險(xiǎn)資加碼權(quán)益投資 長城人壽連續(xù)舉牌兩家上市公司

    本報(bào)記者 冷翠華

    長城人壽保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡稱“長城人壽”）近日在公開市場舉牌江南水務(wù)、城發(fā)環(huán)境，備受市場關(guān)注。這是長城人壽自2023年舉牌浙江交科、中原高速和無錫銀行之后，再次對上市公司連續(xù)舉牌。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前險(xiǎn)資舉牌上市公司更加注重長期投資，看中高股息、低波動資產(chǎn)。國家政策指引疊加險(xiǎn)資當(dāng)前面臨的投資環(huán)境，預(yù)計(jì)未來險(xiǎn)企權(quán)益投資將進(jìn)一步增加。

    舉牌兩家上市公司

    長城人壽連續(xù)舉牌兩家上市公司。根據(jù)上市公司公告，截至5月17日，長城人壽通過二級市場增持的方式合計(jì)持有江南水務(wù)4676.17萬股，占該公司總股本的5.0001%。同時(shí)，5月16日，長城人壽通過二級市場集中競價(jià)交易方式增持城發(fā)環(huán)境39.95萬股，增持后，其合計(jì)持有該公司股份3210.43萬股，占該公司總股本的5.0001%。

    對舉牌上述兩家上市公司的目的，長城人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人對《證券日報(bào)》記者表示，這是公司踐行保險(xiǎn)資金長期投資理念、推進(jìn)上市公司長期健康發(fā)展、發(fā)揮保險(xiǎn)資金耐心資本作用的重要體現(xiàn)。近年來，長城人壽充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金“長錢長投”優(yōu)勢，致力于基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投資、民生領(lǐng)域投資、能源領(lǐng)域投資，并將ESG和新質(zhì)生產(chǎn)力作為重點(diǎn)投資方向。

    此外，長城人壽還表示，基于對江南水務(wù)、城發(fā)環(huán)境的認(rèn)可，對其未來發(fā)展的看好，以及對我國資本市場長期發(fā)展的信心，其通過舉牌成為前述兩家上市公司重要股東之一，不僅能為上市公司提供長期穩(wěn)定的資金支持，同時(shí)也有效緩解自身資產(chǎn)配置壓力，實(shí)現(xiàn)雙方互利共贏。未來，在投資方面將全面堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，做市場的耐心資本。

    4月30日召開的中共中央政治局會議強(qiáng)調(diào)要壯大耐心資本。同時(shí)，新“國九條”也提出，“優(yōu)化保險(xiǎn)資金權(quán)益投資政策環(huán)境，落實(shí)并完善國有保險(xiǎn)公司績效評價(jià)辦法，更好鼓勵開展長期權(quán)益投資。完善保險(xiǎn)資金權(quán)益投資監(jiān)管制度，優(yōu)化上市保險(xiǎn)公司信息披露要求”。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今后保險(xiǎn)資金的投資將更有耐心資本特色。

    艾文智略首席投資官曹轍對《證券日報(bào)》記者表示，舉牌是險(xiǎn)資的重要買入行為，意味著不會短時(shí)間退出，并且其未來可能會在買入公司的股東層面、上市公司法人治理結(jié)構(gòu)和股東大會決議層面產(chǎn)生重要作用，因此，長城人壽舉牌兩家上市公司體現(xiàn)了金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的理念。

    東吳證券非銀金融分析師葛玉翔對《證券日報(bào)》記者表示，如果長城人壽在前述上市公司派駐董事，則可以計(jì)入長期股權(quán)投資，并按照權(quán)益法進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，上市公司股價(jià)變動不影響長城人壽對該投資標(biāo)的的賬面價(jià)值。若不派駐董事，在新金融工具準(zhǔn)則下，預(yù)計(jì)長城人壽將按照FVOCI（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)）進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，以降低權(quán)益投資帶來的當(dāng)期利潤波動。

    權(quán)益投資或持續(xù)提升

    從保險(xiǎn)資金的整體資產(chǎn)配置來看，近年來險(xiǎn)資權(quán)益投資占比整體比較穩(wěn)定。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，政策的引導(dǎo)、鼓勵疊加險(xiǎn)企自身需求，未來，險(xiǎn)資有望繼續(xù)加大權(quán)益投資力度。

    歷史數(shù)據(jù)顯示，險(xiǎn)資的股票和證券投資基金占比在2015年末達(dá)到15.18%的高點(diǎn)，此后年份大多在12%至14%區(qū)間浮動。截至2023年底，險(xiǎn)資對股票和證券投資基金的合計(jì)配置余額約3.33萬億元，投資占比約12%。

    星圖金融研究院研究員黃大智對《證券日報(bào)》記者表示，當(dāng)前險(xiǎn)資加大權(quán)益市場投資面臨較好的時(shí)機(jī)，一是政策鼓勵險(xiǎn)資加大資本市場投資力度，包括下調(diào)保險(xiǎn)公司投資滬深300指數(shù)成份股的風(fēng)險(xiǎn)因子等。二是政策鼓勵上市公司多分紅，且制定了相應(yīng)的監(jiān)管規(guī)則，持續(xù)改善險(xiǎn)資權(quán)益投資環(huán)境。一般情況下，險(xiǎn)資進(jìn)行長期投資并不追求股票短期內(nèi)的買賣價(jià)差，而是更加看重上市公司穩(wěn)定的分紅。三是當(dāng)前上市公司估值處在較低位置，險(xiǎn)資當(dāng)前加大投資力度也擁有估值優(yōu)勢。

    在黃大智看來，著眼未來，在險(xiǎn)資整體的資產(chǎn)配置中，權(quán)益資產(chǎn)對于增厚其整體收益非常重要。尤其是當(dāng)前存款利率持續(xù)下降，債券收益率也呈下降趨勢并且暴露了一些風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)未來險(xiǎn)資的權(quán)益資產(chǎn)占比將持續(xù)提升。

    葛玉翔表示，當(dāng)前A股上市公司估值處于歷史低位，且嚴(yán)格監(jiān)管、鼓勵上市公司多分紅等配套政策持續(xù)完善，險(xiǎn)資面臨的投資生態(tài)持續(xù)向好。因此，當(dāng)前險(xiǎn)資舉牌上市公司是不錯(cuò)的時(shí)間點(diǎn)，但同時(shí)也需要面臨來自償付能力的壓力。

    此外，在新會計(jì)準(zhǔn)則下，權(quán)益投資如果分類為FVTPL（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動記入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)），則將加大對當(dāng)期凈利潤的影響。因此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，險(xiǎn)企權(quán)益投資將更加注重長期投資，真正踐行耐心資本的長期投資理念，更加青睞高股息、低波動資產(chǎn)，將資產(chǎn)分類為FVOCI，以減小投資對當(dāng)期凈利潤的影響。