重塑新格局，助力“雙循環(huán)”——中國資本市場30周年證券業(yè)論壇圓滿收官

    本報記者 李文 周尚伃

    12月16日，由《證券日報》社主辦的“重塑新格局，助力‘雙循環(huán)’——中國資本市場30周年證券業(yè)論壇”在京召開。

    此次論壇以“云論壇”形式進(jìn)行，證券日報社社長陳劍夫發(fā)表致辭，民生證券黨委書記、董事長馮鶴年，中國證監(jiān)會北京證監(jiān)局原副局長、巡視員、北京證券業(yè)協(xié)會原理事長姚萬義，廣發(fā)證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼廣發(fā)控股（香港）總經(jīng)理沈明高，香港證監(jiān)會原中國事務(wù)顧問、現(xiàn)任全球化智庫副主任高志凱，第一創(chuàng)業(yè)證券總裁王芳等五位嘉賓發(fā)表主題演講。

    東方證券財富研究中心、博士后工作站執(zhí)行主管，宏觀研究員陳達(dá)飛，中信建投證券非銀金融分析師莊嚴(yán)以及高志凱參與以“把握新機(jī)遇重塑新格局”為主題的圓桌對話。

    新浪財經(jīng)、同花順、網(wǎng)易新聞財經(jīng)、Wind等多家媒體對此次論壇進(jìn)行全程直播。

    證券日報社社長陳劍夫在致辭中表示，“證券公司是資本市場的重要參與主體、是資本市場的‘看門人’、也是社會責(zé)任踐行者。30年來，證券公司勇?lián)姑?，砥礪前行，在助力實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提升社會直接融資比重、優(yōu)化社會融資結(jié)構(gòu)等方面作出突出貢獻(xiàn)。證券業(yè)而立之年再出發(fā)，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。目前，打造我國航母級券商已時機(jī)成熟，這既是時代的呼喚，也是參與國際投行競爭的需要。但是，航母級券商的誕生非一蹴而就，也并非只有兼并重組一條路可走，練好內(nèi)功，要做好機(jī)制、專業(yè)、科技、人才等等方面的充分準(zhǔn)備，仍是鍛造競爭力的必由之路。中小券商同樣有廣闊生存空間，在細(xì)分市場的差異化競爭方面，依舊大有可為。”

    五位重磅嘉賓

    為證券業(yè)發(fā)展建言獻(xiàn)策

    在本次論壇主題演講環(huán)節(jié)，民生證券董事長馮鶴年從三個方面來回顧了證券行業(yè)30年來的發(fā)展歷程與成就，首先是行業(yè)規(guī)模得到大幅增長；其次，從簡單粗放到合規(guī)經(jīng)營，行業(yè)生態(tài)得到大幅改善。第三是從封閉到開放，行業(yè)競爭力得到大幅提升。對于如何構(gòu)建行業(yè)發(fā)展新格局，馮鶴年提出具體三項建議、措施。一是，對標(biāo)國際先進(jìn)，加快構(gòu)建發(fā)展新格局。二是，加強(qiáng)業(yè)務(wù)協(xié)同，實現(xiàn)全業(yè)務(wù)鏈協(xié)同發(fā)展。三是，注重行業(yè)文化建設(shè)，堅持合規(guī)經(jīng)營。

    中國證監(jiān)會北京證監(jiān)局原副局長、巡視員，北京證券業(yè)協(xié)會原理事長姚萬義表示：“資本市場30年發(fā)展中有兩個關(guān)鍵節(jié)點值得關(guān)注，一是打開資本市場開啟之路的核準(zhǔn)制；二是上交所設(shè)立科創(chuàng)板并實施注冊制后，資本市場助推科技發(fā)展、科技強(qiáng)國發(fā)揮重要的支撐與推動作用。”

    同時，姚萬義將我國資本市場建設(shè)的起步稱為“1.0版”，即核準(zhǔn)制加“三性”，實驗性、漸進(jìn)性、針對性。將以注冊制為代表的深化資本市場的改革，稱為中國資本市場改革的“2.0版”。在推進(jìn)注冊制改革當(dāng)中，要遵循“三化”，即市場化、法制化、國際化。

    廣發(fā)證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼廣發(fā)控股（香港）總經(jīng)理沈明高博士指出，證券業(yè)是我國資本市場的一個核心支持部門，過去三十年中，與我國資本市場一起實現(xiàn)了跨越式成長。我國證券業(yè)在發(fā)展的過程中，進(jìn)行了三項開創(chuàng)性的工作。第一，推動非標(biāo)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化。證券業(yè)進(jìn)行的第二個開創(chuàng)性的工作就是為風(fēng)險定價。第三項工作是，創(chuàng)設(shè)和提供金融產(chǎn)品和投融資工具。

    全球化智庫副主任、香港證監(jiān)會原中國事務(wù)顧問高志凱稱，我們中國有30年為一代的說法，我們即將開啟我國資本市場的第二代的新進(jìn)程，也就是始自2021年至2050年的新進(jìn)程。中國資本市場即將進(jìn)入第二個30年，有幾大趨勢值得注意，一是在百年不遇之大變局中，我們中國必須站穩(wěn)腳跟，發(fā)揮我們的智慧、勇氣和遠(yuǎn)見；二是中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模已經(jīng)穩(wěn)居世界第二，中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模躍居世界第一指‘年’可待；三是人民幣進(jìn)一步國際化和數(shù)字人民幣大步邁進(jìn)市場，數(shù)字經(jīng)濟(jì)將席卷全球。

    第一創(chuàng)業(yè)證券總裁王芳指出，審時度勢、變中求進(jìn)，方能適變行遠(yuǎn)，“資本市場改革的春天已然來到，打造‘規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性’的資本市場既是歷史賦予的重任與機(jī)遇，也是踐行雙循環(huán)、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的重要途徑。堅定資本市場改革的信心與決心，發(fā)揮好證券公司作為資本市場核心中介的作用，不忘初心，是我們應(yīng)堅守的信念。”

    三位行業(yè)大咖“圍爐暢談”

    證券業(yè)而立之年再出發(fā)

    在以“把握新機(jī)遇重塑新格局”為主題的圓桌對話環(huán)節(jié)，東方證券財富研究中心、博士后工作站執(zhí)行主管，宏觀研究員陳達(dá)飛；中信建投證券非銀金融分析師莊嚴(yán)以及高志凱圍繞注冊制改革、券商財富管理轉(zhuǎn)型、打造航母級券商、證券業(yè)未來發(fā)展趨勢等行業(yè)焦點話題展開對話探討。

    注冊制對券商的執(zhí)業(yè)專業(yè)度提出了更高的要求，券商的運(yùn)營模式也會發(fā)生大的調(diào)整，如何應(yīng)對注冊制帶來的機(jī)遇和挑戰(zhàn)是全行業(yè)關(guān)注的話題。

    莊嚴(yán)認(rèn)為：“對于券商而言，過去投行業(yè)務(wù)更像是在‘狩獵’，在新的注冊制模式下，券商需要更早、更及時的發(fā)現(xiàn)市場中有潛力的企業(yè)，然后進(jìn)行保薦，因此券商應(yīng)該在產(chǎn)業(yè)鏈中繼續(xù)往前延伸。也就是說，當(dāng)企業(yè)還在PE/VC階段的時候，券商就應(yīng)該開始入股，然后伴隨其成長，直到最后完成IPO的‘臨門一腳’。所以，這就相當(dāng)于是從過去的‘狩獵模式’變成了現(xiàn)在的‘養(yǎng)殖模式’。”

    陳達(dá)飛表示，注冊制帶來了一個很大的變化，就是大大縮短了企業(yè)上市審核周期，這對很多新經(jīng)濟(jì)企業(yè)至關(guān)重要。而中國的證券業(yè)，被比喻為資本市場的“看門人”。證券公司或者是投行部門在注冊制下，應(yīng)該更主動、盡責(zé)地扮演好“看門人”的角色。

    “航母級券商”無疑是今年證券行業(yè)的關(guān)鍵詞之一?？v然經(jīng)歷30年的高速發(fā)展，我國資本市場已經(jīng)成為全球第二大資本市場，卻至今沒有誕生一家具有全球影響力的航母級券商。

    高志凱感嘆道，展望未來，我國證券行業(yè)將發(fā)生重大的合并重組，真正能夠發(fā)展成為航母級券商的估計最多只有3家到5家公司，很多證券公司將進(jìn)行合并、重組，或發(fā)展成專業(yè)分工愈加細(xì)化的金融服務(wù)公司，提供各種各樣的專業(yè)的券商服務(wù)、財富管理服務(wù)等。

    陳達(dá)飛認(rèn)為：“監(jiān)管方面要求將國際業(yè)務(wù)收入占比納入券商評級當(dāng)中，這就是從體制方面反推內(nèi)資券商要走出去，然而走出去，就需要強(qiáng)硬的實力?？傮w來說，過去是從產(chǎn)業(yè)開放，慢慢到現(xiàn)在的資本市場開放，再到資本賬戶開放，這是一種循環(huán)。”

    “同時，還有定價權(quán)的爭奪，如果在一次投標(biāo)當(dāng)中，有華爾街一家券商與九家內(nèi)資券商，內(nèi)資券商整個綜合實力較弱的情況下，就無法與之抗衡。為此，打造航母級券商，也勢必會提升我國在國際資本市場的定價權(quán)。”陳達(dá)飛補(bǔ)充道。

    莊嚴(yán)則表示，我國打造航母級券商其實有兩層含義，一是要做大，二是要做強(qiáng)。通過負(fù)債、資產(chǎn)以及監(jiān)管規(guī)則三方面的改進(jìn)，從證券業(yè)長遠(yuǎn)來說，券商做大成為航母級券商是充滿希望的。同時，國外投行在高端財富管理、衍生品交易及做市等方面具備競爭優(yōu)勢。隨著國外投行陸續(xù)進(jìn)入中國，這些業(yè)務(wù)很可能成為他們開疆?dāng)U土、對內(nèi)資券商進(jìn)行差異化競爭的一個核心利器。而內(nèi)資券商更多地需要夯實內(nèi)功，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上更加專業(yè)，在創(chuàng)新業(yè)務(wù)上的布局更深，從而達(dá)到做大和做強(qiáng)的雙重目的，打造航母級的券商得以實現(xiàn)。

    把握新機(jī)遇

    重塑行業(yè)發(fā)展新格局

    證券業(yè)伴隨著中國資本市場在30年間實現(xiàn)了跨越式發(fā)展。進(jìn)入而立之年的中國證券業(yè)，迎來了新證券法的實施、注冊制改革、金融業(yè)對外全面開放等歷史性時刻和發(fā)展機(jī)遇。“十四五”規(guī)劃建議提出加快構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。資本市場承載經(jīng)濟(jì)雙循環(huán)核心樞紐功能，也亟須高質(zhì)量券商支持發(fā)展。那么未來證券業(yè)會呈現(xiàn)怎樣的一個發(fā)展趨勢，以及面臨怎樣一個新的競爭環(huán)境，也是業(yè)內(nèi)外人士共同關(guān)注的話題。

    對于證券業(yè)未來的發(fā)展趨勢，莊嚴(yán)總結(jié)為三個關(guān)鍵詞，國際化、機(jī)構(gòu)化、科技化?？傮w來看，在當(dāng)前對外開放新時局下，證券業(yè)已經(jīng)完成了“引進(jìn)來”的一部分工作，未來的工作重點要加上“走出去”。隨著注冊制的推行，整個資本市場股票、債券的供給量實質(zhì)上是不斷地增加的，與之相應(yīng)的資金端供給量也必須要匹配，這就需要機(jī)構(gòu)投資者資金作為基石來不斷地去豐富。

    陳達(dá)飛則認(rèn)為，在大財富管理時代中，未來券商財富管理會繼續(xù)做大做強(qiáng)；從未來券商傭金的方向看，券商的傭金率會持續(xù)下降，未來內(nèi)資券商傭金的自由化，及傭金占整個券商利潤的占比還會持續(xù)下降。

    高志凱指出，未來中國證券行業(yè)必須為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供匹配的、配套的金融服務(wù)。進(jìn)一步推進(jìn)中國資本市場的國際化，緊緊抓住數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢和步伐與時俱進(jìn)，推出更加專業(yè)化的服務(wù)，是中國證券行業(yè)的首要任務(wù)。

（編輯 上官夢露）