外資近1個(gè)月加速“抄底”銀行保險(xiǎn)股 有機(jī)構(gòu)稱優(yōu)質(zhì)銀行股上漲空間有望超50%

    本報(bào)記者 蘇向杲

    近1個(gè)月（11月6日至12月6日），外資（北向資金）加速抄底銀行股與保險(xiǎn)股。據(jù)Choice數(shù)據(jù)梳理，近1個(gè)月，A股42只銀行股中，外資對(duì)31只的區(qū)間持股量出現(xiàn)上升，對(duì)齊魯銀行的區(qū)間持股量大幅增長(zhǎng)552%，對(duì)滬農(nóng)商行的區(qū)間持股量增長(zhǎng)240%。此外，A股五大保險(xiǎn)股中，外資對(duì)3只個(gè)股的區(qū)間持股量出現(xiàn)增長(zhǎng)。

    受訪專家認(rèn)為，外資加倉(cāng)銀行板塊主要有三大原因：一是地產(chǎn)業(yè)利好政策陸續(xù)落地；二是銀行板塊估值較低；三是央行降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性。外資布局保險(xiǎn)板塊亦有三大原因：一是板塊業(yè)績(jī)預(yù)期好轉(zhuǎn)；二是當(dāng)前行業(yè)估值亦較低；三是險(xiǎn)資地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)降低。整體看，無(wú)論是銀行股還是保險(xiǎn)股，未來(lái)都將迎來(lái)估值修復(fù)期。部分券商機(jī)構(gòu)更是認(rèn)為，優(yōu)質(zhì)銀行潛在上漲空間有望超過(guò)50%。

    外資大幅加倉(cāng)城商行

    近期，隨著諸多利好政策落地，銀行板塊估值迎來(lái)持續(xù)修復(fù)。

    Choice數(shù)據(jù)顯示，近1個(gè)月，上市城商行（申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)分類，下同）上漲11.5%，上市農(nóng)商行漲6.8%、上市國(guó)有大行漲5.8%。整體而言，上市城商行漲幅最大。

    銀行板塊的反彈離不開內(nèi)資和外資的持續(xù)加倉(cāng)，其中，外資對(duì)銀行板塊的加倉(cāng)較為明顯。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，近1個(gè)月，外資對(duì)齊魯銀行和滬農(nóng)商行的區(qū)間持股量分別增長(zhǎng)552%、240%，對(duì)工商銀行、郵儲(chǔ)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、光大銀行等17只銀行的區(qū)間股持股量增幅超過(guò)10%。

    對(duì)此，川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，整體來(lái)看，近期銀行股迎來(lái)三重利好，推動(dòng)外資加倉(cāng)銀行股：一是利好政策陸續(xù)出臺(tái)，地產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)計(jì)出現(xiàn)邊際改善，其對(duì)銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)傳遞已逐步可控；二是銀行板塊當(dāng)前估值較低，投資價(jià)值進(jìn)一步凸顯；三是央行降準(zhǔn)為市場(chǎng)注入流動(dòng)性，資金成本價(jià)格下降，寬信用預(yù)期增強(qiáng)，提振銀行板塊。

    近期多家券商亦稱，看好銀行板塊走勢(shì)。其中，浙商證券表示，本輪銀行行情，部分優(yōu)質(zhì)銀行潛在上漲空間有望超50%。此外，12月6日，平安證券分析師袁喆奇表示，目前該板塊估值安全邊際較高，同時(shí)機(jī)構(gòu)與北上資金持倉(cāng)均處于歷史低位，悲觀預(yù)期充分，積極看好政策轉(zhuǎn)向背景下銀行板塊估值修復(fù)機(jī)會(huì)。

    從外資加倉(cāng)數(shù)據(jù)來(lái)看，外資對(duì)城商行的加倉(cāng)力度較大，這與城商行的漲幅相對(duì)應(yīng)。如，除齊魯銀行之外，近1個(gè)月，外資還大幅加倉(cāng)了廈門銀行、重慶銀行、南京銀行、江陰銀行和鄭州銀行。

    就近期外資持續(xù)加倉(cāng)部分城商行，陳靂提到了兩方面原因：一是城商行前期跌幅較大，估值修復(fù)空間較大型國(guó)有銀行更大；二是城商行普遍體量更小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，地產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)城商行影響更大，隨著地產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)邊際改善，預(yù)期好轉(zhuǎn)助力城商行估值實(shí)現(xiàn)較快修復(fù)。整體來(lái)看，雖然規(guī)模較小，但城商行總體成長(zhǎng)性更好，在內(nèi)部革新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新上更具靈活性，走在行業(yè)前列，未來(lái)在細(xì)分賽道上發(fā)展前景良好，頭部城商行投資價(jià)值較高。

    此外，多家券商也建議重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)城商行或區(qū)域性銀行。如天風(fēng)證券分析師郭其偉表示，目前銀行股估值處于歷史相對(duì)低位，政策利好是銀行股超額收益行情啟動(dòng)的主要時(shí)間點(diǎn)，建議重點(diǎn)關(guān)注前期估值受制于地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的銀行和經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域優(yōu)質(zhì)中小行。

    “從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，四季度銀行股往往表現(xiàn)較好，同時(shí)隨著地產(chǎn)政策的改善，地產(chǎn)對(duì)銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)傳遞已逐步可控，在當(dāng)前低估值情況下，我們預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)表現(xiàn)與預(yù)期好轉(zhuǎn)將繼續(xù)促進(jìn)未來(lái)行業(yè)估值修復(fù)。”陳靂進(jìn)一步表示。

    外資開始加倉(cāng)壽險(xiǎn)比重高的險(xiǎn)企

    從保險(xiǎn)板塊來(lái)看，與前三季度不同的是，近1個(gè)月，外資開始加倉(cāng)業(yè)務(wù)側(cè)重壽險(xiǎn)的上市險(xiǎn)企，并減倉(cāng)業(yè)務(wù)偏重財(cái)險(xiǎn)的上市險(xiǎn)企。

    Choice數(shù)據(jù)顯示，近1個(gè)月，外資對(duì)中國(guó)平安、新華保險(xiǎn)、中國(guó)人壽的區(qū)間持股量增長(zhǎng)14%、15%、10%。不過(guò)，對(duì)財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比較高的中國(guó)人保的區(qū)間持股量小幅減少2.5%，而前三季度，外資對(duì)中國(guó)人保的持股量大幅增加311%。

    在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，今年以來(lái)疫情對(duì)壽險(xiǎn)業(yè)的沖擊遠(yuǎn)大于財(cái)險(xiǎn)業(yè)，隨著疫情防控形勢(shì)的好轉(zhuǎn)及利好政策出臺(tái)，壽險(xiǎn)業(yè)將迎來(lái)復(fù)蘇。

    首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)系副主任李文中對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，疫情防控最艱難的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去了，經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步恢復(fù)的確定性非常高。經(jīng)濟(jì)發(fā)展與民眾收入增長(zhǎng)是保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的源動(dòng)力，因此保險(xiǎn)業(yè)觸底反彈的條件已基本具備。當(dāng)初受疫情影響較大的險(xiǎn)種和業(yè)務(wù)將會(huì)率先反彈，如意外險(xiǎn)和壽險(xiǎn)中的個(gè)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，還有受資本市場(chǎng)影響較大的投資理財(cái)型保險(xiǎn)；財(cái)險(xiǎn)已率先反彈，經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)將會(huì)帶動(dòng)貨運(yùn)險(xiǎn)、車險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)等業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展。

    陳靂則補(bǔ)充道，首先，近期各大壽險(xiǎn)公司積極布局2023年開門紅，隨著相關(guān)產(chǎn)品陸續(xù)落地，行業(yè)基本面有望修復(fù)；其次，當(dāng)前保險(xiǎn)業(yè)整體估值偏低，多家上市險(xiǎn)企動(dòng)態(tài)市盈率在10倍以下，具備較高配置價(jià)值；再者，地產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)已逐步可控，債券作為險(xiǎn)資配置的第一大資產(chǎn)，地產(chǎn)預(yù)期好轉(zhuǎn)下保險(xiǎn)板塊業(yè)績(jī)確定性增強(qiáng)。

    李文中進(jìn)一步表示，首先，險(xiǎn)資面臨的最大利好就是疫情防控形勢(shì)好轉(zhuǎn)會(huì)給股市注入活力；其次，降準(zhǔn)和穩(wěn)定房市政策均利好險(xiǎn)資投資。當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)和股市也面臨著國(guó)際局勢(shì)不確定性所帶來(lái)的壓力，也會(huì)影響險(xiǎn)資運(yùn)作。對(duì)險(xiǎn)企而言，要抓住服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的機(jī)遇，加快意外險(xiǎn)、貨運(yùn)險(xiǎn)和責(zé)任險(xiǎn)等業(yè)務(wù)的發(fā)展。同時(shí)，壽險(xiǎn)公司需要借機(jī)加快渠道與業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的步伐，回歸保障并提升個(gè)險(xiǎn)業(yè)務(wù)質(zhì)量，財(cái)險(xiǎn)公司要加快非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

    陳靂認(rèn)為，中長(zhǎng)期看，保險(xiǎn)業(yè)仍具有較大市場(chǎng)發(fā)展空間，板塊長(zhǎng)期投資價(jià)值較高。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)滲透率相對(duì)偏低，具備潛在增長(zhǎng)空間。同時(shí)，在國(guó)內(nèi)人口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型壓力下，保險(xiǎn)需求有望進(jìn)一步提升。

（編輯 孫倩）