本報(bào)記者 毛藝融
今年以來(lái),企業(yè)境外上市的熱度繼續(xù)升溫。截至8月9日,年內(nèi)已有118家企業(yè)獲得備案通知書(shū),但與此同時(shí),也有多家擬境外上市的企業(yè)“消失”在備案名單里。記者根據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),截至8月9日,年內(nèi)至少有9家企業(yè)從境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市備案情況表里消失,或已終止備案。
從原因來(lái)看,有的企業(yè)由于自身戰(zhàn)略調(diào)整或市場(chǎng)環(huán)境變化主動(dòng)終止備案,也有的企業(yè)因IPO保薦機(jī)構(gòu)問(wèn)題、企業(yè)因涉嫌犯罪等問(wèn)題被迫終止備案。還有一些特殊情況,有些企業(yè)曾提交過(guò)備案資料,但并不屬于中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求備案范疇,因而終止備案。
華誼信資本境外項(xiàng)目市場(chǎng)部總監(jiān)張林對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示:“無(wú)論是主動(dòng)還是被迫終止備案,企業(yè)都需要重新評(píng)估其上市計(jì)劃,并可能需要調(diào)整業(yè)務(wù)模式、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)或合規(guī)策略以適應(yīng)市場(chǎng)和監(jiān)管環(huán)境的變化。終止備案后,企業(yè)可能需要額外的時(shí)間和資源來(lái)解決導(dǎo)致終止的問(wèn)題,這可能會(huì)推遲原定的上市時(shí)間,增加財(cái)務(wù)成本,并可能影響企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展和市場(chǎng)機(jī)會(huì)。”
企業(yè)終止備案后
或重新評(píng)估上市計(jì)劃
從已終止備案的9家企業(yè)來(lái)看,包括擬在香港聯(lián)交所上市的京東產(chǎn)發(fā)、菜鳥(niǎo)智慧物流、漢隆集團(tuán)、廣東壹健康、優(yōu)博控股、泰豐文化;還有擬在納斯達(dá)克交易所上市的環(huán)球商域科技、全球家、承創(chuàng)互聯(lián)。
目前企業(yè)終止備案的情況,分為主動(dòng)終止和被迫終止兩種。主動(dòng)終止備案通常是由于市場(chǎng)條件、戰(zhàn)略調(diào)整或其他因素導(dǎo)致的。
例如,作為首批備案的企業(yè),京東集團(tuán)旗下的京東產(chǎn)發(fā)5月份不在備案名單里。公開(kāi)資料顯示,公司或因行業(yè)變化暫緩赴港上市計(jì)劃。
菜鳥(niǎo)智慧物流因重新評(píng)估上市策略而撤回IPO申請(qǐng)。今年3月26日,阿里巴巴發(fā)布公告稱(chēng),將撤回旗下物流子公司菜鳥(niǎo)智慧物流在香港聯(lián)交所的IPO申請(qǐng)。
國(guó)畫(huà)交易平臺(tái)泰豐文化因5月份調(diào)整上市地,擬轉(zhuǎn)戰(zhàn)美股上市,而撤回港股上市備案申請(qǐng)。
對(duì)此,華誼信資本境外項(xiàng)目市場(chǎng)部總監(jiān)張林對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,主動(dòng)終止備案可能會(huì)使企業(yè)錯(cuò)過(guò)當(dāng)前市場(chǎng)窗口,但同時(shí)也為企業(yè)提供了重新評(píng)估和調(diào)整策略的機(jī)會(huì),以便在更有利的條件下重新啟動(dòng)上市進(jìn)程。
被迫終止備案可能是由于監(jiān)管合規(guī)問(wèn)題、保薦人違規(guī)或過(guò)失等多方面原因。
例如,漢隆集團(tuán)因保薦人問(wèn)題導(dǎo)致上市申請(qǐng)被港交所駁回,從而終止備案。據(jù)悉,漢隆集團(tuán)在交表時(shí),相關(guān)中介機(jī)構(gòu)未及時(shí)與港交所溝通上市時(shí)間表,致使其上市申請(qǐng)被退回。
“被迫終止備案可能會(huì)對(duì)企業(yè)的信譽(yù)和市場(chǎng)信心造成負(fù)面影響,增加重新上市的難度和成本,企業(yè)可能需要解決監(jiān)管合規(guī)問(wèn)題、更換保薦人或進(jìn)行其他的必要調(diào)整。”張林表示。
此外,有的企業(yè)因公司產(chǎn)品涉嫌虛假屢次被投訴,陷入突發(fā)案件導(dǎo)致公司資金被凍結(jié),并且創(chuàng)始人由于民間借貸糾紛被限制高消費(fèi),上市進(jìn)程被中斷。
“企業(yè)歷史發(fā)展過(guò)程中存在境外上市備案中的紅線事項(xiàng),無(wú)法通過(guò)備案。”德恒律師事務(wù)所合伙人董立陽(yáng)對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者介紹,其中包括,境內(nèi)企業(yè)因涉嫌犯罪或者重大違法違規(guī)行為正在被依法立案調(diào)查,尚未有明確結(jié)論意見(jiàn)的。
也有的企業(yè)雖然提交了備案材料,但并不屬于備案范疇。例如,香港企業(yè)承創(chuàng)互聯(lián)在去年9月份在中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案,但隨后在更新的招股書(shū)中披露,中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定告知其不屬于備案范疇。隨后,承創(chuàng)互聯(lián)在今年1月18日成功在納斯達(dá)克交易所上市。
從目前監(jiān)管要求而言,企業(yè)在境外上市過(guò)程中必須完成境外上市備案程序,主動(dòng)終止或者被迫終止后,企業(yè)需要根據(jù)具體終止原因進(jìn)行合規(guī)調(diào)整,并在完善后重新做上市申請(qǐng)及履行上市備案程序。
對(duì)于仍在備案流程中的企業(yè),張林建議,擬赴境外上市的企業(yè)應(yīng)具備風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí),預(yù)測(cè)潛在的上市風(fēng)險(xiǎn),并制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理策略和應(yīng)對(duì)措施。
備案速度大幅提升
企業(yè)加快境外上市步伐
盡管有個(gè)別企業(yè)終止備案,但整體來(lái)看,企業(yè)境外上市備案的速度已大幅加快。截至8月9日,年內(nèi)已有118家企業(yè)獲得備案通知書(shū),遠(yuǎn)超去年全年。
此外,內(nèi)地企業(yè)赴境外上市有所升溫。截至8月9日,有120家企業(yè)正在備案流程中,目前備案狀態(tài)為已接收或補(bǔ)充材料。
沙利文捷利(深圳)云科技有限公司研究總監(jiān)袁梅對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,監(jiān)管層正在加快內(nèi)地企業(yè)境外上市的備案速度,說(shuō)明政策層面是鼓勵(lì)和支持內(nèi)地企業(yè)境外上市的。
與此對(duì)應(yīng)的是,創(chuàng)投機(jī)構(gòu)退出需求強(qiáng)烈,愈發(fā)將境外上市視為投資項(xiàng)目退出的重要渠道。例如,一些創(chuàng)投機(jī)構(gòu)為幫助企業(yè)赴境外上市,積極邀請(qǐng)投行人員向企業(yè)講解港股、美股市場(chǎng)的IPO規(guī)則、境外資本市場(chǎng)的交易制度和上市公司監(jiān)管規(guī)則等。
也有的企業(yè)面臨IPO對(duì)賭協(xié)議到期壓力,為避免對(duì)賭協(xié)議失敗,也在加快境外上市步伐。“IPO是投資機(jī)構(gòu)重要的退出方式。有的企業(yè)在引入投資人的時(shí)候約定過(guò)上市目標(biāo)的對(duì)賭協(xié)議,率先在境外完成上市,可以幫助企業(yè)避免觸發(fā)回購(gòu)條款。”袁梅表示。
“對(duì)于創(chuàng)投機(jī)構(gòu)而言,企業(yè)境外上市也是實(shí)現(xiàn)被投標(biāo)的退出的替代途徑。”董立陽(yáng)表示,尤其一些特定行業(yè),如高科技、新能源、大健康等領(lǐng)域的企業(yè)在境外資本市場(chǎng)也能取得較好的估值,為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)退出提供了流動(dòng)性方案。從目前市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看,下半年創(chuàng)投機(jī)構(gòu)推動(dòng)被投企業(yè)境外上市的趨勢(shì)較為鮮明。
(編輯 喬川川)
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