“馬太效應(yīng)”強者愈強 證券行業(yè)集中度進一步提升

    轉(zhuǎn)型愈深入，證券行業(yè)馬太效應(yīng)越發(fā)顯著。

    近日，中國證券業(yè)協(xié)會披露了2021年全行業(yè)數(shù)據(jù)，涉及資產(chǎn)、各項業(yè)務(wù)收入等多項指標(biāo)。證券時報記者注意到，頭部券商業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)整體水平，呈現(xiàn)“大象奔跑”態(tài)勢；同時，由于大券商和中小券商的業(yè)績增速差異較大，證券行業(yè)的集中度進一步提升。2021年全行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入4967.95億元、凈利潤2218.77億元，其中前五大券商的營業(yè)收入、凈利潤分別占到全行業(yè)的28.24%、34.22%，較上一年提升1.26%、0.4%。

    前五券商占三成凈利

    中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，證券行業(yè)總資產(chǎn)10.53萬億元，凈資產(chǎn)2.51萬億元，分別較上年末增長20%、12.5%；行業(yè)凈資本1.99萬億元，較上年末增長10.7%。

    2021年度證券行業(yè)業(yè)績持續(xù)改善，全行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入4967.95億元，同比增長13%；實現(xiàn)凈利潤2218.77億元，同比增長30%。

    在2021年A股成交量創(chuàng)下歷史新高等良好形勢下，更多的業(yè)務(wù)增量向頭部券商集中，行業(yè)集中度進一步提升。

    據(jù)證券時報記者統(tǒng)計，納入統(tǒng)計的106家券商中，營業(yè)收入前五和前十券商的營收規(guī)模合計分別為1402億元、2397億元，分別占行業(yè)營收規(guī)模的28.24%、48.26%，較上一年提升1.26%、1.8%。凈利前五券商合計凈利759.29億元，占行業(yè)凈利規(guī)模的34.22%，較上一年提升0.4個百分點；凈利前十券商合計凈利1284億元，占行業(yè)凈利規(guī)模的57.85%，較上一年略降0.16個百分點。

    東興證券認為，證券行業(yè)大券商和小券商的業(yè)績增速差異較大，馬太效應(yīng)顯著。從中長期角度看，疊加行業(yè)整合進程加速，上述趨勢大概率將延續(xù)，且程度或?qū)⑦M一步增強。

    “大券商資本實力強，各個領(lǐng)域都有較強競爭力，如投行領(lǐng)域‘三中一華’格局難以撼動。這幾年中小券商發(fā)力的私募托管等機構(gòu)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，招商證券等又占據(jù)較大市場份額。”一位中型券商人士對證券時報記者表示，中小券商需要走出差異化路線，才能在市場中占據(jù)一席之地。

    此外，業(yè)內(nèi)人士認為，隨著金融對外開放，監(jiān)管層鼓勵國內(nèi)券商做大做強，兼并重組打造航母級券商，未來增資和并購等動作不會少見，頭部券商規(guī)模越來越大，行業(yè)集中度將進一步上升。

    虧損券商擴容

    幾家歡喜幾家愁。在2021年行業(yè)發(fā)展的大好形勢之下，中小券商虧損數(shù)量卻從2020年的11家增至12家。

    以凈利潤指標(biāo)來看，超過百億元的券商有10家，數(shù)量同比翻了一倍。就頭部券商內(nèi)部也有馬太效應(yīng)，其中有5家券商凈利潤在100億元到110億元之間，中信證券以231億元排名行業(yè)第一，國泰君安凈利150億元次之，華泰證券、海通證券和招商證券分別以133億元、128億元和116億元位列第三、四、五名。

    與此形成鮮明對比的是，2021年在行業(yè)業(yè)績持續(xù)改善之下，“拖后腿”的中小券商數(shù)量反而增加了，虧損的券商數(shù)量增至12家，同比多1家。這12家虧損券商分別是高盛高華、銀泰證券、大和證券、中山證券、東亞前海證券、金圓統(tǒng)一證券、野村東方證券、星展證券、匯豐前海證券、德邦證券、網(wǎng)信證券和大同證券。

    其中，虧損超過4億元的券商有3家，分別為德邦證券、網(wǎng)信證券和大同證券，分別虧損4.6億元、5.1億元和7.32億元，尤其是大同證券的虧損令人吃驚，該券商2020年凈利潤尚為1.37億元。財報顯示，大同證券2021年陷入虧損主要是營業(yè)總支出遠遠大于收入，總支出達到11.24億元，同比增長226.74%，其中信用減值損失為7.64億元，較2020年同期增加了7.45億元。

    對此，大同證券向證券時報記者解釋，為確保在資管新規(guī)過渡期內(nèi)如期完成資管產(chǎn)品規(guī)范改造工作，公司主動作為，積極化解資管風(fēng)險，2021年末對短期內(nèi)尚難以解決的風(fēng)險資產(chǎn)采取了回表處理的方式，對風(fēng)險資產(chǎn)進行了市場化處置和信用減值計提后，大同證券全年賬面利潤由盈利變?yōu)樘潛p，對凈資產(chǎn)和凈資本造成了較大的負向變動。

    大同證券表示，此次“壯士斷腕”式處理掉資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)帶來的歷史包袱，恰恰體現(xiàn)了大同證券肅清業(yè)務(wù)發(fā)展障礙的決心和企業(yè)擔(dān)當(dāng)，也標(biāo)志著掣肘大同證券二次創(chuàng)業(yè)的不確定性已經(jīng)清除，可以輕裝上陣，繼續(xù)前行。