含“FOF”字樣理財(cái)產(chǎn)品已達(dá)146款 銀行權(quán)益投資能力建設(shè)有待加強(qiáng)

    本報(bào)記者 彭妍

    《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理中國理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至2021年3月31日，僅名稱中含“FOF”字樣的銀行理財(cái)產(chǎn)品已有146款。其中由銀行理財(cái)子公司發(fā)行的有117款，占比高達(dá)80%。

    銀行業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，伴隨凈值轉(zhuǎn)型的持續(xù)深入推進(jìn)，銀行不斷探索創(chuàng)新產(chǎn)品模式和運(yùn)營模式，而投資者也更加注重投資的風(fēng)險(xiǎn)管理，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇合適的產(chǎn)品。因此，F(xiàn)OF型銀行理財(cái)產(chǎn)品作為一種風(fēng)險(xiǎn)較低、收益有所保障的投資途徑，應(yīng)運(yùn)而生。

    FOF型理財(cái)產(chǎn)品降低持基風(fēng)險(xiǎn)

    FOF簡稱基金中的基金，是一種主要以其他基金為投資標(biāo)的構(gòu)建投資組合的基金，通過持有其他基金間接投資于股票、債券、股權(quán)等資產(chǎn)。FOF最大的特點(diǎn)在于是基金的組合，而不是股票、債券等資產(chǎn)的組合。

    截至3月31日，僅名稱中含“FOF”字樣的銀行理財(cái)產(chǎn)品就有146款，其中由銀行理財(cái)子公司發(fā)行的有117款，占比高達(dá)80%。從發(fā)行產(chǎn)品類別上看，固收類產(chǎn)品占比最高，其次是混合類產(chǎn)品，權(quán)益類產(chǎn)品最少。

    根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，選取2020年1月1日至2020年12月31日有公布凈值數(shù)據(jù)的固收類FOF產(chǎn)品方面，其平均年化回報(bào)為5.68%，在3類產(chǎn)品之中最低，收益水平較差；凈值波動(dòng)率為1.50%，在3類產(chǎn)品中最低，波動(dòng)最為平緩；平均Sharpe比率為3.10，表現(xiàn)位于中間水平；平均最大回撤為1.09%，表現(xiàn)最為穩(wěn)定。從持倉數(shù)據(jù)上看，2020年上半年，受疫情影響，固收類FOF產(chǎn)品披露情況較差（同時(shí)，發(fā)行產(chǎn)品較少），但在第三季度披露情況和產(chǎn)品發(fā)行情況有所改善。從公開渠道獲取數(shù)據(jù)上看，固收類FOF產(chǎn)品主要持倉資產(chǎn)大類為私募基金產(chǎn)品，其次是除去公募基金和私募基金以外的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

    混合類FOF產(chǎn)品方面，其平均年化回報(bào)為7.58%，在3類產(chǎn)品之中居中，收益水平尚可；凈值波動(dòng)率為2.36%，在3類產(chǎn)品中居中，波動(dòng)較為平緩；平均Sharpe比率為2.83，表現(xiàn)較差；平均最大回撤為2.83%，表現(xiàn)較為穩(wěn)定；平均Jensen-Alpha為2.50%，能夠獲得比市場(chǎng)組合更高的收益水平。從持倉數(shù)據(jù)上看，2020年上半年，受疫情影響，混合類FOF產(chǎn)品披露情況較差（同時(shí)，發(fā)行產(chǎn)品較少），但在第三季度披露情況和產(chǎn)品發(fā)行情況有所改善。

    間接投資權(quán)益資產(chǎn)的重要手段

    根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，通過對(duì)銀行FOF型理財(cái)產(chǎn)品持倉整體數(shù)據(jù)，以及部分產(chǎn)品與FOF型公募基金產(chǎn)品的對(duì)比分析，可以看到，從整體情況上看，F(xiàn)OF型銀行理財(cái)產(chǎn)品自2019年開始發(fā)行量提升幅度較大，尤其在2020年發(fā)行量有明顯上升。在FOF型理財(cái)產(chǎn)品底層資產(chǎn)的選擇上，銀行更加青睞以私募資管產(chǎn)品為主的資管產(chǎn)品和債券類資產(chǎn)，在資管產(chǎn)品的選擇上更加傾向于選擇大型券商、大型公募基金公司或大型保險(xiǎn)資管公司發(fā)行的產(chǎn)品，投資風(fēng)格偏向穩(wěn)健保守；對(duì)比固收類、混合類及權(quán)益類FOF型理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)，也體現(xiàn)出與傳統(tǒng)固收類、混合類及權(quán)益類資管產(chǎn)品相似的性質(zhì)，即固收類產(chǎn)品收益水平較低，但風(fēng)險(xiǎn)控制能力較強(qiáng)，權(quán)益類產(chǎn)品收益水平較高，但風(fēng)險(xiǎn)控制能力較弱，混合類產(chǎn)品收益水平和風(fēng)險(xiǎn)控制能力居中。

    中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長盤和林在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，F(xiàn)OF型產(chǎn)品的特點(diǎn)是投資分散，波動(dòng)性小，銀行資管理財(cái)更加厭惡風(fēng)險(xiǎn)，且FOF產(chǎn)品投資渠道更加多元，可以通過FOF間接持有一些國內(nèi)買不到的投資基金。對(duì)于銀行，F(xiàn)OF理財(cái)模式能夠更好覆蓋其理財(cái)用戶，滿足高凈值用戶低波動(dòng)偏好的特性。但FOF型產(chǎn)品也有缺點(diǎn)，比如雙重收費(fèi)，起投資金高。

    普益標(biāo)準(zhǔn)研究員王晨宇在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，未來，F(xiàn)OF型理財(cái)產(chǎn)品將是銀行探索權(quán)益類投資、標(biāo)準(zhǔn)化投資的重要抓手，此類產(chǎn)品發(fā)行也呈現(xiàn)出逐年上升的趨勢(shì)，但在目前已存續(xù)產(chǎn)品中，反映出來三個(gè)問題：第一，相較于公募基金產(chǎn)品，理財(cái)產(chǎn)品信息披露明顯存在不足，尤其是投資策略、投資限制、申贖費(fèi)率、銷售機(jī)構(gòu)等重要信息難以在招募說明書、官方網(wǎng)站中找尋到相關(guān)信息；第二，部分產(chǎn)品持倉過度集中在少數(shù)資管產(chǎn)品上，反映出風(fēng)險(xiǎn)管理能力及主動(dòng)管理意識(shí)存在的欠缺；第三，銀行權(quán)益類投資仍然任重道遠(yuǎn)，即使在FOF型產(chǎn)品中，大部分產(chǎn)品持倉仍然以固收類資管產(chǎn)品或資產(chǎn)為主，權(quán)益投資能力建設(shè)有待持續(xù)深化。

（編輯 才山丹）