11月6日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【平安證券】

    電力設(shè)備：本次會(huì)議一定程度對(duì)原有政策思路進(jìn)行修正，未來(lái)兩年國(guó)內(nèi)光伏需求有望好于預(yù)期。據(jù)報(bào)道，“十三五”光伏裝機(jī)目標(biāo)有望調(diào)整到250GW左右，截至三季度末國(guó)內(nèi)光伏累計(jì)裝機(jī)1.65億千瓦，據(jù)此推算未來(lái)兩年國(guó)內(nèi)平均需求有望達(dá)到40GW及以上規(guī)模。隨著光伏產(chǎn)品價(jià)格的持續(xù)下降，光伏發(fā)電相對(duì)其他電源的經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)，海外市場(chǎng)需求有望持續(xù)增長(zhǎng)；且國(guó)內(nèi)企業(yè)在531新政之后加大了海外市場(chǎng)的拓展力度，未來(lái)出口規(guī)模有望持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。建議關(guān)注技術(shù)和成本領(lǐng)先的頭部制造企業(yè)，如通威股份、隆基股份等。

    【中泰證券】

    食品飲料：增速放緩分化加劇，建議眼光放得更長(zhǎng)。三季報(bào)數(shù)據(jù)表明行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響正在顯現(xiàn)，行業(yè)短期內(nèi)仍將處于調(diào)整期，但其結(jié)果不是全面回落而是分化加劇，高端酒放緩但不會(huì)倒退，次高端受益換擋升級(jí)增速回歸穩(wěn)健，中高端仍有望實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。1）高端酒放緩，茅臺(tái)需求依然強(qiáng)勁。高端酒受經(jīng)濟(jì)影響較大、明年增速放緩是不爭(zhēng)的事實(shí)，但茅臺(tái)供需偏緊的格局不變，五糧液、老窖也在積極采取發(fā)展系列酒、開(kāi)拓弱勢(shì)市場(chǎng)的方式加以應(yīng)對(duì)，本輪價(jià)格體系及庫(kù)存水平比上輪更為良性。2）次高端酒受益消費(fèi)換擋升級(jí)，業(yè)績(jī)回歸穩(wěn)健增長(zhǎng)。經(jīng)過(guò)兩年高速增長(zhǎng)，次高端酒逐漸回歸穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，由于市場(chǎng)規(guī)模較小、基數(shù)較低，受益消費(fèi)升級(jí)、中產(chǎn)階級(jí)群體擴(kuò)容，未來(lái)次高端酒企增長(zhǎng)潛力仍舊充足，品牌力更強(qiáng)、渠道更為扎實(shí)的企業(yè)（如洋河）優(yōu)勢(shì)更加明顯。3）中高端酒區(qū)域優(yōu)勢(shì)明顯，抗行業(yè)調(diào)整能力更強(qiáng)。區(qū)域性龍頭酒企具備扎實(shí)穩(wěn)固的基地市場(chǎng)，抗行業(yè)調(diào)整能力強(qiáng)，渠道力是中高端價(jià)位帶的核心優(yōu)勢(shì)，布局深入、梳理精細(xì)的酒企受經(jīng)濟(jì)影響相對(duì)較小，明年仍有望實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。

    【銀河證券】

    軍工：2018年前三季度，軍工板塊整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2606億元，同比增長(zhǎng)12.82%，歸母凈利潤(rùn)115.4億元，同比增長(zhǎng)30.25%，表現(xiàn)為增收更增利；資產(chǎn)負(fù)債率52.9%，同比下降0.9pct，資本結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。凈資產(chǎn)收益率2.63%，同比上升+0.52pct，盈利能力明顯提升?，F(xiàn)金流方面，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)持續(xù)性改善，籌資活動(dòng)依然受限。

    食品飲料：板塊三季報(bào)業(yè)績(jī)總體穩(wěn)健，雖單季增速有所放緩，但全年業(yè)績(jī)預(yù)估增速仍具一定相對(duì)優(yōu)勢(shì)。行業(yè)成長(zhǎng)價(jià)值、相關(guān)品種的藍(lán)籌龍頭優(yōu)勢(shì)價(jià)值和小品種的成長(zhǎng)性仍在。近期整體市場(chǎng)特征對(duì)于資金和情緒的影響使得板塊市場(chǎng)表現(xiàn)存在較大的不確定因素。我們會(huì)繼續(xù)關(guān)注板塊估值下調(diào)后合理價(jià)值的顯現(xiàn)。

    商貿(mào)零售：社消增速回暖，CPI推動(dòng)必選消費(fèi)發(fā)展，可選消費(fèi)渠道穩(wěn)健;零售行業(yè)指數(shù)下跌，行業(yè)整體估值指標(biāo)處于較低的歷史百分位點(diǎn)。伴隨年底傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的回歸，線下促銷頻繁，線上將迎來(lái)“雙十一”等活動(dòng)，因此渠道配置方面我們維持建議全渠道配置；子行業(yè)方面建議重點(diǎn)關(guān)注超市和百貨板塊。公司方面維持推薦組合：家家悅，天虹股份，周大生，蘇寧易購(gòu)。

    傳媒：網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)前三季度收入增速穩(wěn)健，外部環(huán)境正逐漸改善，市場(chǎng)預(yù)期逐步回暖，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升，估值水平或有望得到修復(fù)。

    【天風(fēng)證券】

    軍工：國(guó)睿收購(gòu)院所資產(chǎn)，院所改制進(jìn)入多軌并行快速通道。國(guó)?？萍脊媸召?gòu)預(yù)案，擬收購(gòu)十四所68.6億智能制造優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。多家軍工科研院所改制單位將獲批，今年首批院所將完成轉(zhuǎn)制。國(guó)?？萍急敬蔚?4所資產(chǎn)注入打破了前期的改制流程判斷，我們認(rèn)為，批量試點(diǎn)并非唯一受理途徑，前期如2016年航天九院（航天電子）、2017年航天十一院（南洋科技）等的事業(yè)部資產(chǎn)的直接企業(yè)化上市模式依然延續(xù)執(zhí)行，因此我們認(rèn)為院所資產(chǎn)上市處于多軌并行軌道，關(guān)注具備資產(chǎn)稀缺性的骨干研究所上市平臺(tái)。近期關(guān)注41家首批改制獲批。建議關(guān)注：國(guó)睿科技/航天電子/中航電子/中航機(jī)電/久之洋/中國(guó)衛(wèi)星等。

    電新：光伏十三五規(guī)劃有望上調(diào)，利好行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。能源局?jǐn)M上修光伏十三五規(guī)劃裝機(jī)目標(biāo)。上修光伏裝機(jī)目標(biāo)有利于制造業(yè)龍頭，增強(qiáng)行業(yè)信心。海外市場(chǎng)超預(yù)期為中國(guó)光伏制造業(yè)提供支撐。預(yù)期光伏發(fā)電的度電補(bǔ)貼強(qiáng)度將大幅降低，利好優(yōu)勢(shì)龍頭企業(yè)。此次能源局會(huì)議意味著光伏行業(yè)基本面全面好轉(zhuǎn)，隨著后續(xù)政策的出臺(tái)，光伏行業(yè)企業(yè)的整體估值有望得到修復(fù)。我們更為看好各環(huán)節(jié)具備優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)，推薦多晶硅料的龍頭企業(yè)通威股份，單晶硅片及電池組件龍頭隆基股份，逆變器龍頭陽(yáng)光電源，建議關(guān)注光伏玻璃龍頭信義光能，EVA膠膜龍頭福斯特，背板龍頭中來(lái)股份，電站運(yùn)營(yíng)的林洋能源以及海外銷售市場(chǎng)布局分布相對(duì)平衡的企業(yè)，如阿特斯、晶科能源、東方日升等企業(yè)。