比亞迪分拆半導(dǎo)體子公司上市獲深交所受理 資本看重“明分實合”

    本報記者 王麗新 見習(xí)記者 郭冀川

    早于電池業(yè)務(wù)開始啟動分拆上市的比亞迪半導(dǎo)體公司，正在加速推進(jìn)IPO。6月30日比亞迪發(fā)布公告稱，分拆所屬子公司比亞迪半導(dǎo)體股份有限公司至創(chuàng)業(yè)板上市申請已獲得深圳證券交易所受理。

    比亞迪半導(dǎo)體分拆上市的項目進(jìn)展迅速，在今年5月12日，比亞迪對外發(fā)布《比亞迪股份有限公司關(guān)于分拆所屬子公司比亞迪半導(dǎo)體股份有限公司至創(chuàng)業(yè)板上市的預(yù)案》，如今從公開到被受理，僅過去不到兩個月。

    在二級市場上，比亞迪分拆上市也持續(xù)受到市場的關(guān)注，《證券日報》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，比亞迪股價從今年5月12日到7月1日累計漲幅超過70%，而同一時期，同花順新能源汽車板塊的漲幅約10%，比亞迪的股價走勢明顯強于板塊走勢。

    去年12月13日，證監(jiān)會發(fā)布了《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點若干規(guī)定》，標(biāo)志著A股境內(nèi)分拆上市制度的正式落地，此后有20余家公司發(fā)布分拆所屬子公司境內(nèi)上市意向，隨著創(chuàng)業(yè)板注冊制來臨，分拆至創(chuàng)業(yè)板上市的方案也明顯增多。

    對此，廣發(fā)策略團(tuán)隊研報指出，分拆子公司上市，一是對母公司而言：聚焦核心業(yè)務(wù)，專業(yè)化運營提升經(jīng)營效率；有效盤活公司資產(chǎn)，改善資產(chǎn)流動性，提高償債能力；受益于子公司上市后的投資收益，自身估值和股價有望得到提升；實現(xiàn)多類型、多層次的激勵機制，優(yōu)化集團(tuán)公司治理能力。

    二是對子公司而言：拓寬融資渠道、提高融資靈活性、提升融資效率，從而有效降低資金成本；受益于獨立上市降低信息不對稱程度以及不同市場估值差異；子公司管理者實現(xiàn)向股東的角色轉(zhuǎn)換，經(jīng)營積極性有望提高。整體來看，分拆上市“明分實合”，即以聚焦主業(yè)、主動縮小邊界的減法外在形式吸引更多資本進(jìn)行有效資源配置，實現(xiàn)母子公司價值重塑。

    優(yōu)秀的企業(yè)通過分拆子公司上市，可以借助資本力量擴(kuò)充實力，中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部副部長劉向東對《證券日報》記者表示，分拆子公司上市除符合上市條件的合規(guī)性要求外，還要聚焦主業(yè)突出其主營業(yè)務(wù)的盈利能力，同時也要界定清楚與集團(tuán)公司的隸屬關(guān)系，保證公司治理和財務(wù)方面的獨立性，以免構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易或內(nèi)幕交易，有違上市企業(yè)的嚴(yán)監(jiān)管要求，同時在信息披露方面要保持連續(xù)性和一致性，避免誤導(dǎo)投資者。

    分拆子公司上市對母公司來說要從財務(wù)上獨立出來，但對母公司的發(fā)展來說保持相對獨立的上市子公司，可以多一份經(jīng)營利潤來源。劉向東介紹，通常來說，具有獨立運營項目并孵化子公司的企業(yè)才具有分拆上市的可能，特別是一些創(chuàng)新型企業(yè)通過圍繞新技術(shù)、新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)和新模式等立項發(fā)展，并單獨考核核算的孵化項目，在成長后可以單獨分拆上市成為獨立的公眾公司。

    透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清對記者說：“拆分的業(yè)務(wù)也不能把母公司未來的成長之路給封死了，不能以犧牲母公司的可持續(xù)發(fā)展為代價，更不能讓母公司未來變成空殼。所以對待分拆上市，企業(yè)不僅要謹(jǐn)慎，投資者更要理性看待。”

    況玉清表示，一些公司將科技含量高的子公司分拆上市，但這些子公司仍然存在技術(shù)被“卡脖子”的情況，這就需要企業(yè)通過資本力量在關(guān)鍵供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)上未雨綢繆，投入資金補短板，響應(yīng)“內(nèi)循環(huán)為主，外循環(huán)為輔”的原則去布局供應(yīng)鏈，拓展周邊業(yè)務(wù)形成多業(yè)務(wù)協(xié)同，避免形成對單一業(yè)務(wù)的依賴。

（編輯 張偉 白寶玉）