證券時報記者 劉藝文
截至昨日收盤,券商板塊再度報收小陽線。進(jìn)入6月以來,券商板塊已經(jīng)連續(xù)多日上漲,關(guān)于券商股行情是否啟動的話題又多了起來。
證券時報記者注意到,就在前不久的5月底,包括長江證券、國金證券、財通證券、中銀證券、南京證券、天風(fēng)證券等6家券商均被調(diào)出了滬深300指數(shù)。而在2018年底,也有多只券商股被調(diào)出重要市場指數(shù),此后3~4個月內(nèi),券商股走出了一波漲幅超50%的反彈行情。
分析人士表示,券商股被剔出重要市場指數(shù)與后面的上漲沒有必然的邏輯關(guān)系。不過,目前不少機(jī)構(gòu)仍看好券商股行情,有的機(jī)構(gòu)是戰(zhàn)略看多,有的機(jī)構(gòu)則稱券商股行情啟動的條件已經(jīng)差不多具備了。
重要指數(shù)調(diào)出多只券商股
5月底,中證指數(shù)官網(wǎng)發(fā)布了滬深300、上證50、科創(chuàng)50、上證180、中證500等多個指數(shù)樣本的定期調(diào)整方案。中證指數(shù)公司表示,此次調(diào)整為指數(shù)樣本的定期例行調(diào)整,定期調(diào)整方案將于6月10日收市后正式生效。
在本次調(diào)整中,有多只券商股被調(diào)出了滬深300、上證180等重要市場指數(shù)。例如,此次被調(diào)出滬深300指數(shù)的就包括了長江證券、國金證券、財通證券、中銀證券、南京證券、天風(fēng)證券等6股;被調(diào)出上證180指數(shù)的券商股則包括國投資本、華鑫股份、天風(fēng)證券、紅塔證券等4只。與此同時,此次沒有其他券商股被新調(diào)入這兩大指數(shù)。
據(jù)了解,此次被調(diào)出滬深300指數(shù)的部分券商股之前已經(jīng)在指數(shù)中存續(xù)了多年。長江證券、國金證券自2008年被納入滬深300指數(shù)以來,迄今已有近14年時間。
根據(jù)中證指數(shù)公司去年12月發(fā)布的《滬深300指數(shù)編制方案》,每半年審核一次滬深300指數(shù)樣本,并根據(jù)審核結(jié)果調(diào)整指數(shù)樣本。具體審核時間節(jié)點一般在每年5月和11月的下旬,而樣本調(diào)整實施時間分別為每年6月和12月的第二個星期五的下一交易日。
每年5月份審核樣本時,參考的依據(jù)主要是上一年度5月1日至審核年度4月30日(期間新上市證券為上市第四個交易日以來)的交易數(shù)據(jù)及財務(wù)數(shù)據(jù)。
而滬深300指數(shù)樣本的具體選擇方法為,對樣本空間內(nèi)證券按照過去一年的日均成交金額由高到低排名,剔除排名后50%的證券;對樣本空間內(nèi)剩余證券,按照過去一年的日均總市值由高到低排名,選取前300名的證券作為指數(shù)樣本。
這也就表明,過去一年時間內(nèi),樣本股的成交表現(xiàn)和市值變化是決定能否保留在滬深300指數(shù)內(nèi)的決定性因素。Wind數(shù)據(jù)顯示,自2021年5月1日到2022年4月30日期間,申萬證券指數(shù)下跌14.9%,而在此期間,申萬證券指數(shù)的成交金額總體也趨于下降。
上次調(diào)出后板塊大反彈
此前的2018年底,也有多只券商股被調(diào)出了重要市場指數(shù),隨后券商股迎來了一波大反彈。
2018年12月3日,上交所和中證指數(shù)公司發(fā)布公告,于2018年12月17日調(diào)整上證50、上證180、上證380、上證紅利等指數(shù)樣本股。
當(dāng)時,上證50指數(shù)更換了5只股票,調(diào)出了北方稀土、東方證券、招商證券、浙商證券、中國銀河,后4只均為券商股。值得注意的是,在當(dāng)年5月份的指數(shù)調(diào)整中,海通證券也被調(diào)出了上證50指數(shù)。
據(jù)了解,上證50指數(shù)以上證180指數(shù)樣本為樣本空間,挑選上海證券市場規(guī)模大、流動性好的最具代表性的50只證券作為樣本,綜合反映上海證券市場最具市場影響力的一批龍頭企業(yè)的整體表現(xiàn)。具體選樣方法為,對樣本空間內(nèi)的證券按照過去一年的日均總市值、日均成交金額進(jìn)行綜合排名,選取排名前50位的證券組成樣本。
證券時報記者注意到,2018年12月3日,Wind證券指數(shù)為9806點,在隨后3個月左右的時間內(nèi),該指數(shù)迎來了一波幅度較大的反彈。在2019年3月8日,Wind證券指數(shù)觸及階段性最高14648點。3個月左右,證券指數(shù)上漲了約50%。
最近的一次重要市場指數(shù)調(diào)整也剔除了部分券商股,但剔除后券商股是否會像2019年初一樣大幅反彈,目前尚不得而知。
“券商股被剔除原因主要是表現(xiàn)差(行情差)等問題,最近被剔除也是因為表現(xiàn)差,但不代表后面就肯定能大漲。理論上而言,被剔除與上漲之間不存在邏輯上的關(guān)系。”北京一名非銀分析師向證券時報記者表示。
另有分析師稱,券商股被剔除說明此前下跌較多,而機(jī)會往往就是跌出來的。
機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略看多券商板塊
近期,券商股的表現(xiàn)也引起了市場的一些關(guān)注,不少機(jī)構(gòu)對此進(jìn)行了研究探討。
華西證券魏濤等認(rèn)為,券商股行情啟動需要具備六大條件,即宏觀經(jīng)濟(jì)處于衰退后期或復(fù)蘇前期、宏觀流動性寬松或趨向于寬松、國家重視資本市場、改革推動機(jī)構(gòu)微觀流動性改善、券商估值處于較低的位置、外圍環(huán)境穩(wěn)定等。他們稱,目前六大條件中多數(shù)條件已經(jīng)具備。
東亞前海證券倪華稱,券商板塊已到拐點,主要原因有四個方面。首先,全國疫情好轉(zhuǎn),市場情緒回暖;其次,資本市場利好頻出;再次,5月基金凈值及份額持續(xù)回暖,投資者倉位逐步回補;最后,10余只券商股已破凈,估值已達(dá)歷史底部,目前估值已完全反映中報悲觀預(yù)期。
開源證券高超表示,基于歷史復(fù)盤視角,看好當(dāng)下券商板塊的投資機(jī)會。板塊估值位于低位,經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好且流動性充裕,券商二季度盈利環(huán)比改善可期,可關(guān)注后續(xù)基金數(shù)據(jù)或政策催化。
“站在當(dāng)前時點,我們戰(zhàn)略性看多券商板塊,尤其是具備Alpha收益的龍頭公司,其估值向下的空間有限,向上則具備一定彈性。”華泰證券沈娟團(tuán)隊稱,當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)處于新舊動能轉(zhuǎn)換的重要拐點,邁向由高端制造業(yè)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)等實體經(jīng)濟(jì)驅(qū)動的高階模式。同時,監(jiān)管自上而下推動制度創(chuàng)新改革,資本市場顯著擴(kuò)容有望推動證券化率持續(xù)攀升,市場生態(tài)的繁榮將為券商業(yè)務(wù)穩(wěn)步擴(kuò)展奠定扎實基礎(chǔ),證券行業(yè)處于良性發(fā)展周期中。目前,市場環(huán)境各類風(fēng)險因素交織,券商板塊估值已跌至相對低位;而穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力,政策維度寬松不斷,未來市場有望逐步企穩(wěn)。
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