首批基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs上市一周年：市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn) 產(chǎn)業(yè)聚集效應(yīng)初顯

    本報(bào)記者 昌校宇

    首批基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs上市將滿一周年。

    隨著推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域REITs健康發(fā)展被寫入“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要，各方對(duì)公募REITs在貫徹新發(fā)展理念、構(gòu)建新發(fā)展格局中的重要作用形成共識(shí)，萬(wàn)億元量級(jí)的全新投融資市場(chǎng)在2021年6月21日適時(shí)“啟動(dòng)”。

    經(jīng)過一年的探索、完善、創(chuàng)新，公募REITs試點(diǎn)如今可謂是清香外溢——作為盤活存量資產(chǎn)的首選方式，REITs在有效降低當(dāng)前政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)負(fù)債水平、提升基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)管理水平等方面發(fā)揮了重要作用；作為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的全新退出方式，REITs在拓寬社會(huì)融資渠道、為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)募集增量資金、擴(kuò)大有效投資、形成投融資良性循環(huán)等方面彰顯重要意義。

    多位接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)的專家表示，在多方合力、共同呵護(hù)下，我國(guó)公募REITs試點(diǎn)運(yùn)行平穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)聚集效應(yīng)初顯。未來(lái)，鼓勵(lì)更多優(yōu)質(zhì)成熟、資產(chǎn)類型豐富的項(xiàng)目入市，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展，是公募REITs市場(chǎng)下一階段的目標(biāo)。

    制度規(guī)則逐步完善

    市場(chǎng)發(fā)展生態(tài)進(jìn)一步向好

    首批公募REITs成功上市一年來(lái)，有效填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理市場(chǎng)的產(chǎn)品空白，也在資本市場(chǎng)發(fā)展歷程中寫下了濃墨重彩的一筆。

    這一年，首批公募REITs的表現(xiàn)基本符合市場(chǎng)預(yù)期，試點(diǎn)工作取得良好開局。

    首批公募REITs帶動(dòng)3000億元的新增基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)。截至6月19日，首批9只產(chǎn)品上市以來(lái)平均上漲22%，日均換手率整體高于境外成熟市場(chǎng)。同時(shí)，從首批產(chǎn)品的2021年年報(bào)來(lái)看，基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，形成穩(wěn)定的可供分配現(xiàn)金流和分紅收益。實(shí)際可供分配金額超預(yù)期，合計(jì)約17.8億元；9只產(chǎn)品均發(fā)布分紅公告，合計(jì)分紅約12.2億元，占實(shí)際可供分派金額的比重約60%。

    多家參與首批公募REITs項(xiàng)目的機(jī)構(gòu)表示，產(chǎn)品的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)和二級(jí)市場(chǎng)均表現(xiàn)穩(wěn)健，甚至是超預(yù)期。

    東吳基金REITs總部副總經(jīng)理李軍對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“上市一年來(lái)，東吳蘇園產(chǎn)業(yè)REIT資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理效能得以持續(xù)提質(zhì)優(yōu)化，兩個(gè)園區(qū)資產(chǎn)項(xiàng)目的各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)指標(biāo)快速提升，基金財(cái)務(wù)指標(biāo)和派息水平好于預(yù)期，二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格平穩(wěn)有升。未來(lái)隨著資產(chǎn)質(zhì)量和運(yùn)營(yíng)水平的不斷提高，項(xiàng)目?jī)r(jià)值也有望被持續(xù)挖掘和提升。”

    中航基金管理有限公司不動(dòng)產(chǎn)投資部總經(jīng)理宋鑫向《證券日?qǐng)?bào)》記者介紹，中航首鋼綠能REIT上市以來(lái)，無(wú)論是底層資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)還是二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)，均超出預(yù)期。目前產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)兩次分紅，得到投資者的肯定。

    同樣進(jìn)行兩次分紅的還有中金普洛斯REIT，中金基金相關(guān)人員介紹，“項(xiàng)目基礎(chǔ)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定，整體表現(xiàn)較為穩(wěn)健。”

    這一年，制度規(guī)則逐步完善，促進(jìn)REITs產(chǎn)業(yè)發(fā)展的有利環(huán)境正逐步形成。

    自首批公募REITs上市以來(lái)，各級(jí)政府部門、監(jiān)管機(jī)構(gòu)高度重視REITs市場(chǎng)建設(shè)，出臺(tái)配套規(guī)則，促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展。2021年6月29日，國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)工作的通知》，將試點(diǎn)區(qū)域擴(kuò)展到全國(guó)范圍，資產(chǎn)范圍擴(kuò)大，完善首發(fā)和擴(kuò)募規(guī)模要求等，促進(jìn)項(xiàng)目資產(chǎn)的擴(kuò)容；同年11月17日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金有關(guān)事項(xiàng)的通知》，引入保險(xiǎn)資金入市，提高REITs二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性；2022年1月26日，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)稅收政策的公告》，明確稅收優(yōu)惠政策。

    此外，全國(guó)10余個(gè)城市的地方政府或監(jiān)管部門專門發(fā)布REITs政策文件，積極鼓勵(lì)地方企業(yè)參與試點(diǎn)。滬深交易所與各級(jí)政府部門、監(jiān)管機(jī)構(gòu)聯(lián)動(dòng)，支持REITs規(guī)則體系完善，于2022年5月31日發(fā)布REITs擴(kuò)募規(guī)則，同步優(yōu)化擴(kuò)募機(jī)制。

    擴(kuò)募提上議程

    資產(chǎn)類型迎擴(kuò)容

    前述參與試點(diǎn)機(jī)構(gòu)已將公募REITs擴(kuò)募提上議程。

    博時(shí)招商蛇口產(chǎn)業(yè)園REIT基金經(jīng)理王翹楚對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“招商蛇口產(chǎn)園資產(chǎn)儲(chǔ)備豐厚，囊括在建、開業(yè)、成熟期的資產(chǎn)，將持續(xù)計(jì)劃和研究將內(nèi)部合適的成熟資產(chǎn)注入博時(shí)蛇口產(chǎn)園REIT。”

    中金基金一直高度重視公募REITs市場(chǎng)的擴(kuò)募路徑，公司相關(guān)人員透露，將與合作伙伴在政策法規(guī)框架內(nèi)積極研究與推動(dòng)公募REITs的擴(kuò)募嘗試。

    “中航基金正積極挖掘擴(kuò)募資產(chǎn)，未來(lái)配套政策出臺(tái)后，將適時(shí)啟動(dòng)擴(kuò)募工作。”宋鑫如是說。

    上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心高級(jí)基金分析師、博士孫桂平對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，政策環(huán)境不斷優(yōu)化，疊加一二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)使得REITs始終保持一定的市場(chǎng)熱度和影響力，推動(dòng)REITs市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

    這一年，資產(chǎn)類型逐漸豐富有助于實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的高質(zhì)量發(fā)展。

    首批項(xiàng)目上市只是起點(diǎn)。受益于公募REITs發(fā)展契合政策導(dǎo)向，部分優(yōu)質(zhì)成熟項(xiàng)目相繼入市，底層資產(chǎn)類型也日漸豐富。

    截至目前，我國(guó)已有上市公募REITs12只，項(xiàng)目分布在京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳等國(guó)家重點(diǎn)區(qū)域，原始權(quán)益人涵蓋央企、地方國(guó)企以及外資企業(yè)等，具有較強(qiáng)的示范性和代表性；項(xiàng)目合計(jì)募資458億元，主要投向科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展和民生等基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板重點(diǎn)領(lǐng)域，有效助力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，促進(jìn)了產(chǎn)融結(jié)合和地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

    另有部分公募REITs項(xiàng)目“已在路上”，資產(chǎn)類型擴(kuò)充至保障性租賃住房、發(fā)電類基礎(chǔ)設(shè)施。滬深交易所數(shù)據(jù)顯示，除將于6月21日發(fā)售的國(guó)金鐵建重慶渝遂高速公路封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金外，目前還有5單項(xiàng)目在排隊(duì)審核。示范項(xiàng)目的成功也進(jìn)一步提升各區(qū)域、各領(lǐng)域持有優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)企業(yè)的積極性，目前已有百余單儲(chǔ)備項(xiàng)目在推進(jìn)中。

    中金基金相關(guān)人員介紹，“中金基金與母公司中金公司正持續(xù)推動(dòng)公募REITs試點(diǎn)項(xiàng)目申報(bào)工作，項(xiàng)目基礎(chǔ)資產(chǎn)覆蓋保障性租賃住房、高速公路、鐵路、數(shù)據(jù)中心、清潔能源等多條賽道。”

    中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，公募REITs資產(chǎn)類型的增加激發(fā)了市場(chǎng)的參與熱情，將吸引更多符合產(chǎn)品要求的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資雙方“握手”于資本市場(chǎng)。

    首批限售份額將迎解禁

    促進(jìn)市場(chǎng)供需平衡

    作為資本市場(chǎng)的一項(xiàng)改革創(chuàng)新成果，起初市場(chǎng)對(duì)公募REITs的前景也曾持觀望態(tài)度，既擔(dān)心被熱捧也怕會(huì)遇冷?；赝着?xiàng)目上市一年來(lái)所取得的成績(jī)可以初步判定，公募REITs試點(diǎn)工作實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)上市、平穩(wěn)交易、平穩(wěn)運(yùn)行、平穩(wěn)預(yù)期。

    不過，或緣于市場(chǎng)“彈藥”稍顯不足導(dǎo)致供給關(guān)系失衡，目前流通的公募REITs存在超額溢價(jià)情況。數(shù)據(jù)顯示，截至6月17日收盤，中航首鋼綠能REIT、富國(guó)首創(chuàng)水務(wù)REIT、紅土鹽田港REIT的溢價(jià)率超過30%，分別為43.07%、38.68%、34.45%。

    “今年以來(lái)，公募REITs市場(chǎng)雖經(jīng)歷一定程度的調(diào)整，但部分優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品仍保持較高溢價(jià)率，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的稀缺性是主因。”孫桂平分析稱，目前僅上市12只公募REITs，且大部分份額處于鎖定中，每只產(chǎn)品平均可流動(dòng)的份額僅30%左右，滿足不了資金的長(zhǎng)期配置需求。

    需要注意的是，首批9只公募REITs共計(jì)21.92億份限售基金份額將于6月21日迎來(lái)解禁，此次解禁份額占9只公募REITs總規(guī)模的32%。

    董忠云對(duì)記者表示，“解禁后，公募REITs的流通份額將大大增加，在一定程度上或能緩解供給不足的問題，預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)有更多優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)通過公募REITs登陸資本市場(chǎng)，市場(chǎng)供需將實(shí)現(xiàn)更好的平衡。”

    不過，在孫桂平看來(lái)，解禁雖一定程度上能緩解資產(chǎn)稀缺性，預(yù)計(jì)溢價(jià)率短期內(nèi)將有所調(diào)整，但調(diào)整幅度可能不大，前期溢價(jià)率較高和解禁份額中長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)資金占比較小的公募REITs，被減持的可能性較大，投資者需注意短期價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

    “長(zhǎng)期來(lái)看，公募REITs作為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，未來(lái)將被越來(lái)越多的投資者所熟悉，資產(chǎn)配置需求也會(huì)持續(xù)增加，優(yōu)質(zhì)REITs的稀缺性仍將存在。”孫桂平建議，未來(lái)可加快公募REITs的發(fā)行速度和產(chǎn)品創(chuàng)新速度，推出更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)匹配投資需求。

    緊扣重大產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略

    助力經(jīng)濟(jì)大盤穩(wěn)定

    “今年以來(lái)，政策面不斷釋放利好，公募REITs已成為盤活存量資產(chǎn)擴(kuò)大有效投資的重要抓手之一，也是落實(shí)國(guó)家重大產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略的必要手段之一。”東吳基金REITs總部副總經(jīng)理李軍如是說。

    國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步盤活存量資產(chǎn)擴(kuò)大有效投資的意見》明確，建立健全擴(kuò)募機(jī)制，探索建立多層次基礎(chǔ)設(shè)施REITs市場(chǎng)。證監(jiān)會(huì)日前召開專題會(huì)議，明確在助力宏觀經(jīng)濟(jì)大盤穩(wěn)定上下更大功夫，將“研究拓寬基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)范圍”列為主要手段之一。

    董忠云表示，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時(shí)期，作為資產(chǎn)的IPO，公募REITs逐漸被賦予更大責(zé)任，要為基礎(chǔ)設(shè)施帶來(lái)“源頭活水”，為各區(qū)域經(jīng)濟(jì)及各重點(diǎn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供新的戰(zhàn)略工具，從而進(jìn)一步增強(qiáng)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。

    進(jìn)一步對(duì)前述12只公募REITs進(jìn)行“穿透”不難發(fā)現(xiàn)，雖數(shù)量不多、規(guī)模不大，但其所對(duì)應(yīng)的底層資產(chǎn)均為中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要載體。

    “已發(fā)行項(xiàng)目覆蓋了收費(fèi)公路、產(chǎn)業(yè)園、污水處理、生態(tài)環(huán)保、倉(cāng)儲(chǔ)物流等基礎(chǔ)資產(chǎn)類型，均屬于資質(zhì)好、收益高的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，且緊貼中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向。”董忠云進(jìn)一步分析稱，例如，積極發(fā)展能源環(huán)保REITs意在落實(shí)“雙碳”目標(biāo)，持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)園倉(cāng)儲(chǔ)物流REITs實(shí)為助力區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，深入推進(jìn)交通運(yùn)輸REITs則是為未來(lái)綜合立體交通網(wǎng)投資建設(shè)釋放新的資金來(lái)源等。

    “發(fā)展萬(wàn)億元量級(jí)的REITs市場(chǎng)不僅是短期經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的迫切需求，也是服務(wù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期高質(zhì)量增長(zhǎng)的內(nèi)在需求。”在孫桂平看來(lái)，目前已上市項(xiàng)目的數(shù)量和市場(chǎng)規(guī)模仍然偏小，且所涉及的基礎(chǔ)資產(chǎn)類型還不夠豐富，與我國(guó)龐大的基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)規(guī)模并不匹配，未來(lái)公募REITs仍具有廣闊的發(fā)展?jié)摿Α?/p>