產(chǎn)品凈值波動壓力增加 城商行主動調(diào)控理財(cái)規(guī)模增速

    上海證券報(bào)記者昨日獲悉，在第三季度單季銀行理財(cái)規(guī)模環(huán)比大增的總體態(tài)勢下，部分城商行卻反其道而行之，開始主動管控規(guī)模。究其原因，一是估值方式切換后，理財(cái)產(chǎn)品凈值波動較大，再增規(guī)模的壓力太大；二是資管新規(guī)過渡期已到收官攻堅(jiān)階段，老產(chǎn)品的遺留問題尚未徹底解決。

    整體來看，目前銀行理財(cái)市場轉(zhuǎn)型正在穩(wěn)步推進(jìn)。中國理財(cái)網(wǎng)最新披露的數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，銀行理財(cái)市場存續(xù)規(guī)模達(dá)27.95萬億元，同比增長9.27%，凈值化比例超86%，市場運(yùn)行平穩(wěn)。

    凈值波動成常態(tài)

    “我們自己不想上規(guī)模。”對于市場傳言“部分城商行受監(jiān)管部門窗口指導(dǎo)管控理財(cái)規(guī)模”一事，一家城商行資管部相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，該行所在區(qū)域的監(jiān)管部門并未提出這項(xiàng)要求。

    該負(fù)責(zé)人解釋說，對產(chǎn)品凈值能否穩(wěn)定心存顧慮，擔(dān)心上了規(guī)模后客戶對凈值波動有質(zhì)疑，出現(xiàn)巨額贖回。

    理財(cái)產(chǎn)品估值方法，是理財(cái)業(yè)務(wù)徹底凈值化的痛點(diǎn)和難點(diǎn)。監(jiān)管部門今年9月提出要求，對此前采用成本法估值的理財(cái)產(chǎn)品存量資產(chǎn)，要改為市值法估值，并在10月底前完成整改。疊加9月30日財(cái)政部出臺的《資產(chǎn)管理產(chǎn)品相關(guān)會計(jì)處理規(guī)定（征求意見稿）》，銀行理財(cái)產(chǎn)品將從攤余成本法切換至市值法已成定局。

    從理財(cái)市場反應(yīng)來看，9月以來，不少銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值就已出現(xiàn)波動，并有加劇態(tài)勢。普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)的10月最后一周（25日至31日）銀行理財(cái)市場數(shù)據(jù)顯示，國有行和股份行新發(fā)封閉式凈值型產(chǎn)品波動幅度相對較大，股份行產(chǎn)品凈值大幅下跌，環(huán)比減少0.23個(gè)百分點(diǎn)；國有行產(chǎn)品凈值延續(xù)上漲態(tài)勢，連續(xù)3周上漲，環(huán)比增加0.17個(gè)百分點(diǎn)。

    控制凈值有手段

    業(yè)內(nèi)人士說，銀行理財(cái)客群的特征是比較保守，風(fēng)險(xiǎn)接受度低，因此，如何讓理財(cái)凈值保持平穩(wěn)，滿足這類人群的理財(cái)需求，對轉(zhuǎn)型期的銀行理財(cái)業(yè)務(wù)而言，變得尤為重要。

    9月30日，由于一款明星凈值型理財(cái)產(chǎn)品收益不及預(yù)期，興業(yè)銀行旗下理財(cái)子公司興銀理財(cái)特意發(fā)布一封道歉信來安撫投資者，足以窺見銀行理財(cái)?shù)膲毫Α?/p>

    在過渡期內(nèi)很長一段時(shí)間，為了增厚收益，同時(shí)盡量減少凈值波動，不少現(xiàn)金管理類產(chǎn)品、定開型理財(cái)產(chǎn)品偏向配置使用攤余成本法計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，比如ABS、私募債、二級資本債、永續(xù)債等。

    如今，在估值法切換的相關(guān)要求下，上述可以成本法計(jì)價(jià)的資產(chǎn)都受到約束，銀行理財(cái)又如何控制凈值波動及回撤呢？

    上述資管人士向記者透露，行內(nèi)主要有兩個(gè)手段。一是在投資端，利用信托專戶來控制凈值波動，比如配置用成本法估值的底層資產(chǎn)來調(diào)節(jié)收益，用“以豐補(bǔ)歉”等方式控制凈值波動。

    第二個(gè)手段，便是調(diào)節(jié)超額管理費(fèi)。“通常，理財(cái)產(chǎn)品管理人在產(chǎn)品層面會設(shè)立一個(gè)業(yè)績比較基準(zhǔn)，在此基準(zhǔn)上按比例提取超額管理費(fèi)。但其實(shí)我們會有一些收益率比較高的存量資產(chǎn)，很容易達(dá)到展示給客戶的業(yè)績比較基準(zhǔn)。如果市場發(fā)生波動，可以調(diào)節(jié)超額管理費(fèi)來平滑凈值，客戶看不到波動。波動實(shí)質(zhì)體現(xiàn)在管理人的超額管理費(fèi)里。”他解釋說。

    整改步入收官階段

    如今，資管新規(guī)過渡期終結(jié)只剩下1個(gè)多月時(shí)間。從銀行公開信息和受訪人士說法來看，絕大部分銀行如期整改完成沒有問題，理財(cái)子公司也在快速承接母行產(chǎn)品，但仍有一小部分銀行老產(chǎn)品整改成了一塊難啃的“硬骨頭”。“最近被老產(chǎn)品整改、回表問題壓得喘不過氣。”另一家城商行資管部門人士向記者倒苦水。

    老產(chǎn)品問題集中在資產(chǎn)池中運(yùn)作不合規(guī)的資產(chǎn)，特別是非標(biāo)資產(chǎn)，很多涉及私募股權(quán)投資、產(chǎn)業(yè)基金、政府基金、明股實(shí)債資產(chǎn)等，不僅期限長，而且也難以回本，最后成了問題資產(chǎn)。“實(shí)力雄厚的銀行可以直接回表處理。”上述人士說，他們資本充足，盈利也不錯(cuò)，能夠消耗得起，但對小銀行而言則絕非易事。

    在大行和股份行的理財(cái)業(yè)務(wù)順利推進(jìn)、理財(cái)子公司逐步良性運(yùn)轉(zhuǎn)的大勢下，城商行等區(qū)域銀行理財(cái)業(yè)務(wù)未來如何發(fā)展，已引發(fā)行內(nèi)關(guān)注。就當(dāng)前來看，銀行理財(cái)總體轉(zhuǎn)型態(tài)勢向好，特別是在上述新規(guī)約束下，三季度銀行理財(cái)規(guī)模實(shí)現(xiàn)快速增長，超出市場預(yù)期。中金公司近期發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，隨著行業(yè)規(guī)范化加速，銀行理財(cái)最艱難的轉(zhuǎn)型時(shí)期或已過去，在凈值化的下半場，銀行理財(cái)將實(shí)現(xiàn)更快速的增長。