愛美客重啟港股上市AB面：“不差錢”與國際化

    日前，愛美客（300896）正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市。如果此次申請(qǐng)通過，愛美客將成為首個(gè)A+H上市醫(yī)美企業(yè)。同時(shí)，這也將成為愛美客2021年收購韓國HuonsBP25.42%股權(quán)之后又一重要資本運(yùn)作。

    這是時(shí)隔4個(gè)月愛美客再度沖刺港股市場(chǎng)。2021年7月，愛美客曾向港交所公開遞交招股書，但最終因未能在6個(gè)月內(nèi)通過聆訊或招股，今年2月赴港上市申請(qǐng)材料失效。

    愛美客是中國最大的玻尿酸皮膚填充劑供應(yīng)商。港交所最新披露文件則對(duì)具體市場(chǎng)份額進(jìn)行了揭示：按2021年的銷量計(jì)算，愛美客為國內(nèi)最大透明質(zhì)酸皮膚填充劑供應(yīng)商，市場(chǎng)份額為39.2%。

    作為國內(nèi)醫(yī)美賽道龍頭，愛美客則以極高的成長(zhǎng)性而一直受到A股市場(chǎng)關(guān)注。對(duì)比來看，公司業(yè)務(wù)增速遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，2018-2021年，公司營業(yè)收入年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到65.2%，凈利潤年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到102.1%。同時(shí)公司市值一度高企，被市場(chǎng)稱為“美容茅”。

    梳理愛美客本輪重啟港股上市的背景，其中之一是公司業(yè)務(wù)拓展和產(chǎn)品商業(yè)化處于提速階段。

    愛美客方面向記者明確，產(chǎn)品應(yīng)用范圍有明顯擴(kuò)大，涵蓋頦后縮治療、軟組織提拉、動(dòng)態(tài)紋治療、體重管理、局部麻醉等多方面。其中，治療頦后縮的皮膚填充劑與治療動(dòng)態(tài)紋的A型肉毒毒素預(yù)計(jì)將在2024年上市，其余產(chǎn)品預(yù)計(jì)2025年前后完成臨床試驗(yàn)，并進(jìn)入商業(yè)化階段。

    在所有產(chǎn)品陣列中，愛美客在肉毒素方面的布局最值得關(guān)注。肉毒素被醫(yī)美機(jī)構(gòu)視為“拓客之匙”。相比其他醫(yī)美產(chǎn)品而言，肉毒素項(xiàng)目具備頻次高、應(yīng)用部位范圍廣等特點(diǎn)，是眾多醫(yī)美機(jī)構(gòu)向顧客營銷其他服務(wù)的重要一環(huán)。去年愛美客收購韓國HuonsBP25.42%的股權(quán)，這筆交易使得愛美客成為了A股市場(chǎng)唯一擁有肉毒素這一稀缺資產(chǎn)股權(quán)的上市公司。根據(jù)愛美客5月23日披露的經(jīng)銷合作框架協(xié)議，公司將優(yōu)先享有HuonsBP所有肉毒素產(chǎn)品的中國境內(nèi)獨(dú)家銷售代理權(quán)。

    從財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，有市場(chǎng)聲音指向了港股上市的另一面。從2022年一季度財(cái)報(bào)來看，愛美客貨幣資金超過32.87億元，而且公司資產(chǎn)負(fù)債率只有4.1%左右，可見，“不差錢”是愛美客留給市場(chǎng)的重要標(biāo)簽。

    從整個(gè)市場(chǎng)來看，港股估值和融資處于相對(duì)低谷期。今年上半年，港股融資額不及滬深交易所。那么“不差錢”的愛美客為何還要執(zhí)著于港股上市呢？

    不少機(jī)構(gòu)將愛美客沖刺港股市場(chǎng)視為公司國際化的重要步驟。中泰證券認(rèn)為，當(dāng)前戰(zhàn)略擴(kuò)張與矩陣打造已成為醫(yī)美龍頭發(fā)展核心路徑，愛美客此次若成功赴港上市將向國際資本市場(chǎng)邁出新一步，未來有望助力公司并購優(yōu)質(zhì)國際醫(yī)美資產(chǎn)，加強(qiáng)外延拓展產(chǎn)品矩陣的能力。國金證券也表示，從中長(zhǎng)期看，公司如能順利完成港股上市，有望進(jìn)一步增強(qiáng)公司融資能力和并購渠道，有利于公司國際化發(fā)展。