粵開證券陳夢(mèng)潔：穩(wěn)增長(zhǎng)政策再加碼 把握確定性和高勝率

    本報(bào)記者 周尚伃

    4月10日，粵開證券研究院首席策略分析師陳夢(mèng)潔發(fā)布最新研究觀點(diǎn)，多方面聚焦資本市場(chǎng)。

    陳夢(mèng)潔表示，宏觀經(jīng)濟(jì)層面，近期國際地緣沖突持續(xù)發(fā)酵，美聯(lián)儲(chǔ)將加快加息縮表，全球大宗商品市場(chǎng)大幅波動(dòng)，4月以來國內(nèi)疫情大規(guī)模反彈超出預(yù)期，新的經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大。根據(jù)本周披露的3月財(cái)新中國服務(wù)業(yè)PMI錄得42.0，跌至收縮區(qū)間，較2月大幅回落8.2個(gè)百分點(diǎn)，為2020年3月以來最低，顯示當(dāng)前生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)收縮，供需均承壓。下周三將會(huì)公布3月社融數(shù)據(jù)，但在當(dāng)前疫情超預(yù)期反彈，4月以來對(duì)物流運(yùn)輸造成巨大影響，地產(chǎn)還未企穩(wěn)回暖的情況下，社融數(shù)據(jù)或不及此前預(yù)期。二季度面臨高基數(shù)和經(jīng)濟(jì)下行的雙重壓力，考慮到今年5.5%的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)，貨幣政策、財(cái)政政策以及行業(yè)政策（房地產(chǎn)放松政策以及受疫情影響行業(yè)紓困政策）加碼緊迫性上升。

    資金層面，北上資金上周累計(jì)小幅凈流出約66億元，周三單日凈流出約53億元。交易結(jié)構(gòu)上，北上資金凈流出集中在深市，大幅加倉銀行低估值板塊，逆勢(shì)加倉跌幅較大的電氣設(shè)備，流出電子、生物醫(yī)藥高位板塊，資金延續(xù)此前對(duì)高景氣板塊的偏好。機(jī)構(gòu)資金持續(xù)回暖，3月新基金成立數(shù)量及份額均明顯回暖，由2月份的63只基金增加至175只，發(fā)行份額大幅增長(zhǎng)近三倍，有近一半為債券型基金，印證當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低。截至4月9日，4月新發(fā)行股票和混合型基11只，募資約30億元。

    當(dāng)前A股內(nèi)外擾動(dòng)因素超預(yù)期加大，短期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行壓力加大，陳夢(mèng)潔建議在當(dāng)前不確定性的背景下，把握較為確定性主線：

    一，確定的穩(wěn)增長(zhǎng)主線：本周國常會(huì)提出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨更大不確定性和挑戰(zhàn)，強(qiáng)調(diào)政策要靠前發(fā)力，適時(shí)加力，穩(wěn)增長(zhǎng)政策再次發(fā)力，“寬貨幣”向“寬信用”的傳導(dǎo)有望加速，重點(diǎn)關(guān)注直接受益于當(dāng)前寬松貨幣政策、財(cái)政政策的金融、基建以及地產(chǎn)鏈條，優(yōu)選基本面突出、估值已回調(diào)到合理區(qū)間的標(biāo)的。

    二，高勝率的通脹主線：地緣沖突升級(jí)，歐美國家對(duì)俄羅斯的制裁，疊加全球通脹高企，國內(nèi)疫情反復(fù)，導(dǎo)致大宗商品的價(jià)格有可能持續(xù)居高不下，在后續(xù)需求修復(fù)的過程中可能進(jìn)一步抬升，重點(diǎn)關(guān)注下游有需求支撐的板塊。

    三，必選消費(fèi)主線：疫情的超預(yù)期反彈在短期內(nèi)已對(duì)物流運(yùn)輸造成很大影響，3月全國整車貨運(yùn)流量指數(shù)下降9.2%，上海下降了23.4%，更具有韌性的必選消費(fèi)板塊機(jī)會(huì)值得關(guān)注。另外，美國禽流感疫情持續(xù)惡化，大概率將影響國內(nèi)種雞的供給，短期推高雞肉價(jià)格。疊加食品板塊提價(jià)潮開啟，有望實(shí)現(xiàn)修復(fù)。

（編輯 田冬）