銀行理財(cái)產(chǎn)品“上新” 債市添源頭活水

    “進(jìn)可攻、退可守。”近日在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)，有銀行理財(cái)經(jīng)理如此推介新推出的混合估值理財(cái)產(chǎn)品。

    新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品增多、存量規(guī)模重新擴(kuò)張、業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)波動(dòng)回升……多個(gè)跡象表明，銀行理財(cái)市場(chǎng)逐漸走出2022年兩輪“破凈潮”的陰影，但“破凈潮”留下的深刻影響清晰可見(jiàn)。面對(duì)客戶求穩(wěn)的需求，最近，混合估值理財(cái)產(chǎn)品曝光率漸增。

    專家表示，采用攤余成本法或混合估值法，能在一定程度平滑理財(cái)產(chǎn)品估值波動(dòng)，提升其產(chǎn)品吸引力。隨著銀行理財(cái)市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖，以及更多長(zhǎng)線資金進(jìn)入，債券市場(chǎng)也有望迎來(lái)更多源頭活水。

    新發(fā)規(guī)?；厣?/p>

    “這是我行今年新推出的一款理財(cái)產(chǎn)品，最近第四期已經(jīng)募集完成，預(yù)計(jì)明天上午10點(diǎn)將推出第五期。”日前，在北京市西城區(qū)一廣發(fā)銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，一位理財(cái)經(jīng)理向中國(guó)證券報(bào)記者介紹“南方智投小目標(biāo)04期”產(chǎn)品時(shí)說(shuō)。

    2月，春回大地，銀行理財(cái)市場(chǎng)也多了幾分暖意。

    “經(jīng)歷了去年10月至今年1月的波動(dòng)，近期理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模有所回升，波動(dòng)造成的影響在逐漸消退。”北京市西城區(qū)某個(gè)民生銀行網(wǎng)點(diǎn)的理財(cái)經(jīng)理說(shuō)。

    近期，新發(fā)銀行理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量和募集規(guī)模均有所增長(zhǎng)。廣發(fā)證券研究報(bào)告顯示，春節(jié)后三周新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品1723只，較春節(jié)前三周增長(zhǎng)37只；已公布募集規(guī)模達(dá)2645億元，根據(jù)51.9%的公布率預(yù)估募集規(guī)模達(dá)5092億元，較春節(jié)前三周新發(fā)理財(cái)預(yù)估募集規(guī)模（4041億元）增長(zhǎng)26.0%。

    同時(shí)，新發(fā)銀行理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)基準(zhǔn)中位數(shù)呈現(xiàn)波動(dòng)回升勢(shì)頭。廣發(fā)證券研報(bào)指出，2022年，月度新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品的初始業(yè)績(jī)基準(zhǔn)整體波動(dòng)下行，而近兩個(gè)月，部分新發(fā)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)中位數(shù)略有抬升。截至2023年2月17日，農(nóng)商行理財(cái)子公司、股份行理財(cái)子公司及城商行理財(cái)子公司新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)下限中位數(shù)分別較2022年12月末抬升48基點(diǎn)、18基點(diǎn)、5基點(diǎn)，達(dá)到4.28%、3.63%、4.25%。

    銀行理財(cái)存量規(guī)模也重歸擴(kuò)張。截至2月17日，銀行理財(cái)存量規(guī)模較2月10日增長(zhǎng)1000億元至28.9萬(wàn)億元，其中理財(cái)子公司規(guī)模增長(zhǎng)800億元至24.7萬(wàn)億元。

    “在理財(cái)凈值持續(xù)修復(fù)、渠道端加強(qiáng)與投資者溝通、產(chǎn)品端增配穩(wěn)健資產(chǎn)等多重努力下，銀行理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模逐步呈現(xiàn)筑底趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)。”光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰說(shuō)。

    中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明分析，現(xiàn)階段各類銀行理財(cái)產(chǎn)品能滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性偏好的居民需求，居民有望增加對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的配置；破凈率和信用利差數(shù)據(jù)顯示，贖回潮對(duì)銀行理財(cái)?shù)挠绊懻行蚴湛s，預(yù)期企穩(wěn)下，之前從銀行理財(cái)市場(chǎng)流出的資金也有望回歸。

    混合估值成賣(mài)點(diǎn)

    記者注意到，繼多家銀行理財(cái)子公司發(fā)行以攤余成本法估值的理財(cái)產(chǎn)品之后，近期市場(chǎng)上又出現(xiàn)了一批以混合估值法為賣(mài)點(diǎn)的新產(chǎn)品，得到一些機(jī)構(gòu)的重點(diǎn)推薦，如工銀理財(cái)、招銀理財(cái)、平安理財(cái)?shù)榷嗉覚C(jī)構(gòu)紛紛推出相關(guān)產(chǎn)品。

    多位銀行理財(cái)經(jīng)理介紹，所謂混合估值理財(cái)產(chǎn)品，即部分資產(chǎn)采用攤余成本法進(jìn)行估值，部分資產(chǎn)采用市值法進(jìn)行估值的理財(cái)產(chǎn)品。“如果擔(dān)心產(chǎn)品收益波動(dòng)大甚至虧損，可以嘗試配置一些混合估值產(chǎn)品。”北京市朝陽(yáng)區(qū)某股份行的理財(cái)經(jīng)理介紹，混合估值產(chǎn)品“進(jìn)可攻、退可守”，既可以通過(guò)攤余成本法估值給投資者提供一定的收益確定性，又可以在市場(chǎng)震蕩時(shí)通過(guò)擇時(shí)交易增強(qiáng)潛在收益彈性。

    記者注意到，目前推出的混合估值理財(cái)產(chǎn)品均為固收類產(chǎn)品，封閉式運(yùn)作，期限通常比一般理財(cái)產(chǎn)品長(zhǎng)，集中在1至3年。在業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)方面，較此前推出的攤余成本法理財(cái)產(chǎn)品更高。上述股份行理財(cái)經(jīng)理提示，由于混合估值產(chǎn)品中的部分資產(chǎn)通過(guò)攤余成本法估值，因此這類產(chǎn)品只能是封閉式產(chǎn)品，可能不適合流動(dòng)性偏好較高的投資者。

    以工銀理財(cái)推出的首只混合估值理財(cái)產(chǎn)品“恒睿睿益固收增強(qiáng)封閉式產(chǎn)品”為例，該產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為4.15%至4.65%，產(chǎn)品倉(cāng)位主要由三部分構(gòu)成，60%至80%倉(cāng)位持有固收資產(chǎn)并持有到期，采用攤余成本法估值；20%至40%資產(chǎn)以交易為目的，采用市值法估值，在獲取票息收入的同時(shí)博取潛在的資本利得機(jī)會(huì)；0至10%倉(cāng)位配置權(quán)益及衍生品類資產(chǎn)。

    “事實(shí)上，混合估值產(chǎn)品并非新生事物，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，此類產(chǎn)品成為產(chǎn)品營(yíng)銷的新賣(mài)點(diǎn)。”王一峰介紹，光大理財(cái)在2021年6月發(fā)行的“陽(yáng)光金18M豐利增強(qiáng)1期”產(chǎn)品介紹中就曾提到“封閉式產(chǎn)品攤余成本法與市價(jià)法混合估值，降低波動(dòng)”。

    普益標(biāo)準(zhǔn)分析人士認(rèn)為，在經(jīng)歷了2022年兩輪“破凈潮”后，投資者對(duì)理財(cái)產(chǎn)品收益“穩(wěn)”的重視程度越來(lái)越高，多家理財(cái)公司都推出了采用攤余成本法估值的理財(cái)產(chǎn)品，有效降低市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品帶來(lái)的影響。此外，隨著市場(chǎng)逐漸平穩(wěn)，混合估值理財(cái)產(chǎn)品能夠在降低估值波動(dòng)的同時(shí)為投資者博取更高的收益，從而留住并吸引更多的投資者。

    增配債券

    隨著銀行理財(cái)規(guī)?；厣皞袌?chǎng)回暖，銀行理財(cái)資金增配債券步伐明顯提速。

    據(jù)廣發(fā)證券統(tǒng)計(jì)，2月第一周，銀行理財(cái)共計(jì)買(mǎi)入93億元債券資產(chǎn)，終結(jié)了2022年11月14日以來(lái)連續(xù)凈賣(mài)出的勢(shì)頭；2月10日當(dāng)周，理財(cái)凈買(mǎi)入現(xiàn)券685億元。

    “近期，理財(cái)繼續(xù)增持債券現(xiàn)券，且增持規(guī)模大幅增加，銀行理財(cái)和公募基金均以增持短債為主。”國(guó)盛證券固收首席分析師楊業(yè)偉說(shuō)。

    業(yè)內(nèi)人士表示，銀行理財(cái)規(guī)模開(kāi)始回升，資產(chǎn)配置需求相應(yīng)增加。華泰證券首席固收分析師張繼強(qiáng)分析，春節(jié)后，資金回流銀行理財(cái)，加上理財(cái)產(chǎn)品凈值修復(fù)、新發(fā)產(chǎn)品（包含“混合估值”等產(chǎn)品）增多、市場(chǎng)規(guī)模企穩(wěn)回升，基金、保險(xiǎn)節(jié)后也開(kāi)始積極增配，機(jī)構(gòu)配置普遍面臨“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒”問(wèn)題，銀行理財(cái)結(jié)束1個(gè)多月的債券凈減持，轉(zhuǎn)為凈增持。

    談及混合估值法產(chǎn)品對(duì)債市的影響，楊業(yè)偉表示，混合估值理財(cái)產(chǎn)品可能發(fā)展成為信用債市場(chǎng)重要的增量資金來(lái)源。

    對(duì)于銀行理財(cái)資金“偏愛(ài)”同業(yè)存單及信用債，明明表示，理財(cái)資金在資產(chǎn)端連續(xù)買(mǎi)入短期信用債和同業(yè)存單，旨在縮短整體久期，應(yīng)對(duì)可能存在的債市波動(dòng)，盡量保持正的絕對(duì)收益，在積累足夠的票息收益后再根據(jù)市場(chǎng)走勢(shì)決定下一步配置策略。