投連險單月新增保費連降3個月 前4個月賬戶最高收益率19%最低-10%

    本報記者 蘇向杲

    去年收益良好的投連險業(yè)務(wù)，今年以來保費收入增速持續(xù)疲軟。銀保監(jiān)會近日披露的數(shù)據(jù)顯示，自2月份以來，投連險單月新增保費（下文“保費”均指“新增保費”）收入持續(xù)走低，保費已連降3個月，前4個月保費收入僅為296億元，占人身險保費收入的1.8%。

    由于投資標(biāo)的中權(quán)益資產(chǎn)權(quán)重較高，投連險保費收入歷來與A股走勢正相關(guān)。2月份以來，險資重倉持有的大市值股普遍經(jīng)歷較大回調(diào)，直接影響了投連險整體收益率。據(jù)華寶證券研究團隊統(tǒng)計，2月份投連險單月平均收益為-0.89%，3月份進一步降至-1.87%，4月份雖反彈至1.64%，但與去年動輒3%、4%的單月平均收益率相差懸殊，投保人積極性也受到打擊。

    當(dāng)然，也有極個別投連險賬戶表現(xiàn)優(yōu)異。比如，今年前4個月，收益率超過10%的投連險賬戶已屬鳳毛麟角，而中德安聯(lián)安贏慧選2號的收益率高達19%，遠(yuǎn)超其他各類賬戶，位列行業(yè)第一。收益最低的投連險賬戶前4個月虧損10%。

    近年來投連險保費規(guī)模持續(xù)收縮，一方面源于部分險企的主動轉(zhuǎn)型；另一方面也與監(jiān)管倡導(dǎo)“保險姓保”有關(guān)。一家中型險企副總經(jīng)理對《證券日報》記者表示，“公司前幾年投連險規(guī)模比較大，近兩年規(guī)模下來了，主要是出于轉(zhuǎn)型的考慮。銀保監(jiān)會一直倡導(dǎo)要回歸保險本源，‘保險姓保’，我們近幾年更多的是把精力和資源投入到保障性產(chǎn)品上（重疾險、長期壽險），偏投資理財類保險在持續(xù)收縮。當(dāng)然，這也限制了部分客戶的需求”。

    投連險保費持續(xù)收縮

    近兩年，隨著監(jiān)管的持續(xù)導(dǎo)向及投資收益的高波動性，投連險漸漸淡出投保人和保險公司的視野，成為一個小眾的保險產(chǎn)品。

    投連險融保險保障功能與投資功能于一身，但其保障功能偏弱，投資功能相對較強。投連險的收益主要來自投保人通過保險公司向股市、債券、貨幣等資本市場進行投資獲利。投連險的繳費方式比較靈活，可隨時對不同賬戶追加和減少投資金額。

    受牛市行情帶動，投連險曾自2014年下半年起出現(xiàn)過一波“井噴”式增長，在人身險保費收入占比中不斷攀升，至2016年上半年占比一度達2.35%。隨后，受權(quán)益市場波動影響，投連險市場份額持續(xù)下滑。

    2020年，投連險整體收益水平遠(yuǎn)超市場預(yù)期，近半數(shù)投連險賬戶全年收益超過30%，單賬戶最高收益高達75%。但這仍提振不了投資險保費規(guī)模的增長，去年投連險保費收入為473億元，占人身險新增保費的比例僅為1.5%。

    今年1月份，A股市場大市值權(quán)重股大幅拉升，受此影響，投連險保費收入達134億元，和去年平均每月39億元的保費相比，出現(xiàn)大幅拉升。不過好景不長，隨著2月份權(quán)重股大幅回撤，投連險保費在2月-4月單月保費連續(xù)下滑，分別為74億元、51億元、37億元，單月保費規(guī)模持續(xù)向去年單月平均水平靠攏。

    投連險保費維持低水平增速，一方面與監(jiān)管倡導(dǎo)行業(yè)回歸保障有關(guān)；另一方面也與險企轉(zhuǎn)型的自身需求有關(guān)。上述險企副總經(jīng)理表示，現(xiàn)在的保險產(chǎn)品要降低中短期產(chǎn)品占比，少做5年期以下的產(chǎn)品，多做長期儲蓄保障類產(chǎn)品，這會限制一部分投保人的需求，但符合公司的長遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)。

    投連險收益分化加劇

    除監(jiān)管倡導(dǎo)及行業(yè)轉(zhuǎn)型的原因之外，投連險的高波動、高風(fēng)險性也是投保人熱情較低的原因之一。和萬能險、分紅險差別較大的是，投連險收益不保底。排除權(quán)益市場波動性的影響之外，不同保險公司投連險賬戶收益的差距也極大，這給投保人選擇投連險造成一定的困惑。

    據(jù)華寶證券研究團隊梳理的數(shù)據(jù)，今年前4個月，投連險賬戶的最高收益率為19%，收益最低的賬戶為-10%，其他賬戶的收益率普遍在-10%—10%之間波動。不同保險公司投資能力直接體現(xiàn)在投資收益上。因此，對投保人來說，熟悉所投險企的投資能力，了解自己的風(fēng)險承受能力并選擇合適的投連險賬戶至關(guān)重要。

    投連險收益波動風(fēng)險主要源于其資產(chǎn)配置比較靈活，投資范圍廣泛，單一賬戶投資比例自由，權(quán)益類賬戶投資股票的最高比例可達100%?；诖?，一些險企將投連險賬戶分為指數(shù)型、激進型、混合型、債券型、貨幣型等多類。對不同資產(chǎn)市場的投研能力影響著賬戶的收益表現(xiàn)。

    上述險企副總經(jīng)理對記者表示，公司在投連險資產(chǎn)配置的時候，會用專業(yè)的算法和專業(yè)的團隊去選擇一些好的基金產(chǎn)品“裝進來”，確保投資收益穩(wěn)定，盡量避免投資收益的大幅波動。

    當(dāng)然，投保人更為關(guān)心是，今年下半年投連險收益將如何走？其實，要預(yù)測投連險整體平均收益，即預(yù)測權(quán)益市場及固收市場走勢。記者從中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會（以下簡稱“協(xié)會”）獲悉，近日，協(xié)會戰(zhàn)略專委會、研究專委會聯(lián)合召開2021年上半年保險資金運用形勢分析會，協(xié)會領(lǐng)導(dǎo)、保險機構(gòu)、保險資產(chǎn)管理機構(gòu)高管或相關(guān)部門負(fù)責(zé)人70余人參加會議。會上，險資機構(gòu)普遍認(rèn)為，當(dāng)前股票市場整體估值風(fēng)險不大，結(jié)構(gòu)性機會仍存。

    參會的險資機構(gòu)認(rèn)為，核心資產(chǎn)經(jīng)過過去兩年的上漲出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性泡沫，市場行情由流動性推動轉(zhuǎn)向基本面推動，之后出現(xiàn)了快速調(diào)整，估值風(fēng)險降低。由于宏觀經(jīng)濟走勢的不確定性疊加流動性收緊，后續(xù)市場將繼續(xù)受企業(yè)盈利修復(fù)和流動性邊際收緊兩種相反力量的制約，震蕩格局仍會延續(xù)，要重視結(jié)構(gòu)性機會。

    固收方面，有專家認(rèn)為，固收市場面臨的壓力本質(zhì)上更為巨大、更為剛性。一方面是利率下行，由于市場行為、人口結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟發(fā)展等因素，我國將面臨利率中樞長期下行，尋找合意的長久期資產(chǎn)壓力較大；另一方面是違約頻發(fā)，導(dǎo)致市場機構(gòu)對信用風(fēng)險的定價從忽視到收緊，信用風(fēng)險加劇、防控難度加大。

    總體來看，權(quán)益市場存結(jié)構(gòu)性機會，固收市場承壓。這一市場形勢傳導(dǎo)至投連險產(chǎn)品的收益端，將考驗險企的選股能力及資產(chǎn)配置能力。若按上述專家的判斷推論，下半年，投連險產(chǎn)品收益仍將出現(xiàn)分化態(tài)勢，投資能力強的險企投連險賬戶將脫穎而出。

    需要提醒投保人的是，投連險不同于其他險種，需根據(jù)個人風(fēng)險承受能力選擇合適的投資賬戶。成長型和激進型等權(quán)益重倉位投資方案，極有可能出現(xiàn)投資虧損，甚至巨虧。2019年就出現(xiàn)過個別投連險賬戶巨虧95%，投資者虧完還要付管理費的罕見案例。