中信證券：6月份是針對性政策集中落地和起效窗口 季度維度關注“復工復產(chǎn)”主線

    本報記者 昌校宇

    6月7日，中信證券發(fā)布研究報告稱，疫情得到控制后，更多針對性的政策或迎來集中落地起效的窗口，穩(wěn)增長將成為更加重要的目標，判斷6月份是集中落地和起效窗口。

    據(jù)中信證券研究部宏觀組預計，步入6月份，疫情對經(jīng)濟的影響基本消退，國務院部署的6方面33項一攬子措施逐漸顯現(xiàn)效果，帶動當月經(jīng)濟增速恢復至5%以上，二季度單季GDP增速預計實現(xiàn)1%左右。進入第三季度，預計房地產(chǎn)銷售下探趨勢逐漸企穩(wěn)、房地產(chǎn)投資逐步回正，專項債等大量資金到位推動基建建設進入快速形成實物量階段，制造業(yè)盈利改善，制造業(yè)投資增速延續(xù)高位，PPI和CPI的剪刀差更加收斂，上游漲價對中下游的擠壓問題有效緩解，貸款、社融增速恢復正常，穩(wěn)增長政策在各領域充分發(fā)力，值得注意的是，去年三季度GDP增速基數(shù)也較低（4.9%），綜合各方面因素都支撐三季度GDP實現(xiàn)較高的增速。

    中信證券認為，“復工復產(chǎn)”主線投資的核心邏輯是超跌反彈。首先，復工復產(chǎn)相關的制造業(yè)主線，特別是其中的成長制造受內(nèi)外風險共振的負面影響本輪反彈前累計跌幅很大，本輪超跌反彈特征明顯。其次，市場堅定了疫情可以被有效控制的信心，局部疫情和復工復產(chǎn)的數(shù)據(jù)可驗證性更及時。再次，該主線中的出口制造同時回避了國內(nèi)需求不足和海外供給不足的缺點，短期盈利還受益于人民幣貶值。

    “全年維度看，基建和地產(chǎn)決定了國內(nèi)經(jīng)濟的‘大盤’，也是穩(wěn)增長政策發(fā)力的主要方向。”中信證券介紹，這兩條主線4月份以來相對表現(xiàn)較弱，年初以來累計表現(xiàn)靠前，主要原因是局部疫情反復導致開工和銷售節(jié)奏延后。政策落地和數(shù)據(jù)改善相互驗證下，預計現(xiàn)代化基建和地產(chǎn)完工主線確定性最強，全年都有底倉配置價值。

（編輯 李波）