公募“蒙面舉牌”再引熱議 “模糊地帶”亟待消除

    買入一家上市公司已發(fā)行股份超過(guò)5%，需要舉牌并及時(shí)公告披露，這已成為市場(chǎng)常識(shí)。但對(duì)于公募基金來(lái)說(shuō)，超限購(gòu)買的監(jiān)管卻存在制度空白。

    近日，中庚基金旗下四只基金抱團(tuán)持有蘭花科創(chuàng)，合計(jì)持有股份占公司總股本的9.5%，由于上述基金主要由丘棟榮一人管理，已經(jīng)形成了事實(shí)上的舉牌，但在多只基金的“掩護(hù)”下，這種被業(yè)內(nèi)稱為“蒙面舉牌”的行為卻無(wú)從監(jiān)管。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，隨著管理資金超百億元的基金經(jīng)理日漸增多，“蒙面舉牌”案例或許會(huì)越來(lái)越多。

    百億基金經(jīng)理“蒙面舉牌”煤炭大牛股

    蘭花科創(chuàng)近日披露的三季報(bào)顯示，丘棟榮管理的四只基金是公司除了大股東之外的前四大流通股東。其中，中庚小盤價(jià)值基金今年二季度進(jìn)入蘭花科創(chuàng)前十大股東之列，三季度進(jìn)行了加倉(cāng)，截至三季度末，共持有4767萬(wàn)股，占總股本的4.17%。

    另外三只產(chǎn)品，中庚價(jià)值領(lǐng)航、中庚價(jià)值品質(zhì)和中庚價(jià)值靈動(dòng)基金，則在今年三季度首次躋身蘭花科創(chuàng)的前十大股東名單，持股分別占總股本的2.62%、1.39%和1.32%。從蘭花科創(chuàng)的股價(jià)走勢(shì)可以看出，從今年2月初以來(lái)，股價(jià)漲幅高達(dá)兩倍，可謂是大牛股。

    根據(jù)上述基金三季報(bào)，截至今年三季度末，上述四只基金的總規(guī)模約為210億元，其中規(guī)模32億元的中庚價(jià)值靈動(dòng)基金是丘棟榮和吳承根共同管理。

    根據(jù)既有規(guī)定，一家基金管理公司被視為持有不同賬戶的單一投資人，一只基金被視為單一投資人。如果一家基金管理公司旗下的多只基金持有某一上市公司的股份累計(jì)達(dá)到5%，不需要強(qiáng)制披露。只有單只基金持有一家上市公司的股份累計(jì)達(dá)到5%時(shí)，才需要依法披露。

    但是，按照《上市公司收購(gòu)管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，如果投資者受同一主體控制，即為一致行動(dòng)人，一致行動(dòng)人應(yīng)當(dāng)合并計(jì)算所有持有的股份。丘棟榮單獨(dú)管理的三只基金若被認(rèn)定為一致行動(dòng)人，三只基金合計(jì)持有蘭花科創(chuàng)股份占總股本的8.18%，已遠(yuǎn)超5%的舉牌線。但是，同一基金經(jīng)理管理多只基金時(shí)，是否是一致行動(dòng)人，目前依然存在制度空白。

    而對(duì)于國(guó)內(nèi)的私募基金來(lái)說(shuō)，卻有著和公募基金不同的規(guī)定：同一家私募基金公司的旗下多只產(chǎn)品，即使不是同一基金經(jīng)理管理，也通常被視為一致行動(dòng)人，買入超限時(shí)須依法進(jìn)行信息披露。例如重陽(yáng)投資此前買入燕京啤酒，近期買入移遠(yuǎn)通信等，均發(fā)布了舉牌公告。

    “模糊地帶”待消除

    近年來(lái)，公募基金迎來(lái)飛速發(fā)展，不少基金經(jīng)理管理的資金總規(guī)模突破百億元，甚至出現(xiàn)了張坤、劉彥春等管理規(guī)模突破千億元的基金經(jīng)理。當(dāng)同一基金經(jīng)理管理的多只基金買入同一家公司股票時(shí)，尤其是標(biāo)的公司市值不大時(shí)，很容易超過(guò)5%的舉牌線。

    2007年1月，證監(jiān)會(huì)基金監(jiān)管部曾對(duì)基金管理公司管理的公募基金持股變動(dòng)的信息披露問(wèn)題予以明確：對(duì)于一家基金管理公司管理下的幾只公募基金持有某一上市公司的股份累計(jì)達(dá)到5%的，是否披露，由基金管理公司自己選擇；鑒于基金管理公司沒有要約收購(gòu)的功能，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，不鼓勵(lì)基金管理公司進(jìn)行此類披露。同時(shí)，要防止基金管理公司通過(guò)披露集中持股的行為引導(dǎo)市場(chǎng)操作股票。對(duì)于一家基金管理公司管理下的一只公募基金持有某一上市公司的股份累計(jì)達(dá)到5%的，需要依法披露，并應(yīng)遵守短線交易的相關(guān)規(guī)定。

    在實(shí)際操作中，由于舉牌之后6個(gè)月內(nèi)不能反向賣出，基金公司在交易風(fēng)控系統(tǒng)的設(shè)計(jì)中，考慮到了上述第二種情況。當(dāng)單只公募基金持有某一上市公司股份接近5%時(shí)，就將及時(shí)預(yù)警，所以一般不會(huì)出現(xiàn)單一基金舉牌的情況。

    不過(guò)，對(duì)于多只基金合計(jì)持有超過(guò)5%的情況，多數(shù)基金公司沒有作出特別要求。也就是說(shuō)，即使同一名基金經(jīng)理管理的多只產(chǎn)品買入上市公司的股份合計(jì)超過(guò)5%，構(gòu)成“實(shí)質(zhì)舉牌”的情況，也不會(huì)觸發(fā)“舉牌”警報(bào)。

    在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，同一名基金經(jīng)理管理的多只公募基金是否被視為一致行動(dòng)人，目前還屬于監(jiān)管上的空白，但是由于基金行業(yè)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，以及績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理管理規(guī)模的迅速膨脹，同一名基金經(jīng)理通過(guò)其管理的基金持有上市公司總股本合計(jì)超過(guò)5%的情形，將會(huì)越來(lái)越普遍，相關(guān)法規(guī)需要進(jìn)一步完善。

    “舉牌后的短線交易規(guī)定，就是防止投資人利用資金優(yōu)勢(shì)牟利，但在當(dāng)前的監(jiān)管空白之下，如果基金經(jīng)理是交易型選手，就可以繞過(guò)相關(guān)的監(jiān)管而牟利，這對(duì)其他投資人是不公平的。”滬上某市場(chǎng)人士分析說(shuō)，讓所有投資人公開、公平、公正地參與市場(chǎng)，如果由于基金流動(dòng)性問(wèn)題導(dǎo)致的短線交易尚可理解，利用資金優(yōu)勢(shì)進(jìn)行短線交易牟利則應(yīng)該禁止。“如果看好公司長(zhǎng)期價(jià)值，超限購(gòu)買后長(zhǎng)期持有，或許無(wú)可厚非，而如果超限購(gòu)買的基金經(jīng)理?yè)Q手率較高，難免引發(fā)市場(chǎng)憂慮。”