11月19日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【東吳證券】

    包裝及必選消費(fèi)：煙標(biāo)行業(yè)迎創(chuàng)新，勁嘉股份遇良機(jī)。必選消費(fèi)中，中順潔柔新品研發(fā)實(shí)力強(qiáng)勁、新拓個(gè)護(hù)產(chǎn)品將持續(xù)貢獻(xiàn)收入增量，經(jīng)銷商、電商等多渠道激勵(lì)機(jī)制到位激發(fā)銷售活力，是穩(wěn)健增長、防御性較強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

    家居：關(guān)注軟體整合，優(yōu)選低估值超跌標(biāo)的。成品家居中持續(xù)推薦增長穩(wěn)健、零售經(jīng)驗(yàn)豐富、當(dāng)前估值較低的美克家居，同時(shí)建議關(guān)注超跌木地板龍頭大亞圣象。

    造紙：估值處于底部，價(jià)值已經(jīng)凸顯。目前單噸市值均處于歷史底部水平，其中太陽紙業(yè)前期回調(diào)幅度較大，建議持續(xù)關(guān)注。

    【國海證券】

    商業(yè)貿(mào)易：從同比增速看，10月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，主要是受中秋節(jié)假日前移和11月雙十一促銷等因素影響。如果扣除中秋節(jié)假日前移影響，10月份增速與9月份基本持平。另外，從累計(jì)增速看，1-10月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長9.2%，增速比前三季度小幅放緩0.1個(gè)百分點(diǎn)。10月份，限額以上單位糧油食品類、日用品類商品同比分別增長7.7%和10.2%，增速分別比限額以上單位消費(fèi)品零售額高4.0和6.5個(gè)百分點(diǎn)；1-10月份，限額以上單位糧油食品類、服裝、日用品類商品分別增長10.0%、9.1%和13.0%，均保持較快增長。10月份，限額以上單位通訊器材、化妝品類商品同比增速分別比限額以上單位消費(fèi)品零售額高3.4和2.7個(gè)百分點(diǎn)。1-10月份，限額以上單位化妝品和通訊器材類商品均保持兩位數(shù)的較快增長。我們建議關(guān)注零售各細(xì)分子版塊龍頭及優(yōu)質(zhì)企業(yè)，推薦永輝超市、家家悅、天虹股份、蘇寧易購等。中長期來看，零售行業(yè)仍處于整合、市場集中度緩慢向上的階段，巨頭資本推動(dòng)、科技改善用戶體驗(yàn)拉近用戶距離，零售行業(yè)仍有研究價(jià)值和投資機(jī)會(huì)，維持行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。

    教育服務(wù)：1）“意見”全面利空民辦幼兒園資產(chǎn)證券化。2）“意見”中關(guān)于民辦幼兒園在證券化中的政策規(guī)定，或?yàn)?017年9月1日生效的《民促法》中民辦教育分類管理制度實(shí)施落實(shí)過程重要一步，民辦學(xué)歷教育相關(guān)上市公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)仍然較大。“意見”為8月份出臺(tái)《民促法（送審稿）》以來監(jiān)管的再度加碼，不排除政策風(fēng)險(xiǎn)延伸至義務(wù)教育階段，民辦幼兒園、K12（尤其是K9）民辦學(xué)歷教育政策風(fēng)險(xiǎn)加大，中短期內(nèi)建議回避K9及幼教相關(guān)港股/美股民辦學(xué)校、A股幼教相關(guān)標(biāo)的，等待政策進(jìn)一步明朗。3）非學(xué)歷成人教育/職業(yè)教育、K12教育培訓(xùn)、素質(zhì)教育等細(xì)分賽道目前來看政策風(fēng)險(xiǎn)較低，投資者可繼續(xù)關(guān)注。鑒于行業(yè)近期政策風(fēng)險(xiǎn)較大，未來一段時(shí)間內(nèi)仍將面臨不確定性，給予教育服務(wù)行業(yè)中性評(píng)級(jí)。重點(diǎn)個(gè)股推薦個(gè)股方面，建議繼續(xù)關(guān)注亞夏汽車（非學(xué)歷職業(yè)教育龍頭）、三壘股份（并購美吉姆早教龍頭）、昂立教育（K12教育培訓(xùn)）、科斯伍德（K12教育培訓(xùn)）、立思辰（大語文素質(zhì)教育）。A股國際教育標(biāo)的凱文教育旗下目前僅2所國際學(xué)校且為獨(dú)立的舉辦人，同時(shí)考慮到期海淀區(qū)國資背景，政策風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，可繼續(xù)關(guān)注。

    【中泰證券】

    風(fēng)電：風(fēng)電行業(yè)景氣向上，鋼價(jià)預(yù)期下行，風(fēng)電中游將進(jìn)入歷史性的盈利向上周期。其中鑄鍛件環(huán)節(jié)提前鎖價(jià)鎖量的營業(yè)模式，有望享受鋼價(jià)下行的全部收益，而且成本中鋼材占比較高，業(yè)績彈性大。按照業(yè)績對(duì)鋼價(jià)的彈性，重點(diǎn)推薦鑄鍛件細(xì)分龍頭：金雷風(fēng)電、日月股份、通裕重工，同時(shí)關(guān)注天順風(fēng)能、泰勝風(fēng)能、金風(fēng)科技、吉鑫科技等在成本下行中受益的其他中游制造標(biāo)的。