68只存在清盤風(fēng)險(xiǎn) ETF成中小基金公司“棄子”？機(jī)構(gòu)另辟蹊徑

    曾經(jīng)立志發(fā)力ETF的中小基金公司，如今遭遇了“煩心事”。

    在不少管理人看來(lái)，經(jīng)歷2020年爆發(fā)式擴(kuò)容后，ETF已變?yōu)榧t海，后入局的中小基金公司缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，管理ETF產(chǎn)品成了費(fèi)力不討好的事。這一背景下，部分基金公司將迷你ETF產(chǎn)品清盤，并尋找新出路。

    中小基金公司很“受傷”

    “公司一直都想把ETF作為發(fā)展特色，但實(shí)際操作后發(fā)現(xiàn)很難。”一家中型基金公司的指數(shù)產(chǎn)品負(fù)責(zé)人李明（化名）感嘆。

    實(shí)際上，感到“被打臉”的不止這一位基金經(jīng)理。

    2021年，ETF迎來(lái)爆發(fā)潮。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年共有256只股票型ETF發(fā)行，比2012-2019年的發(fā)行總數(shù)還要多。不少基金公司投入這場(chǎng)沒(méi)有硝煙的比拼中。

    以北京某中小基金公司為例，公司曾把發(fā)展ETF當(dāng)作戰(zhàn)略任務(wù)，并在2021年邁出第一步，成立了第一只行業(yè)主題ETF.同時(shí)，未入場(chǎng)的基金公司也躍躍欲試，考慮通過(guò)ETF產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)。

    不過(guò)，這一路徑并不好走。李明告訴記者：“目前公司的ETF已經(jīng)準(zhǔn)備清盤，確實(shí)不好做。與其他公司比，并沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力，也找不到增長(zhǎng)點(diǎn)。”

    他坦言，ETF的投入資源很大，產(chǎn)出又需要規(guī)模，很難做大。“我們錯(cuò)過(guò)了發(fā)展周期，同時(shí)在資源上面也不具備優(yōu)勢(shì)。”

    而曾經(jīng)宣告引進(jìn)ETF交易系統(tǒng)，并表示下決心通過(guò)較大的投入加強(qiáng)工具型產(chǎn)品開發(fā)的某中型基金公司，兩年過(guò)去，其現(xiàn)存的兩只ETF產(chǎn)品均淪為小微基金。

    數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)有的547只A股ETF中，201只規(guī)模不足2億元，其中68只規(guī)模不足5000萬(wàn)元，面臨清盤危機(jī)。2021年以來(lái)，19只股票型ETF已宣告清盤。

    投入產(chǎn)出不成正比

    為了維護(hù)ETF產(chǎn)品運(yùn)行，基金公司需要投入大量人力、物力，無(wú)論系統(tǒng)建設(shè)、宣傳投入，還是后期流動(dòng)性維護(hù)，都必須依靠公司戰(zhàn)略支持，尤其是系統(tǒng)建設(shè)非常重要。

    例如，PCF清單便是管理ETF最麻煩的地方之一。與其他指數(shù)基金不同，ETF是通過(guò)實(shí)物申贖，ETF的基金管理人需要在每日開市前公布申購(gòu)贖回清單文件（PCF），列明當(dāng)日進(jìn)行實(shí)物申購(gòu)贖回時(shí)所應(yīng)交付的一籃子股票清單。而PCF的細(xì)微差錯(cuò)都會(huì)出現(xiàn)套利空間，令基金持有人、基金公司承擔(dān)巨大損失。

    “我們公司ETF雖然規(guī)模不大，但為了做PCF清單，每天晚上都有工作人員加班到10點(diǎn)，風(fēng)控、IT部門都要投入人員。而且需要買一個(gè)非常昂貴的系統(tǒng)，隨著交易規(guī)則的改變，系統(tǒng)也需要變化。此外，還要做市商維護(hù)價(jià)格。”李明表示。

    另一指數(shù)基金負(fù)責(zé)人也表示，ETF在很大程度上是一個(gè)“砸錢”的產(chǎn)品。“以行業(yè)主題ETF為例，同一賽道可容納的產(chǎn)品并不多。除了頭部產(chǎn)品外，其余很容易淪為陪跑，但仍然要在產(chǎn)品宣傳、做市商方面花費(fèi)不少資源，很多基金公司是賠錢在做。”

    另辟蹊徑轉(zhuǎn)向LOF

    在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，ETF儼然已由藍(lán)海轉(zhuǎn)向紅海。對(duì)于想布局指數(shù)型產(chǎn)品，但又擔(dān)心卷入同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的基金公司而言，需要尋找新的出路。有基金公司表示，將發(fā)力LOF指數(shù)基金這一小眾產(chǎn)品。

    李明介紹，今后公司的指數(shù)產(chǎn)品將聚焦于LOF指數(shù)基金或普通開放式指數(shù)基金。具體而言，會(huì)發(fā)力具有鮮明主題或行業(yè)屬性的主題指數(shù)基金和行業(yè)指數(shù)基金。

    這背后的“小心思”，是盯上了互聯(lián)網(wǎng)銷售平臺(tái)的獲客群體。“包括LOF在內(nèi)的其他指數(shù)基金的持有人多數(shù)為場(chǎng)外投資者。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的發(fā)展，越來(lái)越多的年輕人加入基金投資，許多‘90后’‘00后’投資者，會(huì)主動(dòng)關(guān)注行情與交易資訊，有配置需求，傾向于利用指數(shù)基金投資。聚焦于場(chǎng)外投資者的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，就為基金公司向LOF、普通指數(shù)型基金轉(zhuǎn)向提供了良機(jī)。”李明表示。