40份年報(bào)問詢函率先出爐 監(jiān)管效應(yīng)正顯現(xiàn)

    上市公司2019年年報(bào)披露進(jìn)入密集期，兩市年報(bào)問詢函也逐漸增多。截至4月13日收盤，深滬交易所累計(jì)發(fā)出了40份年報(bào)問詢函，涉及39家上市公司，問詢函圍繞生產(chǎn)經(jīng)營、財(cái)務(wù)信息披露、應(yīng)收賬款等多個(gè)方面，要求相關(guān)公司針對被問詢事項(xiàng)進(jìn)行補(bǔ)充披露和說明。

    市場分析指出，年報(bào)問詢函是交易所站在市場和投資者的角度，對上市公司在年度報(bào)告中信息披露不充分、不完備，或者有疑點(diǎn)的地方，要求公司增加披露的透明度。若公司經(jīng)營、業(yè)績、信息披露等情況不符合預(yù)期或存在其他更嚴(yán)重的問題，那么股價(jià)大概率會(huì)在這段時(shí)間內(nèi)發(fā)生波動(dòng)。

    證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，上述39家公司股價(jià)自收到年報(bào)問詢函以來，截至4月13日，平均跌幅為1.08%，比上證指數(shù)平均多跌1.29個(gè)百分點(diǎn)。

    問詢細(xì)大不捐

    伴隨披露節(jié)奏逐漸加快，上市公司年報(bào)質(zhì)量成為了各方關(guān)注的焦點(diǎn)。作為一線監(jiān)管者，深滬交易所也開始“忙了起來”，通過多種手段為年報(bào)信息披露提質(zhì)增效，這其中，年報(bào)問詢函就是重要的手段之一。

    據(jù)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至4月13日收盤，深滬交易所累計(jì)發(fā)出了40份年報(bào)問詢函，涉及39家上市公司，盛達(dá)資源是目前唯一收到兩份年報(bào)問詢函的公司。分交易所來看，上交所發(fā)出了11份，深交所發(fā)出了29份，其中，深市主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板分別發(fā)出11份、8份、10份。

    “年報(bào)問詢是一種相對中性的監(jiān)管措施。”申萬宏源（06806）證券分析師曹春曉表示，問詢的目的是提高上市公司信息披露的透明度，幫助投資者更全面客觀地了解公司情況，更好地做出投資決策。

    一會(huì)計(jì)從業(yè)人員告訴記者，年報(bào)應(yīng)包含行業(yè)發(fā)展、市場競爭格局、公司核心資源、業(yè)務(wù)模式、財(cái)務(wù)報(bào)表等關(guān)鍵信息，若上市公司的信息披露過于簡略、籠統(tǒng)，那么提供決策的信息有效性會(huì)不足。

    從問詢函涉及的問題來看，40份年報(bào)問詢函細(xì)大不捐，既針對上市公司生產(chǎn)經(jīng)營及業(yè)績情況、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息、收購資產(chǎn)或某一業(yè)務(wù)經(jīng)營情況、資金流等大的維度進(jìn)行問詢；與此同時(shí)，年報(bào)問詢函還兼顧應(yīng)收款項(xiàng)、會(huì)計(jì)處理、關(guān)聯(lián)方等容易“藏污納垢”的專業(yè)科目。

    以關(guān)聯(lián)交易為例，前述會(huì)計(jì)從業(yè)人員告訴記者，一直以來，關(guān)聯(lián)交易是交易所對于上市公司財(cái)報(bào)內(nèi)容中關(guān)注度比較高的，部分公司常常可以通過關(guān)聯(lián)方交易進(jìn)行利益輸送、虛構(gòu)收入、調(diào)節(jié)利潤等等，涉及的類型主要集中在銷售或購買商品、提供資金（關(guān)聯(lián)方資金占用）、進(jìn)行擔(dān)保、出售固定資產(chǎn)或者原材料等。

    從被詢問的公司來看，ST類公司成交易所重點(diǎn)問詢對象。40份年報(bào)問詢函中，有10份涉及ST類公司。值得注意的是，截至4月13日，披露2019年年報(bào)的ST類公司共有30家，這意味著，1/3的ST類公司已經(jīng)收到了交易所的問詢函。

    問詢函或引發(fā)股價(jià)波動(dòng)

    作為年報(bào)事后監(jiān)管的重要措施，年報(bào)問詢函數(shù)量和影響力也在不斷增強(qiáng)，市場各方對年報(bào)問詢函的關(guān)注度也在不斷提升。

    “若公司經(jīng)營、業(yè)績、信息披露等情況不符合預(yù)期或存在其他更嚴(yán)重的問題，那么股價(jià)大概率會(huì)在這段時(shí)間內(nèi)發(fā)生波動(dòng)。”招商證券（06099）首席策略分析師張夏指出，在問詢函真正傳遞給上市公司以后，投資者對于上市公司的疑惑之處將會(huì)得到驗(yàn)證。

    以2018年年報(bào)數(shù)據(jù)為例，張夏表示，上市公司在收到問詢函當(dāng)日的股價(jià)波動(dòng)并不明顯，而在其后的1~5個(gè)交易日則會(huì)取得較為明顯的負(fù)收益，而30個(gè)交易日過后問詢函對于股價(jià)的沖擊基本已經(jīng)消退。而因大股東占用資金以及違規(guī)擔(dān)保被問詢公司的負(fù)收益效應(yīng)最為顯著，特別是在問詢函下發(fā)之前股價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)明顯波動(dòng)。因此，收到問詢函在一定程度上會(huì)增加股價(jià)的波動(dòng)性，特別是違規(guī)擔(dān)保及占用資金的情形對于股價(jià)的沖擊較大。

    張夏進(jìn)一步指出，一般在收到問詢函當(dāng)日的漲跌幅均值為-0.18%，負(fù)收益的公司數(shù)量略多于正收益的公司數(shù)量；在收到問詢函后的1~5個(gè)交易日內(nèi)上市公司股價(jià)下滑較為明顯，從收到問詢函當(dāng)天至5天后的收益率均值大約為-0.98%。

    申萬宏源證券金融工程分析師曹春曉也表示，從市場的角度而言，上市公司被發(fā)年報(bào)問詢函，或回復(fù)問詢函都有可能產(chǎn)生一定的市場反應(yīng)。從年報(bào)問詢函機(jī)制來看，有幾個(gè)重要時(shí)間點(diǎn)需要關(guān)注：問詢?nèi)?、披露日、要求回?fù)日、回復(fù)日、再次問詢?nèi)眨ㄈ缬校┑取?/p>

    曹春曉同樣指出，雖然年報(bào)問詢函本身是較為中性的監(jiān)管措施，但是其負(fù)面影響較為明顯。

    記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，問詢函對相關(guān)公司的“負(fù)面效應(yīng)”在2019年年報(bào)披露期間同樣生效。截至4月13日收盤，40份年報(bào)問詢函涉及的39家上市公司股價(jià)自問詢函下發(fā)以來平均下跌1.08%，比上證指數(shù)平均多跌1.29個(gè)百分點(diǎn)，其中，23家公司股價(jià)相對上證指數(shù)出現(xiàn)下跌，占比近六成。