監(jiān)管推動券商提升投價報告質(zhì)量 規(guī)范預(yù)測偏離度較大等問題

    本報記者 周尚伃

    當(dāng)前，由券商提供的投資價值研究報告（以下簡稱“投價報告”）在股票發(fā)行承銷中發(fā)揮著重要作用，成為網(wǎng)下投資者對發(fā)行人投資價值判斷的重要參考材料，其應(yīng)遵守獨(dú)立、客觀、專業(yè)、審慎、公平、誠信的基本原則。

    5月24日晚間，中國證券業(yè)協(xié)會（以下簡稱“中證協(xié)”）組織起草并發(fā)布了《證券公司提供投資價值研究報告行為指引》（以下簡稱《指引》），旨在加強(qiáng)對券商提供投價報告執(zhí)業(yè)行為自律管理，推動提升投價報告質(zhì)量。

    “提升投價報告質(zhì)量在股票發(fā)行承銷環(huán)節(jié)極其重要。”中國銀河研究院策略分析師、團(tuán)隊負(fù)責(zé)人楊超在接受《證券日報》記者采訪時表示，首先，投價報告作為價格發(fā)現(xiàn)的工具，能夠幫助市場確定新股的合理價值。其次，投價報告增強(qiáng)了市場透明度，通過提供高質(zhì)量的投價報告，能夠引導(dǎo)投資者形成對新股價值的預(yù)期，幫助市場參與者做出更為明智的投資決策，有利于保護(hù)投資者的合法權(quán)益；同時，投價報告促進(jìn)了市場效率提升，通過專業(yè)的分析和估值，引導(dǎo)資金向有潛力的企業(yè)流動。最后，投價報告還有助于提升發(fā)行質(zhì)量，因?yàn)橥秲r報告要求券商進(jìn)行深入地研究和分析，有利于提高發(fā)行公司的信息披露質(zhì)量和市場認(rèn)可度。

    目前，政策方面正在不斷推動投價報告質(zhì)量提升，進(jìn)一步壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任。新“國九條”明確提出，強(qiáng)化新股發(fā)行詢價定價配售各環(huán)節(jié)監(jiān)管，整治高價超募、抱團(tuán)壓價等市場亂象。3月15日，證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見（試行）》提出，督促證券公司健全投行內(nèi)控體系，提升價值發(fā)現(xiàn)能力，加強(qiáng)項目甄別、估值定價、保薦承銷能力建設(shè)。

    在進(jìn)一步壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任下，相關(guān)承銷保薦機(jī)構(gòu)持續(xù)加強(qiáng)合規(guī)管理、完善內(nèi)部管理制度，認(rèn)真履職盡責(zé)，在注冊制改革中發(fā)揮積極作用。不過，在業(yè)務(wù)開展過程中也暴露出投價報告質(zhì)量不高，部分投價報告預(yù)測偏離度較大，分析師執(zhí)業(yè)獨(dú)立性不夠等問題，亟須進(jìn)行規(guī)范。為此，中證協(xié)證券分析師與投資顧問專業(yè)委員會組織起草了《指引》，旨在進(jìn)一步規(guī)范投價報告的形成過程，防范利益沖突，強(qiáng)化分析師執(zhí)業(yè)獨(dú)立性，推動提升投價報告質(zhì)量，充分發(fā)揮投價報告在發(fā)行定價中重要參考作用。

    本次《指引》共二十三條，主要內(nèi)容包括四方面內(nèi)容。一是第一條至第三條分別對券商制作、提供投價報告應(yīng)遵守的相關(guān)規(guī)定，遵循的基本原則，制定相應(yīng)的內(nèi)部管理制度提出規(guī)范要求。二是第四條至第十一條分別對委托母公司或子公司撰寫投價報告，承銷團(tuán)成員撰寫投價報告，分析師跨墻管理，證券分析師與投行部門人員、證券發(fā)行與承銷部門人員、發(fā)行人交流，禁止影響或干擾分析師獨(dú)立判斷等提出規(guī)范要求，防范利益沖突。三是第十二條至第十六條分別對投價報告的風(fēng)險提示、提供，禁止泄露投價報告的觀點(diǎn)和內(nèi)容，分析師參加路演、邀請擬發(fā)行公司人員參加專家交流會等提出規(guī)范要求。四是第十七條至第十九條分別對違反《指引》的機(jī)構(gòu)和人員采取自律管理措施，以及對參與投價報告撰寫的相關(guān)工作人員管理、墻上人員管理提出規(guī)范要求。