存貨轉(zhuǎn)回被疑調(diào)節(jié)利潤 金利華電問詢回復(fù)漏洞百出

    證券時報記者 唐強

    6月8日，證監(jiān)會副主席閻慶民表示，持續(xù)強化上市公司監(jiān)管，不斷提高違法違規(guī)成本。財務(wù)造假是證券市場的“毒瘤”，必須堅決從嚴(yán)從重打擊。

    2018年金利華電（300069）巨額計提減值導(dǎo)致業(yè)績巨虧，在2019年部分存貨轉(zhuǎn)回實現(xiàn)盈利，轉(zhuǎn)回部分占2019年凈利潤高達(dá)191%。證券時報·e公司記者注意到，針對監(jiān)管部門的《問詢函》，金利華電卻給出了漏洞百出的回答，不僅與產(chǎn)業(yè)和同行的情況和做法相悖，而且與自身實際訂單和曾公告的情況不一致。

    減值判斷與同行相悖

    對比國家政策加碼、同行公司樂觀預(yù)期和減值下調(diào)，金利華電逆產(chǎn)業(yè)“財務(wù)大洗澡”的理由非常蒼白，對2018年和2019年兩年年報《問詢函》的回復(fù)也是漏洞百出。

    首先來看2018年，金利華電全年完成營業(yè)收入1.84億元，同比下降29.14%；凈利潤虧損1.78億元，同比驟降1095.74%。其中，金利華電絕緣子業(yè)務(wù)完成營業(yè)收入1.06億元，同比下降47%。與此同時，金利華電資產(chǎn)計提巨額減值損失1.62億元，包括存貨、固定資產(chǎn)和商譽分別計提減值損失1.15億元、3802.22萬元、779.96萬元。據(jù)Wind統(tǒng)計顯示，2010年上市至2017年期間，金利華電資產(chǎn)累計減值金額為0.4億元，8年減值總額大約為2018年的25%。

    在2018年度報告中，金利華電提示，上市公司絕緣子存貨中占比較重的自制半成品積壓且?guī)忑g較長，絕緣子產(chǎn)品的期后中標(biāo)價格也較上年出現(xiàn)較大幅度的下降，造成自制半成品及庫存完工商品的可變現(xiàn)凈值降低。因此，金利華電當(dāng)期計提了存貨跌價準(zhǔn)備1.15億元，若未來中標(biāo)價格持續(xù)下降，仍存在存貨減值風(fēng)險。

    顯然，產(chǎn)品中標(biāo)價格低以及對未來行情的悲觀預(yù)期，這是金利華電做出巨額減值的重要原因。需要指出的是，同行大連電瓷2018年業(yè)績下滑，進(jìn)而被金利華電寫進(jìn)回復(fù)函作為重要參照。兩家公司都是做絕緣子業(yè)務(wù)，在產(chǎn)品類型上有所差異，但均主要通過招投標(biāo)的方式直接銷售給電網(wǎng)以及下屬子公司，經(jīng)營情況與國家主管部門對行業(yè)支持情況息息相關(guān)。

    金利華電在2018年年報中認(rèn)為，自2012年起全國電網(wǎng)總投資增速趨于平緩，保持在10%左右的穩(wěn)定增長；2017年，全國電網(wǎng)工程建設(shè)投資完成5315億元，同比下降2.2%，整體來看中國電網(wǎng)建設(shè)高潮期已過。國內(nèi)電力設(shè)備產(chǎn)能過剩情況顯現(xiàn)，行業(yè)洗牌情況嚴(yán)重，加之電力設(shè)備價格走低，部分企業(yè)的盈利能力大幅下滑。

    但同行大連電瓷卻給出了行業(yè)發(fā)展的良好預(yù)期，2018年對庫存商品計提跌價準(zhǔn)備僅206.49萬元，這與金利華電進(jìn)行巨額資產(chǎn)減值完全不同。

    2018年年報中，大連電瓷認(rèn)為，2018年后期，行業(yè)形勢有所改變，國家能源局新下發(fā)了《關(guān)于加快推進(jìn)一批輸變電重點工程規(guī)劃建設(shè)工作的通知》，為加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補短板力度，發(fā)揮重點電網(wǎng)工程在優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)、清潔能源消納、電力精準(zhǔn)扶貧等方面的重要作用，決定加快推進(jìn)青海至河南特高壓直流、白鶴灘至江蘇、白鶴灘至浙江特高壓直流等九項重點輸變電工程建設(shè)，涉及“七交五直”12條特高壓線路建設(shè)。

    大連電瓷稱，本輪特高壓建設(shè)將從2019年持續(xù)至2020年，這將給絕緣子行業(yè)帶來機遇，絕緣子行業(yè)的景氣程度在經(jīng)歷一年低谷后已開始復(fù)蘇。在資產(chǎn)減值損失方面，大連電瓷2017年和2018年金額分別為2608萬元、1593萬元。

    合同無精確簽署時間

    上市公司資產(chǎn)巨額減值主要來自大股東的判斷，俗稱“財務(wù)大洗澡”，是財務(wù)造假的重要征兆之一。資產(chǎn)巨額減值之后，逐年轉(zhuǎn)回釋放成為利潤，不僅可以規(guī)避可能連續(xù)兩年虧損被ST的命運，還可以制造公司業(yè)績不斷向好的假象。

    至于自家公司玻璃絕緣子在特高壓的市場地位，金利華電通過互動易這樣表述：公司是國內(nèi)少數(shù)擁有成熟的交、直流特高壓玻璃絕緣子生產(chǎn)技術(shù)的廠商，也是國內(nèi)少數(shù)具有等靜壓技術(shù)生產(chǎn)鐵道棒形和大棒形絕緣子產(chǎn)品、批量生產(chǎn)長棒形瓷絕緣子能力的廠商。

    2019年，金利華電經(jīng)營業(yè)績回暖，完成營業(yè)收入1.98億元，同比增長7.43%；凈利潤1733.2萬元，同比增長109.7%，實現(xiàn)扭虧為盈。但證券時報·e公司記者注意到，報告期內(nèi)，金利華電轉(zhuǎn)回存貨跌價準(zhǔn)備3322.51萬元（包括在產(chǎn)品和庫存商品），合計占當(dāng)期凈利潤的191.7%；此外，上市公司轉(zhuǎn)回應(yīng)收賬款減值準(zhǔn)備1295.84萬元，占當(dāng)期凈利潤的74.77%；兩項數(shù)據(jù)加總，則高達(dá)4618.35萬元，是當(dāng)期凈利潤的兩倍半還多。

    對于業(yè)績的提升，金利華電解釋主要原因為，已計提跌價準(zhǔn)備的絕緣子產(chǎn)品于當(dāng)期實現(xiàn)銷售，而在2018年公司對相關(guān)產(chǎn)品存貨計提跌價準(zhǔn)備1.15億元，給出的理由則是部分存貨庫齡較長或自爆率較高，預(yù)計難以銷售。

    但針對2019年年報，深交所也存有疑慮，并于2020年5月底向金利華電下發(fā)《問詢函》，要求金利華電區(qū)分實現(xiàn)銷售轉(zhuǎn)回的存貨產(chǎn)品型號，說明相關(guān)銷售情況與2018年報中的預(yù)計情況存在較大差異的原因，是否存在通過存貨跌價準(zhǔn)備調(diào)節(jié)利潤的情形。

    根據(jù)金利華電對《問詢函》回復(fù)公告，有關(guān)合同簽訂和發(fā)貨時間的兩個表格中，金利華電將合同簽訂全部披露為2019年，發(fā)貨時間其中一個表格已發(fā)貨披露到季度、另一個表格預(yù)計發(fā)貨均為2020年。合同簽訂時間是關(guān)鍵事項，但是金利華電未予披露。

    按照慣例，金利華電從簽訂合同到發(fā)貨需要數(shù)周至數(shù)月時間不等。許多轉(zhuǎn)回的存貨是2019年第一~三季度發(fā)貨，而回溯到2019年5月29日，金利華電仍對監(jiān)管部門表示，存貨大幅減值處理。進(jìn)一步來看，金利華電還將當(dāng)期跌價準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回，主要訂單合同簽訂時間全部籠統(tǒng)披露為2019年。

    有投資者指出，這就存在一個時間差問題，如果金利華電許多合同訂單是在2019年5月29日之前簽署，而對2018年進(jìn)行巨額計提跌價損失，卻又在2019年算作轉(zhuǎn)回存貨跌價準(zhǔn)備，這就涉嫌財務(wù)大洗澡。

    貴電合同單已全額回款

    金利華電主要客戶為國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)及其各地電力公司，90%比例采用直銷模式，通過投標(biāo)方式獲取訂單。

    實際上，電力設(shè)備采購行業(yè)實施嚴(yán)格的預(yù)算管理制度，各電網(wǎng)公司和電力公司的投資立項申請與審批相對集中在每年的上半年，執(zhí)行實施集中在下半年，年底對當(dāng)年已實施工程在項目投資預(yù)算內(nèi)結(jié)算付款，因而絕緣子企業(yè)對電力系統(tǒng)的貨款回收也相對集中于下半年或者年底。

    但在2019年4月26日，金利華電披露2018年報，其中約70%存貨在產(chǎn)品計提減值。2019年5月29日，金利華電回復(fù)監(jiān)管部門《問詢函》，對存貨大比例減值和行業(yè)的判斷未有變化，仍然咬定訂單情況、價格預(yù)期、行業(yè)情況非常差，堅持對大部分存貨在產(chǎn)品進(jìn)行巨額減值處理。

    進(jìn)一步來看，金利華電將玻璃絕緣子市場回暖的起始時間認(rèn)定為2019年度下半年開始，此后公司積極響應(yīng)和參與電網(wǎng)的投標(biāo)以提升公司玻璃絕緣子業(yè)務(wù)量。

    需要指出的是，金利華電與貴州電網(wǎng)的合同從簽署到執(zhí)行，最后全額回款，整個過程都有讓人不解的地方。

    《問詢函》回復(fù)公告顯示，金利華電2018年末認(rèn)為，2018年與貴州電網(wǎng)簽署框架協(xié)議，2018年度未實際執(zhí)行，所以判斷該協(xié)議未來是否繼續(xù)執(zhí)行存在不確定性。然而，2019年一季度和二季度，該協(xié)議就已執(zhí)行，金利華電向貴州電網(wǎng)發(fā)貨，并且全額回款。

    此外，2016年~2017年，金利華電的財務(wù)總監(jiān)和董秘更迭頻繁。2016年12月，金利華電財務(wù)總監(jiān)和董秘雙雙離職；2017年3月才開始履新財務(wù)總監(jiān)兼董秘的魯佳斐，又在2017年10月辭去財務(wù)總監(jiān)、2018年3月辭去董秘。2017年10月，魏楓開始擔(dān)任金利華電財務(wù)總監(jiān)，之前為康美藥業(yè)上海分公司財務(wù)副總監(jiān)。