中信證券：11月起A股將開啟中期藍(lán)籌回歸行情

    本報(bào)記者 周尚伃

    10月31日，中信證券發(fā)布最新觀點(diǎn)稱，11月起A股將開啟中期藍(lán)籌回歸行情，相對成長的高預(yù)期和周期的高基數(shù)，低位價值板塊行情趨勢更明確。

    首先，總體弱于預(yù)期的A股三季報(bào)披露已結(jié)束，顯示盈利修復(fù)放緩，結(jié)構(gòu)上，周期板塊盈利規(guī)模已經(jīng)筑頂，低位價值板塊景氣正在筑底。

    其次，近期散點(diǎn)疫情壓制基本面預(yù)期，但考慮密接人數(shù)規(guī)模和涉及區(qū)域經(jīng)濟(jì)規(guī)模，預(yù)計(jì)其對經(jīng)濟(jì)的實(shí)際影響弱于三季度；同時，逆周期政策密集落地，奠定經(jīng)濟(jì)中期修復(fù)基礎(chǔ)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)四季度運(yùn)行優(yōu)于三季度。

    再次，預(yù)計(jì)年底美聯(lián)儲Taper方案將如期落地，但不改國內(nèi)宏觀流動性合理充裕的環(huán)境，基本面差異下人民幣資產(chǎn)相對吸引力凸顯，資管新規(guī)過渡期收官下流動性將持續(xù)外溢。最后，市場定價權(quán)由“短錢”向“長錢”轉(zhuǎn)移提速，期貨殺跌和新股破發(fā)帶來的短期流動性擔(dān)憂將迅速緩解，機(jī)構(gòu)端流動性預(yù)期依然向好，對低位價值板塊的共識和配置都將提升。

    配置上，基本面預(yù)期分化，定價權(quán)向“長錢”轉(zhuǎn)移，政策逆周期性增強(qiáng)都會強(qiáng)化白馬價值的風(fēng)格；中信證券建議在11月強(qiáng)化低位價值配置，布局中期藍(lán)籌回歸，具體圍繞基本面預(yù)期低位、估值低位和高景氣板塊調(diào)整后相對低位三個維度展開。風(fēng)格上側(cè)重白馬價值，具體包括：一、基本面預(yù)期仍處于低位的品種，重點(diǎn)關(guān)注前期受成本和供應(yīng)鏈問題壓制的中游制造，如小家電、汽車零部件等，逐步增配估值回歸合理區(qū)間的部分消費(fèi)和醫(yī)藥行業(yè)，如白酒、食品、免稅、疫苗、血制品等；二、估值仍處于相對低位的品種，關(guān)注地產(chǎn)信用風(fēng)險預(yù)期緩釋后的優(yōu)質(zhì)開發(fā)商和建材企業(yè)，經(jīng)濟(jì)增速大幅下行預(yù)期緩解后有估值修復(fù)空間的銀行，以及政策壓制預(yù)期有所改善的港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭；三、高景氣板塊調(diào)整后處于相對低位的品種，如國產(chǎn)化邏輯推動的半導(dǎo)體設(shè)備、專用芯片器件以及鋰電、軍工等。

（編輯 崔漫）