巨子生物通過港交所聆訊：加碼電商至凈利率下滑，賽道擁擠更需創(chuàng)新

    本報(bào)記者 許潔 見習(xí)記者 靳衛(wèi)星

    10月9日，巨子生物通過港交所上市聆訊，高盛、中金公司為其聯(lián)席保薦人。據(jù)弗若斯特沙利文資料，巨子生物是2021年中國第二大專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品公司，公司旗下的旗艦品牌可麗金和可復(fù)美在2021年分別實(shí)現(xiàn)零售額29億元、27億元，成為中國專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品行業(yè)第三、第四暢銷品牌。

    對(duì)于巨子生物所在賽道的發(fā)展前景，中歐商學(xué)院中歐預(yù)見導(dǎo)師、TEDxHuangpu策展人程瑞芳對(duì)《證券日報(bào)》記者表示：“相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國化妝品消費(fèi)市場規(guī)模已居全球第?，同時(shí)中國國產(chǎn)化妝品品牌力增長時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。推動(dòng)這?增長的基本因素是從小接觸國貨的‘90后’‘00后’群體逐漸成為消費(fèi)主力，用戶群對(duì)具有中國傳統(tǒng)審美的國貨品牌日益青睞，因此市場前景廣闊。”

    營收表現(xiàn)喜人 加碼電商致凈利率下滑

    巨子生物成立于2000年，據(jù)招股書，其是中國基于生物活性成分的專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品行業(yè)的領(lǐng)軍者，旗下?lián)碛泻w功效性護(hù)膚品、醫(yī)用敷料和保健食品等三個(gè)領(lǐng)域的八大主要品牌，即可復(fù)美、可麗金、可預(yù)、可痕、可復(fù)平、利妍、欣苷及參苷。

    其中功效性護(hù)膚品可復(fù)美及可麗金是巨子生物的收入主要來源。2019年、2020年和2021年，這兩個(gè)品牌的收入分別為7.71億元、9.80億元和14.24億元，三年來兩個(gè)品牌相加的收入分別占巨子生物總收入的80.6%、82.4%和91.7%。

    營收方面，2019年、2020年、2021年，巨子生物的營收分別為9.57億元、11.91億元、15.52億元，今年1月-5月實(shí)現(xiàn)營收7.23億元，較2021年同期增加2.02億元。對(duì)于營收增加的原因，巨子生物在招股書中表示，整體收入增長主要受專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品的銷量所推動(dòng)，其絕對(duì)金額及占總收入的百分比均有所增加。

    盈利能力方面，2019年、2020年、2021年及截至2022年5月31日止五個(gè)月，巨子生物的凈利潤分別為5.75億元、8.27億元、8.28億元及3.14億元，凈利率分別為60.1%、69.4%、53.3%及43.4%。對(duì)于凈利率的下降，巨子生物表示，主要因?yàn)樵黾恿穗娚唐脚_(tái)及社交媒體平臺(tái)上的在線銷售及營銷活動(dòng)的支出，以不斷擴(kuò)張?jiān)诰€銷售渠道，順應(yīng)行業(yè)趨勢及抓住市場機(jī)會(huì)，從而使在線營銷費(fèi)用有所增加。

    營銷費(fèi)用上漲 賽道擁擠更需創(chuàng)新

    值得一提的是，巨子生物的營銷費(fèi)用遠(yuǎn)高于研發(fā)費(fèi)用。招股書顯示，2019年-2021年，巨子生物的研發(fā)成本分別為1140萬元、1338萬元、2495萬元，分別占總收入的1.2%、1.1%、1.6%。2019年-2021年，巨子生物的銷售及經(jīng)銷開支分別高達(dá)9378.8萬元、1.58億元和3.46億元，分別占相應(yīng)年度總收入的9.8%、13.3%及22.3%。

    對(duì)此，巨子生物在招股書中表示，銷售及營銷活動(dòng)的開支已經(jīng)并預(yù)計(jì)將持續(xù)影響公司的業(yè)績。公司通過各種渠道和品牌接觸點(diǎn)以線上及線下營銷活動(dòng)等方式與消費(fèi)者進(jìn)行溝通。銷售及經(jīng)銷開支增長在很大程度上與業(yè)務(wù)增長一致，并由增加線上營銷活動(dòng)投資所推動(dòng)。該等渠道重心的轉(zhuǎn)變亦影響公司的利潤率。

    “巨子生物逐年上漲的營銷費(fèi)用或與其所在的賽道特質(zhì)有關(guān)。膠原蛋白市場作為一條黃金賽道，聞風(fēng)而來的新晉者越來越多。而功能護(hù)膚品市場對(duì)行業(yè)參與者而言屬于近身肉搏的領(lǐng)域，若不加大產(chǎn)品推新速度，擴(kuò)充營銷渠道，公司的市場份額難免有被新晉者蠶食的風(fēng)險(xiǎn)。”某分析師向《證券日報(bào)》記者表示。

    在此背景下，巨子生物選擇在電商領(lǐng)域發(fā)力。程瑞芳向記者表示，“公司此舉略顯遲鈍但好在已開始布局。在社交電商平臺(tái)的推動(dòng)下，三四線城市現(xiàn)已占社交電商平臺(tái)上化妝品銷售額的73%，國內(nèi)三四線城市15歲-24歲年輕消費(fèi)者的化妝品年支出費(fèi)用已接近一二線城市同齡人的水平，這讓本土品牌在向三四線市場滲透方面擁有了強(qiáng)有力的滲透介質(zhì)。”

    “國貨美妝品牌在賽道競爭激烈的情況下更需創(chuàng)新，新生代消費(fèi)者也是新一代‘成分黨’，產(chǎn)品的科技性和成分的健康性對(duì)該群體的影響尤為明顯。因此，本土品牌需要不斷創(chuàng)新以滿足用戶迭代的產(chǎn)品需求。同時(shí)，針對(duì)不同市場滲透過程的營銷管理、渠道管理、定價(jià)管理等仍然是本土品牌亟待思考和搭建的。”程瑞芳補(bǔ)充道。

    招股書顯示，巨子生物此次IPO募集資金將用于研發(fā)投資以通過招聘擴(kuò)大研發(fā)團(tuán)隊(duì)、擴(kuò)展研發(fā)設(shè)施及進(jìn)行測試和驗(yàn)證研究；用于擴(kuò)展與產(chǎn)品組合及生物活性成分有關(guān)的生產(chǎn)能力；用于增強(qiáng)全渠道銷售及經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，并開展以科學(xué)和知識(shí)為導(dǎo)向的營銷活動(dòng)以提高品牌知名度；用于提升運(yùn)營及信息系統(tǒng)；用作營運(yùn)資金及一般公司用途。

（編輯 喬川川）