9月25日券商晨會研報匯編

    【天風證券】

    金卡智能：前三季度凈利潤預(yù)增80%-100%

    千方科技：與百度正式簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議

    海立股份：控股股東累計增持5%股份

    建設(shè)機械：實控人陜煤集團增持5%公司股份

    云南旅游：下調(diào)昆明世界園藝博覽園門票票價

    廣匯汽車、廣匯物流、廣匯能源：恒大擬入股廣匯集團

    【安信證券】

    上周五滬深兩市再度強勢上攻，滬指放量大漲逾2%逼近2800點。大金融板塊全面爆發(fā)，農(nóng)業(yè)銀行大漲6%，中國平安大漲4%，但題材股則表現(xiàn)平淡，前期強勢股集體調(diào)整，科新機電跌停，升達林業(yè)、德新交運等紛紛調(diào)整。滬指上漲2.5%，報收2797點；深成指上漲2.13%，報收8409點；創(chuàng)業(yè)板上漲1.69%，報收1411點。從盤面上看，機場航運、銀行、汽車等板塊漲幅居前；兩市僅西安自貿(mào)區(qū)、油服、燃氣水務(wù)等不足10個板塊下跌。滬股通凈流入36.6億，深股通凈流入13.2億。

    滬指在金融股的帶動下，一路強勢走高，成交量持續(xù)放大，市場情緒有所回暖。從技術(shù)層面來看，滬指放量大漲，走出了一個較為明顯的上升趨勢，并且嘗試沖擊2800點，一旦突破2800點反彈行情便基本確立。

    【山西證券】

    中國發(fā)布《關(guān)于中美經(jīng)貿(mào)摩擦的事實與中方立場》白皮書。

    國務(wù)院新聞辦公室24日發(fā)布《關(guān)于中美經(jīng)貿(mào)摩擦的事實與中方立場》白皮書，旨在澄清中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系事實，闡明中國對中美經(jīng)貿(mào)摩擦的政策立場，推動問題合理解決。白皮書除前言外，共包括六個部分，分別是中美經(jīng)貿(mào)合作互利共贏、中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的事實、美國政府的貿(mào)易保護主義行為、美國政府的貿(mào)易霸凌主義行為、美國政府不當做法對世界經(jīng)濟發(fā)展的危害、中國的立場。白皮書說，2017年新一屆美國政府上任以來，在“美國優(yōu)先”的口號下，拋棄相互尊重、平等協(xié)商等國際交往基本準則，實行單邊主義、保護主義和經(jīng)濟霸權(quán)主義，對許多國家和地區(qū)特別是中國作出一系列不實指責，利用不斷加征關(guān)稅等手段進行經(jīng)濟恫嚇，試圖采取極限施壓方法將自身利益訴求強加于中國。白皮書說，面對這種局面，中國從維護兩國共同利益和世界貿(mào)易秩序大局出發(fā)，堅持通過對話協(xié)商解決爭議的基本原則，以最大的耐心和誠意回應(yīng)美國關(guān)切，以求同存異的態(tài)度妥善處理分歧，克服各種困難，同美國開展多輪對話磋商，提出務(wù)實解決方案，為穩(wěn)定雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系作出了艱苦努力。然而，美國出爾反爾、不斷發(fā)難，導(dǎo)致中美經(jīng)貿(mào)摩擦在短時間內(nèi)持續(xù)升級，使兩國政府和人民多年努力培養(yǎng)起來的中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系受到極大損害，也使多邊貿(mào)易體制和自由貿(mào)易原則遭遇嚴重威脅。為澄清中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系事實，闡明中國對中美經(jīng)貿(mào)摩擦的政策立場，推動問題合理解決，中國政府特發(fā)布此白皮書。

    【中泰證券】

    研發(fā)費用的調(diào)整對A股利潤的影響幾何

    為了方便估算我們作出一些假設(shè)：我們以近三年平均的企業(yè)研發(fā)費用為基準，適用的稅率以三年平均的企業(yè)實際負擔所得稅率，剔除不適用研發(fā)費用加計扣除政策的行業(yè)（煙草制造業(yè)、住宿和餐飲業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、娛樂業(yè)）以及研發(fā)費用無效的情況，將所有研發(fā)支出費用化處理。

    具體的測算結(jié)果如下：

    邊際扣除增加25%以后會帶來全行業(yè)減稅額232億元左右?？紤]到不同行業(yè)上市公司的數(shù)量差異，我們用該行業(yè)邊際減稅額/該行業(yè)的營業(yè)收入以及邊際減稅額/該行業(yè)的利潤總額作為該行業(yè)稅收負擔改善的代理變量。通信、計算機、電子、機械設(shè)備、國防軍工行業(yè)受稅收減免的優(yōu)惠最為明顯。

    邊際扣除增加25%以后會帶來全A（剔除金融）凈利潤改善1.7%左右。我們用邊際減稅額/凈利潤作為衡量此次減稅對凈利潤改善的影響，其中，通信、鋼鐵、國防軍工利潤改善最為明顯。