投資收益穩(wěn)步增長(zhǎng)！凈利潤(rùn)下滑 五大上市險(xiǎn)企四季度如何“突圍”

    截至2021年10月30日，五大上市險(xiǎn)企第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告全部出爐。其中，四家上市險(xiǎn)企第三季度凈利潤(rùn)同比大幅下滑超30%。

    10月29日，中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)跌超6%，中國(guó)太保跌5.91%、中國(guó)平安跌3.37%。港股方面，中國(guó)人壽H股跌3.14%，中國(guó)平安H股跌4.20%。

    四季度上市險(xiǎn)企是否會(huì)持續(xù)承壓？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前各公司估值觸底、超跌明顯，但估值修復(fù)取決于各公司的轉(zhuǎn)型舉措以及新業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)何時(shí)企穩(wěn)回升。長(zhǎng)期來(lái)看，險(xiǎn)企改革成效將逐步顯現(xiàn)，旺盛的康養(yǎng)需求也將支撐行業(yè)的增長(zhǎng)空間，行業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債兩端有望迎來(lái)趨勢(shì)性改善。

    凈利潤(rùn)整體下滑

    今年三季度，中國(guó)平安歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)236.57億元，同比下滑31.2%；中國(guó)人保歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)38.27億元，同比下滑37%；中國(guó)人壽歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)75.87億元，同比下滑54.6%；新華保險(xiǎn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)14.41億元，同比下滑50.2%；中國(guó)太保歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)53.87億元，同比下滑0.7%。

    關(guān)于凈利下滑的主要原因，中國(guó)平安提到“主要受資本市場(chǎng)波動(dòng)影響”，中國(guó)人壽稱(chēng)“傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)更新”所致，中國(guó)人保源于“賠付支出、提取準(zhǔn)備金同比增長(zhǎng)等因素”，新華保險(xiǎn)則“主要受會(huì)計(jì)估計(jì)變更的影響”。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今年保費(fèi)增速不樂(lè)觀，是三季度上市險(xiǎn)企業(yè)績(jī)下滑的主因。銀保監(jiān)會(huì)公布的前三季度數(shù)據(jù)顯示，1月至9月行業(yè)原保費(fèi)收入36514億元，同比下降1.3%。9月行業(yè)原保費(fèi)收入3490億元，同比下降6.8%。同時(shí)，前三季度賠付支出上漲，一定程度上導(dǎo)致險(xiǎn)企三季度業(yè)績(jī)承壓。

    投資收益穩(wěn)步增長(zhǎng)

    資產(chǎn)端，各家險(xiǎn)企投資收益穩(wěn)步增長(zhǎng)。今年前三季度，新華保險(xiǎn)年化總投資收益率為6.4%，同比增長(zhǎng)0.8個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)人保實(shí)現(xiàn)投資收益509.19億元，同比增長(zhǎng)13.43%。中國(guó)人壽三季報(bào)顯示，今年三季度，公司適度調(diào)整固收資產(chǎn)配置節(jié)奏，同時(shí)緊密跟蹤權(quán)益市場(chǎng)。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)總投資收益人民幣1656.95億元，同比增長(zhǎng)12.8%。值得注意的是，中國(guó)平安三季報(bào)顯示，截至9月30日，公司總資產(chǎn)首次突破10萬(wàn)億元，達(dá)10.08萬(wàn)億元。

    各家險(xiǎn)企的資產(chǎn)配置有所不同。中國(guó)人壽稱(chēng)，第三季度緊密跟蹤權(quán)益市場(chǎng)，積極開(kāi)展權(quán)益品種戰(zhàn)術(shù)再平衡，適時(shí)兌現(xiàn)收益。中國(guó)平安則表示，保險(xiǎn)資金投資組合資產(chǎn)配置持續(xù)優(yōu)化，資產(chǎn)負(fù)債匹配管理不斷完善。前三季度，保險(xiǎn)資金投資組合年化凈投資收益率為4.2%。

    中信建投認(rèn)為，平安不動(dòng)產(chǎn)所涉及的地產(chǎn)類(lèi)基金中，險(xiǎn)資并不參與具體的開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，涉及房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)整體可控。

    據(jù)媒體報(bào)道，中國(guó)人壽總裁助理張滌近日表示，截至今年三季度，公司持有投資性房地產(chǎn)的資產(chǎn)占比不到投資資產(chǎn)的2%。若將公開(kāi)市場(chǎng)債券、公開(kāi)市場(chǎng)股票以及非標(biāo)金融產(chǎn)品等相關(guān)資產(chǎn)納入計(jì)算，約占總投資資產(chǎn)4%。“中國(guó)人壽會(huì)關(guān)注科技園、當(dāng)?shù)匚锪鞯刃滦头康禺a(chǎn)機(jī)會(huì)，中國(guó)人壽將統(tǒng)籌考慮房地產(chǎn)對(duì)資本的占用，再確定未來(lái)的配置特征和方向。”

    資產(chǎn)負(fù)債兩端有望迎來(lái)趨勢(shì)性改善

    事實(shí)上，今年以來(lái)A、H市場(chǎng)的保險(xiǎn)股表現(xiàn)均不佳，股價(jià)影響因素來(lái)源于多方面。壽險(xiǎn)方面，疫情影響仍在持續(xù)，受代理人數(shù)量下滑，新單保費(fèi)負(fù)增長(zhǎng)等問(wèn)題困擾；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)方面，車(chē)險(xiǎn)綜合改革重塑市場(chǎng)格局的同時(shí)，也帶來(lái)了車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)下滑，承保效益壓力凸顯，短期經(jīng)營(yíng)承壓。

    華金證券分析師崔曉雁表示，建議投資者密切關(guān)注代理人、開(kāi)門(mén)紅、長(zhǎng)端利率等先行指標(biāo)，及時(shí)捕捉保險(xiǎn)行業(yè)的拐點(diǎn)信號(hào)何時(shí)出現(xiàn)。

    國(guó)君非銀劉欣琦團(tuán)隊(duì)表示，預(yù)計(jì)主要險(xiǎn)企將延后“開(kāi)門(mén)紅”的啟動(dòng)時(shí)間，“開(kāi)門(mén)紅”業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒂兴啪?；未?lái)產(chǎn)品的差異化成為保險(xiǎn)公司新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，主要上市險(xiǎn)企通過(guò)發(fā)力“大健康”和“大養(yǎng)老”布局相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)部分公司通過(guò)打通醫(yī)藥險(xiǎn)閉環(huán)建立創(chuàng)新支付模式，預(yù)計(jì)將引領(lǐng)行業(yè)建立新的發(fā)展模式。

    財(cái)險(xiǎn)方面，車(chē)險(xiǎn)綜合改革滿(mǎn)一年，預(yù)計(jì)四季度起保費(fèi)高基數(shù)影響將徹底緩解。如自有渠道占比高、規(guī)模優(yōu)勢(shì)控賠降費(fèi)，以及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)快速優(yōu)化的頭部上市險(xiǎn)企更有優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)仍能保持承保盈利。