)模增速以確保量化策略的收益穩(wěn)健性。

    面對(duì)眾多量化私募機(jī)構(gòu)著手限制募資規(guī)模，如何滿(mǎn)足高凈值客戶(hù)對(duì)量化投資產(chǎn)品的配置需求，儼然成為第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的新挑戰(zhàn)。

    “目前我們正加大向高凈值客戶(hù)推介業(yè)績(jī)出色的量化策略公募產(chǎn)品。”趙誠(chéng)告訴記者。目前，部分高凈值客戶(hù)對(duì)量化策略公募產(chǎn)品的投資興趣正在增加，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為相比量化私募機(jī)構(gòu)面臨監(jiān)管風(fēng)波，公募基金公司作為持牌金融機(jī)構(gòu)面臨的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)更低，具有更強(qiáng)的投資安全性。

    但他發(fā)現(xiàn)，由于量化策略公募產(chǎn)品今年以來(lái)投資業(yè)績(jī)不如私募產(chǎn)品，要說(shuō)服高凈值客戶(hù)改換門(mén)庭，絕非易事。

    量化私募規(guī)模急劇擴(kuò)張“探因”

    趙誠(chéng)直言，在行業(yè)頭部量化私募遭遇窗口指導(dǎo)的市場(chǎng)傳聞出現(xiàn)前，這些機(jī)構(gòu)新發(fā)產(chǎn)品幾乎是“供不應(yīng)求”。

    究其原因，由于非標(biāo)投資受限，很多信托公司在房地產(chǎn)與地方融資平臺(tái)類(lèi)信托產(chǎn)品到期后，無(wú)法發(fā)行類(lèi)似產(chǎn)品“承接”高凈值投資者資金，導(dǎo)致后者不得不尋找新的投資方向。量化策略私募基金的穩(wěn)健回報(bào)與低波動(dòng)性，恰恰能滿(mǎn)足他們渴望“保本固收回報(bào)”的投資訴求。

    “甚至不少高凈值投資者將量化私募產(chǎn)品視為房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的替代者。”他直言。過(guò)去8個(gè)月，他代銷(xiāo)的多款百億量化私募機(jī)構(gòu)產(chǎn)品均獲得超額認(rèn)購(gòu)，甚至部分高凈值投資者早早預(yù)定了認(rèn)購(gòu)額度，避免別人“搶先一步”。

    高凈值投資者旺盛的投資需求，也帶動(dòng)量化私募機(jī)構(gòu)產(chǎn)品發(fā)行節(jié)奏大幅提速。

    私募排排網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，百億量化私募已完成1930只新私募基金產(chǎn)品的備案，占據(jù)同期百億私募機(jī)構(gòu)新發(fā)行產(chǎn)品的半壁江山。其中，靈均投資、寧波幻方量化、啟林投資、衍復(fù)投資、誠(chéng)奇資產(chǎn)分別備案了304只、187只、167只、144只、109只新基金產(chǎn)品。

    與量化私募產(chǎn)品數(shù)量猛增相對(duì)應(yīng)的，是今年以來(lái)量化私募機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)回報(bào)相當(dāng)出色。比如天演資本、鳴石投資、金戈量銳、因諾資產(chǎn)今年以來(lái)的收益率達(dá)到37.88%、37.4%、31.79%、29.37%，位列百億量化私募機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)榜前列。

    上述行業(yè)頭部量化私募機(jī)構(gòu)投資總監(jiān)向記者透露，今年以來(lái)量化策略之所以業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，一方面得益于他們通過(guò)優(yōu)化量化策略，重點(diǎn)投資半導(dǎo)體、新能源汽車(chē)等板塊龍頭股，獲得了不菲收益，另一方面是A股成交量持續(xù)增加影響，令統(tǒng)計(jì)套利、市場(chǎng)中性、高頻交易等策略擁有充分施展空間，創(chuàng)造較高的超額回報(bào)。

    “但是，我們內(nèi)部對(duì)產(chǎn)品發(fā)行節(jié)奏驟增、資金規(guī)模過(guò)快擴(kuò)張等狀況存在爭(zhēng)議。究其原因，目前多項(xiàng)量化策略的資金容量已觸及上限，若繼續(xù)引入投資者資金，將會(huì)出現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)。”他指出。此前部分量化策略私募因資金規(guī)模過(guò)度擴(kuò)張（令量化策略無(wú)力承接），導(dǎo)致投資業(yè)績(jī)大幅回落。

    這位行業(yè)頭部量化私募機(jī)構(gòu)投資總監(jiān)告訴記者，8月上旬起，他們已不再發(fā)行新的量化私募產(chǎn)品，并對(duì)存續(xù)期間量化私募產(chǎn)品采取只贖回不申購(gòu)的策略，從而強(qiáng)化募資規(guī)模管理。但是，部分高凈值客戶(hù)仍能通過(guò)各種渠道，想盡辦法獲得申購(gòu)?fù)顿Y機(jī)會(huì)。

    高凈值投資者緣何180度轉(zhuǎn)變

    隨著百億量化私募遭遇窗口指導(dǎo)的市場(chǎng)傳聞興起，如今越來(lái)越多高凈值投資者對(duì)量化私募產(chǎn)品的投資熱情正出現(xiàn)180度大轉(zhuǎn)變。

    “這兩天打算贖回份額的高凈值投資者明顯增多。”趙誠(chéng)向記者透露。究其原因，他們擔(dān)心監(jiān)管部門(mén)窗口指導(dǎo)令量化私募機(jī)構(gòu)投資策略遭遇重大變化，導(dǎo)致業(yè)績(jī)波動(dòng)性驟然加大，甚至個(gè)別高凈值投資者一直在詢(xún)問(wèn)監(jiān)管部門(mén)是否會(huì)要求量化私募機(jī)構(gòu)提前清盤(pán)部分產(chǎn)品，令他們因產(chǎn)品提前平倉(cāng)清算蒙受投資損失。

    “我們對(duì)此反復(fù)安撫投資者，所謂的窗口指導(dǎo)并不存在，監(jiān)管部門(mén)僅僅是了解量化私募機(jī)構(gòu)運(yùn)行狀況，此外各家量化私募機(jī)構(gòu)產(chǎn)品仍正常運(yùn)轉(zhuǎn)，不存在提前清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)。”他告訴記者。但是，仍有不少高凈值投資者心存顧慮，執(zhí)意要求他們趕緊聯(lián)系量化私募機(jī)構(gòu)早早敲定資金贖回事宜。

    趙誠(chéng)還發(fā)現(xiàn)，相比以往部分高凈值投資者因沒(méi)能認(rèn)購(gòu)到額度而“抱怨”百億量化私募機(jī)構(gòu)給予的投資額度過(guò)低，本周以來(lái)他們面對(duì)多家百億量化私募突然“封盤(pán)”顯得格外心平氣和，開(kāi)始詢(xún)問(wèn)哪些理財(cái)產(chǎn)品可以“替代”量化策略私募產(chǎn)品。

    目前，趙誠(chéng)所在的第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)正向高凈值投資者推介量化策略公募產(chǎn)品。為了讓高凈值投資者改換門(mén)庭，趙誠(chéng)還例舉出量化公募產(chǎn)品的諸多投資優(yōu)勢(shì)，比如相比私募基金擁有較長(zhǎng)的封閉期，公募基金具有隨時(shí)申購(gòu)贖回特點(diǎn)，可以進(jìn)一步盤(pán)活高凈值客戶(hù)的資金周轉(zhuǎn)需要等。

    “但在高凈值投資者眼里，業(yè)績(jī)往往決定了一切。”他指出。由于今年以來(lái)量化公募產(chǎn)品投資回報(bào)低于私募產(chǎn)品，導(dǎo)致眾多高凈值投資者不大愿改換門(mén)庭。

    數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，僅有60%公募基金產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)盈利，但量化私募基金里，逾83%產(chǎn)品創(chuàng)造盈利，且多數(shù)行業(yè)頭部量化私募機(jī)構(gòu)產(chǎn)品的平均收益均在20%-35%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏多數(shù)量化策略公募產(chǎn)品。

    “目前，我們正等待高凈值投資者回心轉(zhuǎn)意——若越來(lái)越多百億量化私募機(jī)構(gòu)選擇封盤(pán)控制資產(chǎn)規(guī)模，他們只能先轉(zhuǎn)投量化策略公募產(chǎn)品替代。”趙誠(chéng)坦言。